Președinta BCE, Christine Lagarde, a prezentat vineri unul dintre cele mai directe argumente ale sale împotriva stablecoin-urilor denominate în euro, susținând că riscurile la adresa stabilității financiare și a transmiterii politicii monetare depășesc orice beneficiu pentru poziția globală a monedei euro.

Vorbind la Forumul Economic LatAm al Băncii Spaniei, Lagarde a respins opinia conform căreia Europa are nevoie de propriul ecosistem de stablecoin-uri, o poziție susținută public în februarie de președintele Bundesbank, Joachim Nagel.

"Argumentele pentru promovarea stablecoin-urilor denominate în euro sunt mult mai slabe decât par," a declarat ea.

Miezul argumentației sale a fost o separare între ceea ce ea a numit funcția monetară a stablecoin-urilor — extinderea acoperirii monedelor de rezervă — și funcția lor tehnologică, care, a spus ea, poate fi deservită prin infrastructură publică ancorată în banii băncii centrale.

Sarcina Europei, a argumentat ea, nu este pur și simplu să „reproducă instrumente dezvoltate în altă parte”.

Compromisurile specifice pe care le-a citat includ retragerile masive de depozite (bank runs) și evenimente de de-pegging de genul celor care au zguduit piețele în timpul episodului SVB-Circle din 2023, substituirea depozitelor care îngustează canalul de creditare bancară în sistemul financiar european dependent de bănci și un risc mai larg de fragmentare.

De asemenea, ea a făcut referire la un document de lucru al BCE din martie, care avertiza că adoptarea pe scară largă a stablecoin-urilor ar reprezenta riscuri majore pentru băncile din zona euro și pentru suveranitatea monetară a instituției, în special atunci când sunt legate de monede străine.

Lagarde a indicat în schimb proiectele BCE de decontare angro tokenizată — Pontes și Appia — ca fiind infrastructura adecvată pentru ambițiile Europei în domeniul finanțelor digitale, alături de o integrare mai profundă a piețelor de capital prin uniunea de economii și investiții.

Retorică familiară

Discursul extinde un tipar consecvent al Președintei Băncii Centrale Europene.

În septembrie 2025, Lagarde a cerut o supraveghere mai strictă a emitenților de stablecoin-uri non-UE la o conferință, solicitând o aplicare mai riguroasă a MiCAR pentru a preveni ca emitenții străini să expună rezervele UE la retrageri masive. Avertismentele sale privind stablecoin-urile datează cel puțin din 2023, când a susținut că acestea prezintă riscuri mai mari pentru confidențialitate decât un euro digital, a raportat The Block.

Discursul de vineri a transformat acel scepticism de lungă durată într-o provocare directă la adresa cazului stablecoin-ului euro, în special.

Escaladarea retoricii lui Lagarde este notabilă, având în vedere avântul crescând în rândul băncilor europene și al firmelor de plăți spre lansarea propriilor produse conform MiCAR.

Un consorțiu de 12 mari creditori europeni se pregătește deja să concureze în acest spațiu. Operând sub o societate mixtă cu sediul în Olanda, numită Qivalis, grupul vizează o lansare comercială a unui stablecoin denumit în euro și reglementat de MiCA în a doua jumătate a anului 2026.

Dezbaterea are loc pe fundalul unei piețe dezechilibrate.

Stablecoin-urile susținute de USD reprezintă majoritatea covârșitoare a ofertei totale de stablecoin-uri, în timp ce token-urile care nu sunt denominate în dolari reprezintă o fracțiune din piață, conform tabloului de bord de date al The Block.

Extindeți graficul