Rob Kaplan, vicepreședintele Goldman Sachs, a susținut decizia Rezervei Federale, votată cu 9 la 3, de a menține ratele dobânzii la 3,50%–3,75% în iulie, îndemnând în același timp factorii de decizie să își păstreze opțiunile deschise înainte de septembrie.
Bloomberg a raportat că Kaplan, fost președinte al Băncii Federale de Rezerve din Dallas, a descris decizia de a nu majora ratele în iulie ca fiind „absolut” corectă, deoarece oficialii mai au timp să studieze inflația și activitatea economică înainte de următoarea lor reuniune.
„Dacă voi observa o îmbunătățire semnificativă, s-ar putea să fiu dispus să rămân pe loc, dar vreau să folosesc fiecare moment înainte de septembrie pentru a lua decizii, evitând rigiditatea sau noțiunile preconcepute”, a declarat Kaplan.
În calitate de vicepreședinte al Goldman Sachs, Kaplan este, de asemenea, membru al comitetului de conducere al băncii. Comentariile sale reprezintă evaluarea sa asupra politicii monetare și nu ar trebui tratate ca o poziție oficială a Rezervei Federale, deoarece el nu mai este un factor de decizie.
Comitetul Federal pentru Operațiuni pe Piața Deschisă a votat cu 9 la 3 pe 29 iulie pentru a menține intervalul țintă la 3,50%–3,75%. Președinții băncilor regionale Fed din Cleveland, Dallas și Minneapolis au preferat o majorare cu 25 de puncte de bază, conform deciziei privind rata din iulie acoperite anterior de crypto.news.
Înainte de anunț, piețele alocaseră aproximativ o probabilitate de una la trei pentru o majorare. Bitcoin s-a tranzacționat aproape de 64.100 USD după decizie, crescând doar cu aproximativ 0,3% în 24 de ore, deoarece traderii se așteptau în mare parte ca Fed să lase costurile de împrumut neschimbate.
Președintele Fed, Kevin Warsh, a evitat să se angajeze pe o anumită cale în timpul declarațiilor sale post-reuniune. În loc să descrie decizia ca o pauză, Warsh a spus că oficialii efectuează o revizuire atentă a condițiilor economice și vor continua să examineze informațiile înainte de a alege următorul pas.
Apelul lui Kaplan la flexibilitate urmează aceeași abordare bazată pe date. În opinia sa, promisiunile ferme privind deciziile viitoare privind ratele ar putea deveni contraproductive atunci când mai multe forțe împing inflația în direcții opuse.
Printre riscurile inflaționiste, Kaplan a enumerat cheltuielile masive pentru infrastructura de inteligență artificială, tarifele, disponibilitatea limitată a forței de muncă și prețurile mult mai mari ale petrolului. Companiile care construiesc centre de date au nevoie de energie, teren, echipamente și muncitori, ceea ce înseamnă că programele mari de investiții pot exercita o presiune suplimentară asupra prețurilor și resurselor.
Tarifele pot, de asemenea, crește costul bunurilor și materialelor importate, în timp ce deficitul de forță de muncă poate forța angajatorii să crească salariile sau să lase posturi neocupate. Prețurile mai mari ale petrolului pot ajunge la consumatori prin costurile de combustibil, transport și producție, făcând piețele energetice o altă parte importantă a evaluării Fed.
În același timp, Kaplan a spus că utilizarea inteligenței artificiale ar putea contribui la scăderea inflației prin îmbunătățirea productivității. Afacerile care produc mai mult cu același număr de lucrători își pot reduce costurile, deși cheltuielile inițiale necesare pentru construirea sistemelor AI pot crea presiune asupra prețurilor înainte ca aceste câștiguri de eficiență să devină vizibile.
Datele recente privind inflația din SUA au oferit factorilor de decizie unele dovezi de îmbunătățire. Biroul de Statistică a Muncii a raportat că Indicele Prețurilor de Consum a crescut cu 0,1% în iulie și cu 3,4% față de anul precedent, corespunzând așteptărilor economiștilor. Inflația anuală a încetinit la 3,5% în iunie.
IPC de bază, care exclude alimentele și energia, a crescut cu 0,2% în iulie și cu 2,5% anual. Rata anuală de bază a scăzut de la 2,6%, dar inflația generală a rămas peste obiectivul de 2% al Fed.
După raport, traderii au plasat o probabilitate de 67% pentru nicio modificare a ratei în septembrie și o șansă de aproximativ 34% pentru o creștere cu un sfert de punct, conform datelor Polymarket citate într-un raport privind IPC din iulie. Bitcoin și-a revenit de la aproximativ 63.400 USD la 64.100 USD, deși lectura așteptată nu a produs o ieșire decisivă din intervalul său recent.
Având în vedere apropierea Simpozionului de Politică Economică de la Jackson Hole, Kaplan a declarat că Warsh ar trebui să folosească discursul său pentru a explica pe scurt de ce Fed nu a acționat în iulie. El a argumentat că un discurs pur „filozofic” ar oferi o valoare mai mică atunci când investitorii caută detalii despre procesul decizional al comitetului.
Reuniunea anuală din Wyoming oferă bancherilor centrali un loc proeminent pentru a discuta politica monetară și riscurile economice. Remarcile lui Warsh vor atrage atenția investitorilor din SUA, deoarece modificările așteptărilor privind ratele pot afecta randamentele Trezoreriei, dolarul, acțiunile și activele digitale.
O argumentație mai clară nu ar cere lui Warsh să promită o decizie în septembrie. Comentariile lui Kaplan sugerează, în schimb, că președintele Fed ar putea explica de ce dovezile din iulie nu au justificat o majorare imediată, păstrând în același timp capacitatea comitetului de a acționa dacă inflația se intensifică din nou.
Cifrele privind ocuparea forței de muncă din SUA au adăugat un alt factor în dezbatere. Salariile non-agricole au scăzut cu 23.000 în iulie, comparativ cu previziunile pentru o creștere de aproximativ 80.000-85.000, în timp ce revizuirile au eliminat un total combinat de 103.000 de locuri de muncă din totalurile din mai și iunie.
După raportul privind piața muncii, probabilitatea unei mențineri a ratelor în septembrie a crescut la 66% de la aproximativ 50% cu o zi înainte. Analiștii citați într-un raport anterior privind salariile din SUA au avertizat că o singură lectură slabă ar putea să nu schimbe poziția Fed, în timp ce prețurile energiei și riscurile de transport maritim rămân ridicate.
Dincolo de reuniunea din septembrie, Kaplan a declarat că este mai preocupat de randamentele obligațiunilor Trezoreriei SUA pe termen lung decât de rata fondurilor federale. Rata fondurilor federale acoperă direct împrumuturile overnight între bănci, în timp ce randamentele obligațiunilor Trezoreriei pe termen mai lung influențează creditele ipotecare, finanțarea afacerilor și costurile de împrumut ale guvernului.
Potrivit lui Kaplan, creșterea randamentelor obligațiunilor guvernamentale pe termen lung în mai multe țări provine dintr-un dezechilibru structural între cerere și ofertă, mai degrabă decât doar din politica Fed. Guvernele continuă să emită cantități mari de datorie pentru a acoperi deficitele fiscale persistente, cerând investitorilor să absoarbă o ofertă tot mai mare de obligațiuni.
Deficitul bugetar federal al SUA a atins un record de 432 de miliarde de dolari în iulie, conform rapoartelor, ducând totalul anului fiscal până în iulie la 1,799 trilioane de dolari. Plățile de beneficii legate de calendar au crescut cifra lunară, dar deficitul ajustat a rămas la 333 de miliarde de dolari, în creștere cu 18% față de anul precedent.
Emisiunile masive de obligațiuni ale Trezoreriei pot împinge randamentele în sus atunci când investitorii cer o compensație mai mare pentru a deține datorii pe termen lung. Randamentele în creștere măresc, de asemenea, randamentul disponibil din titlurile guvernamentale, ceea ce poate reduce cererea pentru Bitcoin și alte active care nu plătesc dobândă fixă.
Costurile de împrumut pe termen lung pot rămâne ridicate chiar și atunci când Fed menține rata sa de politică stabilă, susținând distincția lui Kaplan între politica monetară și preocupările fiscale ale pieței obligațiunilor. O vânzare de 25 de miliarde de dolari de obligațiuni ale Trezoreriei pe 30 de ani, pe 13 august, a produs un randament de 5,22%, cel mai mare cost de împrumut pentru acea scadență din 2001.
Dezbatere: Acest articol nu reprezintă sfaturi de investiții. Conținutul și materialele prezentate pe această pagină sunt doar în scopuri educaționale.
BTC