Os reguladores dos EUA atingiram o prazo de um ano para a regulamentação da Lei GENIUS no sábado, sem emitir os regulamentos finais necessários para implementar plenamente o novo arcabouço federal para stablecoins do país.
Até a tarde de sábado, os principais pacotes de regras emitidos pelo Escritório do Controlador da Moeda (OCC), Corporação Federal de Seguro de Depósitos (FDIC), Administração Nacional de Cooperativas de Crédito (NCUA) e Departamento do Tesouro permaneciam propostas. Outras regras envolvendo o Federal Reserve e as autoridades federais de combate à lavagem de dinheiro também estão inacabadas, com algumas ainda abertas para consulta pública.
O Presidente Donald Trump sancionou a Lei GENIUS, ou a Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins dos EUA, em 18 de julho de 2025, marcando o primeiro grande arcabouço federal independente de cripto a ser aprovado pelo Congresso. A lei estabeleceu requisitos de reserva, resgate, divulgação, licenciamento e supervisão para emissores de stablecoins de pagamento.
A Seção 13 do estatuto promulgado instruiu cada regulador federal primário de stablecoins de pagamento — o OCC, Federal Reserve, FDIC e NCUA — juntamente com o secretário do Tesouro e cada regulador estadual de stablecoins, a promulgar regulamentações de implementação por meio de processos de aviso e comentário o mais tardar um ano após a sanção.
A lei não afirma que o descumprimento do prazo o estenda automaticamente, suspenda os requisitos estatutários ou adie a data de entrada em vigor do arcabouço mais amplo.
O OCC publicou sua ampla proposta de implementação no Federal Register em 2 de março, cobrindo ativos de reserva, capital, liquidez, custódia, gestão de riscos, relatórios e outros requisitos para emissores sob sua jurisdição. The Block noticiou a proposta quando a agência a divulgou pela primeira vez em fevereiro.
A FDIC seguiu com uma proposta de padrões prudenciais cobrindo reservas, capital, resgate, custódia e gestão de riscos para emissores de stablecoins pertencentes a instituições sob sua supervisão. A proposta também aborda o tratamento de seguro de depósitos para reservas de stablecoins e depósitos tokenizados, conforme relatado anteriormente pelo The Block.
A NCUA emitiu uma proposta de licenciamento em fevereiro e uma proposta mais ampla de gestão operacional e de riscos em maio. Os comentários sobre o segundo pacote foram encerrados na sexta-feira, um dia antes do prazo estatutário, tornando a conclusão dessa regra até 18 de julho impossível através do processo normal de aviso e comentário.
Os princípios de regulamentação estadual propostos pelo Tesouro também permanecem inacabados. A proposta determinaria quando um arcabouço estadual é “substancialmente similar” ao regime federal, permitindo que emissores qualificados com no máximo US$ 10 bilhões em stablecoins em circulação permaneçam sob supervisão estadual, conforme relatado pelo The Block em abril.
O Federal Reserve, FinCEN, OCC, FDIC e NCUA emitiram conjuntamente uma proposta de identificação de clientes exigindo que os emissores verifiquem clientes do mercado primário e mantenham registros relacionados. Os comentários permanecem abertos até 21 de agosto. The Block relatou anteriormente que cinco diretores do Fed apoiaram a divulgação da proposta, enquanto o Presidente Kevin Warsh se absteve.
Separadamente, uma proposta da FDIC cobrindo a Lei de Sigilo Bancário e conformidade com sanções permanece aberta para comentários até 4 de agosto. A FinCEN e o Escritório de Controle de Ativos Estrangeiros também propuseram requisitos mais amplos de combate à lavagem de dinheiro, relatórios e sanções para emissores permitidos.
Esses cronogramas garantem que pelo menos algumas regras necessárias para operar o arcabouço não serão finalizadas até depois do prazo de um ano.
As agências também devem analisar o extenso feedback da indústria antes de finalizar suas regras.
A BlackRock, por exemplo, instou o OCC a abandonar um possível limite de 20% sobre ativos de reserva tokenizados, a confirmar explicitamente que fundos negociados em bolsa (ETFs) do Tesouro qualificados podem ser usados como reservas e a expandir a lista de ativos elegíveis para incluir certas notas do Tesouro de taxa flutuante, conforme relatado anteriormente pelo The Block.
Legisladores haviam alertado os reguladores sobre o prazo que se aproximava meses antes. O Dep. Bryan Steil, R-Wis., pressionou funcionários da agência em dezembro para que concluíssem as regras da Lei GENIUS a tempo, observando que os reguladores às vezes falham em implementar a legislação dentro das datas estabelecidas pelo Congresso.
Questões em torno da supervisão estadual também permanecem sem solução. Um grupo bipartidário de senadores instou o Tesouro em junho a preservar o papel regulatório dos estados, argumentando que a proposta do Tesouro deixava incertezas sobre o processo de certificação e seu cronograma.
O Departamento de Serviços Financeiros de Nova York, por sua vez, propôs seu próprio arcabouço alinhado à GENIUS, adicionando limites de concentração de reserva e outros requisitos em um esforço para atender ao padrão federal de “substancialmente similar”. A ausência de regras federais finais significa que Nova York e outros estados ainda podem ter que revisar seus arcabouços antes de buscar a certificação.
O prazo perdido não, por si só, adia a data de entrada em vigor da Lei GENIUS.
De acordo com a Seção 20, a lei entra em vigor na data anterior entre 18 de janeiro de 2027 (18 meses após a sanção) ou 120 dias após os reguladores federais primários emitirem as regras finais de implementação. Regras finalizadas após 20 de setembro não poderiam mais antecipar a data, uma vez que sua janela de 120 dias terminaria em 18 de janeiro ou posteriormente.
O Congresso não especificou uma penalidade ou cronograma alternativo caso as agências não conseguissem finalizar essas regras dentro de um ano. Por enquanto, os emissores ficam se preparando com base em propostas que ainda podem mudar antes de se tornarem vinculativas.
Grande parte do arcabouço já está escrita na lei. Os emissores devem manter reservas um-para-um em ativos líquidos elegíveis, publicar políticas de resgate e divulgações mensais de reserva, e abster-se de pagar juros ou rendimentos diretamente aos detentores. As regras pendentes detalharão como os reguladores aplicam e fiscalizam esses requisitos.
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