Bitcoin a atras un nou argument de evaluare din partea Bitwise, pe măsură ce presiunile crescânde ale datoriilor suverane mențin piețele obligațiunilor sub tensiune și consolidează argumentul pentru BTC ca acoperire macroeconomică.
Bitwise a declarat într-un nou raport că o preocupare mai profundă a investitorilor față de datoria guvernamentală ar putea extinde subevaluarea percepută a Bitcoin. Managerul de active a legat argumentul de tensiunea de pe piețele globale de obligațiuni, unde guvernele și companiile se confruntă cu un calendar de împrumut mult mai încărcat în 2026.
Potrivit Bitwise, OCDE estimează că debitorii publici și corporativi vor strânge aproximativ 29 de trilioane de dolari în 2026. Estimarea este cu 17% mai mare decât nivelurile din 2024 și aproape dublu față de suma strânsă cu un deceniu mai devreme.
Raportul a adăugat că aproximativ 78% din împrumuturile guvernelor OCDE vor fi direcționate către refinanțarea datoriilor existente, mai degrabă decât către finanțarea de noi cheltuieli. Bitwise a declarat că această povară a refinanțării ar putea ridica preocupări în rândul investitorilor cu privire la bilanțurile suverane dacă randamentele rămân ridicate.
În acest context, Bitwise a declarat că Bitcoin ar putea atrage mai multă atenție din partea investitorilor care caută active în afara sistemelor de credit guvernamentale. Firma nu a prezentat această viziune ca o prognoză directă de preț, dar a spus că contextul macroeconomic ar putea îmbunătăți narativa de hedging a Bitcoin.
Japonia a primit o atenție specială în raportul Bitwise din cauza poverii sale mari de datorii și a randamentelor în creștere ale obligațiunilor. Bitwise a remarcat că datoria publică a Japoniei se ridică la aproape 230% din PIB, plasând-o printre cele mai mari poveri de datorii ale economiilor majore.
Firma a declarat că randamentul obligațiunilor guvernamentale japoneze pe 10 ani a urcat recent la 2,78%, în timp ce randamentul său pe 30 de ani a atins un maxim record. Până marți, Bitwise a remarcat că randamentul japonez pe 10 ani se situa la 2,66%.
În același timp, investitorii japonezi dețin aproximativ 1,2 trilioane de dolari în Trezoreria SUA, conform raportului. Bitwise a declarat că randamentele mai mari de acasă fac acum obligațiunile străine mai puțin atractive după costurile de hedging valutar.
Firma a comparat randamentul japonez pe 10 ani de 2,66% cu randamentul de 2,19% disponibil pentru obligațiunile de Trezorerie americane pe 10 ani, acoperite în yeni. Bitwise a declarat că acest decalaj ar putea încuraja capitalul japonez să se întoarcă la obligațiunile interne.
Raportul a menționat că presiunea nu se limitează la Japonia. Bitwise a remarcat că randamentele Trezoreriei SUA pe 30 de ani au atins 5,11% pe 11 mai, cel mai înalt nivel din 2007.
Bitwise a citat, de asemenea, primele de risc suveran măsurate prin spread-urile swap pe 10 ani. Firma a declarat că aceste prime au crescut la cele mai înalte niveluri de la criza datoriilor europene din 2011 și 2012.
Deși Bitwise a declarat că condițiile financiare mai stricte ar putea influența negativ Bitcoin pe termen scurt, a adăugat și că o perturbare serioasă a pieței obligațiunilor ar putea forța băncile centrale să ofere lichiditate. În acest scenariu, firma a spus că Bitcoin ar putea beneficia dacă investitorii se așteaptă ca lichiditatea fiat să crească din nou.
Bitwise a citat modelul de risc de default suveran al investitorului Greg Foss, care evaluează Bitcoin la aproximativ 224.000 de dolari dacă acesta câștigă o utilizare mai largă ca acoperire împotriva riscului de credit guvernamental. Firma a subliniat că această cifră este teoretică și nu un obiectiv de preț formal.
Raportul a mai menționat că parcursul Bitcoin va depinde parțial de ratele dobânzilor reale, pe care Bitwise le-a calculat ca fiind rata fondurilor federale minus inflația IPC din SUA. Bitwise a declarat că Bitcoin a avut o performanță bună în timpul pieței bull din 2021, pe măsură ce ratele reale au scăzut, în timp ce piața bear din 2022 a coincis cu rate reale în creștere pe fondul unei înăspriri agresive a Rezervei Federale.
Între timp, cercetătorul Bitcoin Sminston a declarat că BTC ar putea tranzacționa între 90.000 de dolari și 255.000 de dolari până la sfârșitul anului 2026. Sminston și-a bazat estimarea pe Bitcoin Decay Channel, un model logaritmic care urmărește vârfurile și minimele ciclurilor anterioare.
