O Bitcoin está caminhando para o que analistas descrevem como seu ponto técnico mais significativo em meses, pressionado por US$ 469 milhões em saídas de fundos negociados em bolsa (ETFs) em um único dia, um perfil gama profundamente negativo e um vencimento trimestral de opções de US$ 10,6 bilhões na sexta-feira que, segundo alguns, pode romper o intervalo em qualquer direção.
A principal criptomoeda caiu para US$ 59.000 em 24 de junho antes de se recuperar ligeiramente para cerca de US$ 61.500, de acordo com a página de preços do The Block.
Dados da SoSoValue para 24 de junho mostram que os ETFs de Bitcoin (BTC) à vista dos EUA registraram uma saída líquida de US$ 469 milhões na sessão, com o Bitcoin Mini Trust ETF da Grayscale sendo a única exceção notável, atraindo US$ 23,5 milhões em entradas líquidas.
Do lado do Ethereum (ETH), os ETFs à vista registraram saídas de US$ 30,2 milhões, com o FETH da Fidelity respondendo pela maior retirada única, de US$ 15,7 milhões. Os dados indicam que o cenário dos ETFs se deteriorou acentuadamente no último mês.
A média de sete dias dos fluxos líquidos dos ETFs à vista dos EUA caiu para quase US$ 300 milhões negativos por dia, de acordo com a Glassnode, uma das janelas de resgate mais sustentadas desde o lançamento dos produtos.
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Mais de 16.000 BTC saíram do GBTC da Grayscale somente nos últimos 90 dias, sugerindo que a fraqueza reportada é impulsionada pela liquidação de detentores antigos, e não por um recuo generalizado em todo o complexo de produtos.
Analistas da Bitfinex disseram ao The Block que o índice de prêmio da Coinbase, tipicamente representativo da demanda de tomadores via ETFs e empresas de tesouraria, continua a operar em território profundamente negativo. Em sua opinião, isso aponta para um mercado frágil sustentado por fluxos passivos contra liquidez baixa e compra ativa fraca.
O Índice Dólar Americano registrou 101,37 em 23 de junho, subindo de volta acima de sua média móvel de 200 dias pela primeira vez desde o choque do Dia da Libertação de abril, de acordo com a Glassnode.
Rania Gule, analista sênior de mercado da XS.com, argumentou que a resiliência do DXY reflete uma reprecificação do mercado em torno da probabilidade de que as taxas do Federal Reserve permaneçam elevadas até o segundo semestre do ano, reforçada por uma leitura do PMI Composto de 52,2 que sinaliza a continuação da expansão econômica.
O dado do índice PCE central de quinta-feira — o indicador de inflação preferido do Fed — é agora o principal catalisador de curto prazo para a direção do dólar e, por extensão, para o bitcoin.
Kyle Rodda, analista sênior de mercado financeiro da Capital.com, enquadrou a volatilidade da sessão como uma história de contágio originada em Seul, onde uma queda de 10% no KOSPI acionou os circuit breakers e depois se espalhou diretamente para o Nasdaq.
"A queda do Bitcoin em direção ao nível de US$ 62.000 é principalmente uma função de sua relação de alta beta com as ações de tecnologia, em vez de uma narrativa localizada", disse Rodda.
Os resultados da Micron, divulgados após o fechamento de quarta-feira, apresentaram um resultado mais forte do que o esperado e uma sólida projeção sobre a demanda por chips de IA, o que Rodda disse que poderia servir como um estabilizador para o impulso de aversão ao risco que atualmente pesa sobre os ativos digitais.
Daniela Hathorn, também analista sênior de mercado da Capital.com, observou que os futuros dos EUA se recuperaram acentuadamente com os resultados da Micron, com o sentimento do mercado de ações girando de volta para os fundamentos, à medida que os lucros impulsionados pela IA continuam a superar os ventos contrários das taxas de juros.
Um dólar mais forte e expectativas persistentes de taxas de juros significam que a próxima etapa do mercado de ações depende de os lucros corporativos continuarem a superar as condições financeiras mais restritivas.
A configuração das opções em torno do vencimento de sexta-feira eleva consideravelmente os riscos técnicos.
Analistas da Bitfinex disseram ao The Block que o gama líquido dos dealers em todo o mercado se tornou negativo em menos 143.000 BTC, colocando todo o intervalo observado de US$ 60.000 a US$ 68.266 em território amplificado pelos dealers.
Em um regime de gama negativo, os formadores de mercado (market makers) fazem hedge na direção do movimento dos preços, comprando quando sobem e vendendo quando caem, o que amplifica o momentum e transforma desvios em tendências.
O "gamma flip", o nível em que o livro dos dealers voltaria a ter um comportamento de amortecimento da volatilidade, está em aproximadamente US$ 68.000 a US$ 70.000. O Bitcoin está bem abaixo disso, mostra a página de preços do The Block.
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O vencimento de 26 de junho tem US$ 10,6 bilhões em interesse aberto, com aproximadamente 80% das posições "out of the money" (fora do dinheiro), de acordo com dados da Bitfinex e da Deribit. No livro da Deribit, as opções de BTC respondem por US$ 10,5 bilhões desse valor nocional — 37% do interesse aberto total — contra uma relação put/call de 0,83. As opções de Ethereum adicionam mais US$ 1,75 bilhão, apresentando uma relação de dominância de "call" de 0,57.
Jean-David Pequignot, diretor comercial da Deribit, opinou que a tensão principal antes do vencimento é uma divergência entre o sentimento deprimido e a reconstrução de posições.
As taxas de financiamento (funding rates) atingiram uma máxima de duas semanas, e o interesse aberto está se recuperando — o clássico sinal de novas posições "long" alavancadas sendo ativadas em momentos de fraqueza — mesmo enquanto o Índice de Medo e Ganância de Cripto permanece fixado entre 20 e 23.
A "put wall" (barreira de venda) em US$ 60.000, ancorada por aproximadamente US$ 450 milhões em opções de venda (puts) com vencimento em 26 de junho, constitui o piso estrutural, disseram os analistas da Bitfinex ao The Block.
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Uma quebra sustentada abaixo desse nível empurraria o mercado mais fundo no gama negativo e aumentaria a probabilidade de uma cascata em direção a US$ 54.000-US$ 56.000, próximo ao Preço Realizado. O nível de dor máxima ("max pain") de US$ 74.000 não exerce atração gravitacional, enquanto o preço à vista permanece abaixo do "gamma flip", argumentaram.
No lado positivo, um "squeeze" em direção a US$ 66.000 a US$ 68.000 é limitado por ofertas e pelo próprio "flip". Pequignot disse que o vencimento é mecanicamente significativo independentemente da direção. No momento da liquidação, as opções "out-of-the-money" expiram sem valor, desfazendo as contribuições de gama que definiram o intervalo que inclui a "put wall" de US$ 60.000.
O livro dos dealers então se reconstitui em torno dos contratos do mês vigente, no ponto em que o preço à vista estiver sendo negociado.
Se um novo piso estrutural se formará em US$ 60.000 após o vencimento depende inteiramente de os participantes comprarem nova proteção contra quedas nos dias seguintes. Se não o fizerem, esse nível será defendido apenas pela demanda à vista.
A análise da Glassnode mostra o mercado sendo negociado com um desconto de 19% em relação à Média Verdadeira de Mercado de US$ 77.000. O Custo Base do Detentor de Curto Prazo (Short-Term Holder Cost Basis) caiu para US$ 71.400, refletindo novos compradores acumulando bem abaixo da média cíclica. Pode ser um desenvolvimento construtivo, argumenta a Glassnode, como um passo em direção à formação de um fundo.
A média móvel de 90 dias do Lucro e Prejuízo Líquido Realizado (Net Realized Profit and Loss) é de US$ 205 milhões negativos por dia, confirmando que a realização de perdas tem sido a força predominante na tendência mais ampla e que o centro de gravidade do mercado permanece inclinado para o Preço Realizado de US$ 53.400.
A resistência mais imediata está entre US$ 66.800 e US$ 70.700, um denso aglomerado de oferta de detentores de curto prazo acumulada com prejuízo, o que provavelmente representa o teto para qualquer recuperação de curto prazo.
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Analistas da Yield Basis, um protocolo de liquidez descentralizado, argumentaram que a questão da demanda se estende além da mecânica do ciclo atual. "O Bitcoin precisa de nova liquidez e compradores para crescer", escreveu a empresa em uma nota. "A próxima fase de crescimento poderia vir de investidores institucionais alocando seus lucros de IA aqui."
A rotação de capital de posições de IA para bitcoin continua sendo uma possibilidade como catalisador estrutural, mas ainda está ausente.
Mike McCluskey, cofundador da tx, disse que as origens da recente liquidação estão totalmente fora do espaço cripto e decorrem de uma correção no setor de semicondutores que migrou do KOSPI para o Nasdaq e depois para os ativos digitais.
Apesar de centenas de milhões em liquidações de posições "long", as taxas de financiamento (funding rates) permaneceram amplamente neutras durante a descida, apontando para um mercado com convicção frágil sendo testado por um choque externo, em vez de uma quebra nos fundamentos específicos das criptomoedas.
Entidades, incluindo Strive e Strategy, usaram a queda para aumentar suas participações em várias centenas de BTC, observou McCluskey, sinalizando que compradores sofisticados estão entrando à medida que o sentimento atinge o medo extremo.
A média móvel de 200 semanas do Bitcoin, o nível que historicamente serviu como um piso estrutural durante mercados de baixa anteriores, está agora dentro do alcance. Se ele se manterá apenas pela demanda à vista, em vez da arquitetura de opções, será o primeiro teste do pós-vencimento.
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