A mais recente venda de Bitcoin da Strategy pode não ter reduzido o Programa de Monetização de BTC de US$ 1,25 bilhão da empresa.
Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, disse que a venda de Bitcoin da Strategy, no valor de aproximadamente US$ 135 milhões na semana passada, não foi contabilizada em seu Programa de Monetização de BTC de US$ 1,25 bilhão. Ele apontou para o último Formulário 8-K da Strategy, que afirmava que a capacidade total permanecia disponível em 5 de julho.
Sigel disse que a razão reside no uso declarado do programa. “O programa limita apenas as vendas para financiar a reserva de caixa”, escreveu ele. Ele acrescentou que “os pagamentos diretos de dividendos estão fora do programa”, argumentando que a Strategy pode ter mais espaço para vender Bitcoin do que o valor de US$ 1,25 bilhão sugere.
O registro mostra que a Strategy vendeu 2.225 BTC entre 1 e 5 de julho por cerca de US$ 135,2 milhões, a um preço médio de venda de US$ 60.773. A empresa também vendeu 1.363 BTC de 29 a 30 de junho por cerca de US$ 80,8 milhões.
Juntas, essas vendas totalizaram 3.588 BTC, gerando cerca de US$ 216 milhões. A Strategy disse que os recursos financiaram distribuições de ações preferenciais e reabasteceram a parte da Reserva em USD usada para esse fim. O registro também afirmava que o Programa de Monetização de BTC poderia gerar até US$ 1,25 bilhão em recursos adicionais para financiar a Reserva em USD, com o valor total ainda disponível.
A Strategy também disse que não vendeu ações sob seu programa de oferta no mercado durante o mesmo período. Também não recomprou ações sob seus programas de recompra de ações. Isso torna a venda de Bitcoin a principal atividade divulgada no balanço patrimonial da semana.
A Strategy vendeu 3.588 BTC para financiar dividendos relacionados aos seus títulos de Crédito Digital. A venda deixou a empresa com 843.775 BTC e US$ 2,55 bilhões em reservas em USD em 5 de julho.
Essa reserva existe para apoiar dividendos de ações preferenciais e juros sobre dívida pendente. A estrutura da Strategy agora vincula sua tesouraria em Bitcoin a obrigações regulares de caixa. Isso torna cada venda importante para os investidores que acompanham como a empresa financia dividendos durante mercados de Bitcoin mais fracos.
A empresa também relatou uma perda de US$ 8,32 bilhões em ativos digitais nos três meses encerrados em 30 de junho. Esse valor incluiu US$ 8,31 bilhões em perdas não realizadas e US$ 0,9 milhão em perdas realizadas, de acordo com o registro.
A nova interpretação de Sigel adiciona uma nova camada ao debate em torno do plano de capital da Strategy. Conforme relatado anteriormente pela crypto.news, a empresa autorizou até US$ 1,25 bilhão em vendas de Bitcoin em 29 de junho como parte de uma estrutura de capital mais ampla.
A venda de Bitcoin da Strategy mudou a visão do mercado sobre sua narrativa de longa data de compra e retenção. A questão agora não é apenas que a Strategy vendeu Bitcoin, mas como cada venda se encaixa em seu plano de reserva, cronograma de dividendos e capacidade de monetização declarada.
A distinção pode ser importante para os detentores de MSTR porque o mercado pode tratar o valor de US$ 1,25 bilhão como um limite máximo rígido. A leitura de Sigel sugere que as vendas ligadas a dividendos podem estar fora desse limite, enquanto as vendas da Reserva em USD permanecem dentro dele.
Enquanto isso, a crítica de Peter Schiff à Strategy após a venda de BTC de US$ 216 milhões mostra o quão de perto os investidores estão observando o modelo de dividendos, a política de reserva e as futuras vendas de Bitcoin da empresa.
