O Bitcoin estendeu sua tendência de baixa novamente, sendo negociado perto de US$ 62.400 na sessão de quinta-feira, enquanto uma venda rara pela Strategy, a aceleração das saídas de ETF de spot e um cenário macro menos favorável convergiram para desfazer o que parecia ser uma recuperação tênue.
As perdas da semana agora somam mais de 13%, de acordo com a página de preços do The Block, com o preço do bitcoin (BTC) não conseguindo se manter acima da faixa de US$ 67.000 a US$ 68.000 que vários analistas identificaram como o limite para qualquer tentativa de recuperação crível.
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Alguns analistas dizem que o catalisador que amplificou um quadro já deteriorado foi a divulgação de que a Strategy vendeu 32 BTC no final de maio para financiar pagamentos de dividendos preferenciais — uma transação imaterial em tamanho, mas carregada de simbolismo.
A Strategy (MSTR) tem sido tratada pelos mercados como uma compradora estrutural de Bitcoin há muito tempo, e a narrativa de "nunca vender" associada à empresa de Michael Saylor se tornou um suporte fundamental para o sentimento entre a base de investidores institucionais.
"Embora a venda fosse imaterial em tamanho, o sinal não foi", escreveu o QCP Group em uma nota de quarta-feira. "Nos mercados, o simbolismo raramente rende dividendos, mas pode certamente mover os preços."
Simon-Peter Massabni, chefe de desenvolvimento de negócios da XS.com, disse que a reação do mercado ilustrou quão sensível o cenário atual é até mesmo a pequenos sinais negativos.
"Durante períodos de incerteza elevada, mesmo transações relativamente pequenas podem ter efeitos psicológicos significativos e acelerar decisões de venda, particularmente quando a tendência de curto prazo já mostra sinais de fraqueza", disse ele.
Os ETFs de Bitcoin spot dos EUA registraram agora saídas em três semanas consecutivas, com resgates cumulativos nesse período atingindo US$ 4,21 bilhões — a maior sequência de desalavancagem institucional de 2026, de acordo com a Glassnode.
Os dados do SoSoValue de quarta-feira mostraram um adicional de US$ 396,60 milhões em saídas diárias líquidas a partir de 3 de junho, elevando o total de ativos líquidos em todo o conjunto de produtos para US$ 82,83 bilhões, contra uma entrada líquida cumulativa de US$ 54,26 bilhões desde o lançamento.
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A base de custo do ETF perto de US$ 83.000 — o nível de equilíbrio agregado para os detentores de ETF spot — também emergiu como um teto difícil. O Bitcoin foi rejeitado quase precisamente nesse nível durante a recente recuperação, colocando o investidor médio de ETF de volta a uma posição de perda não realizada, de acordo com o relatório on-chain semanal da Glassnode.
"A rejeição é particularmente notável porque os fluxos de ETF têm sido uma das principais fontes de demanda ao longo deste ciclo", escreveu a empresa.
O cenário macro se tornou menos favorável ao mesmo tempo. As vagas de emprego nos EUA aumentaram para 7,62 milhões em abril — a leitura mais alta em quase dois anos e 750.000 acima do consenso — empurrando o rendimento do Tesouro de 10 anos de volta acima de 4,45% e remarcando as expectativas do Fed para mais de 50% de probabilidade de um aumento da taxa até o final do ano.
Separadamente, os preços do petróleo subiram à medida que as conversações de paz entre EUA e Irã estagnaram, revivendo o prêmio de risco geopolítico.
Kyle Rodda, analista sênior de mercado financeiro da Capital.com, disse que a combinação de petróleo mais alto e dados de serviços mais fortes do que o esperado colocou os riscos de inflação de volta ao centro da narrativa.
"Sinais âmbar estavam piscando, indicando que o apetite ao risco estava diminuindo e precisava de um novo catalisador", disse ele, acrescentando que a pressão resultante sobre o S&P 500 poderia se aprofundar se as negociações com o Irã estagnarem antes da divulgação dos dados de folhas de pagamento não agrícolas de sexta-feira.
Daniela Hathorn, também analista sênior de mercado da Capital.com, caracterizou o movimento como realização de lucros e reavaliação de posições, em vez de um colapso fundamental.
"A mudança parece menos uma alteração fundamental na narrativa e mais como uma combinação de realização de lucros, posicionamento esticado e uma reavaliação dos riscos geopolíticos após semanas de ganhos quase ininterruptos", disse ela.
O relatório on-chain semanal da Glassnode, intitulado "A Recuperação Que Não Aconteceu", ofereceu a leitura mais clara dos danos estruturais da semana.
A média móvel de sete dias da empresa da Proporção de Lucro/Perda Realizado colapsou de uma alta local de 3,16 em 7 de maio — quando os investidores correram para registrar lucros na recuperação de US$ 82.000 — para 0,29 esta semana, espelhando a onda de pânico vista no início de fevereiro.
As perdas realizadas totais dispararam para US$ 1,35 bilhão por dia, com US$ 770 milhões disso atribuídos a detentores de longo prazo capitulando de posições de topo de ciclo.
A Base de Custo dos Detentores de Curto Prazo em US$ 76.400 agora caiu abaixo da Média Verdadeira de Mercado pela primeira vez desde janeiro de 2022 — uma configuração que a Glassnode associa a condições de mercado de baixa em estágio avançado, onde "o componente tempo da queda começa a pesar na convicção dos investidores".
A CryptoQuant acrescentou que os detentores de curto prazo exibiram seu sinal de capitulação mais forte do ano, com 53.800 BTC transferidos para exchanges com prejuízo em uma única janela de 24 horas, enquanto as entradas de realização de lucros caíram para zero.
Nem todos leram os dados da semana como inequivocamente pessimistas.
Andre Dragosch, chefe de pesquisa na Europa da Bitwise, disse que o Índice de Sentimento de Criptoativos interno da empresa acionou um sinal de compra contrarian, caindo para menos um desvio padrão e sua leitura mais pessimista desde a capitulação de 5 de fevereiro.
"Historicamente, extremos de sentimento desse tipo tendem a marcar pontos de pessimismo máximo, em vez do início de uma tendência de baixa sustentada", disse Dragosch. Ele acrescentou que o índice de avaliação proprietário da Bitwise atualmente se encontra nos 20% mais baixos de sua faixa histórica, níveis que ele disse serem comparáveis a fundos de ciclo anteriores.
Dragosch também apontou para a média móvel de 200 semanas do Bitcoin perto de US$ 61.000 e o preço realizado em torno de US$ 56.000 como níveis que repetidamente forneceram suporte durante fases anteriores de mercado de baixa.
"Como o bitcoin se comporta em torno deles nas próximas sessões deve nos dizer muito sobre se esta queda está mais próxima do fim", disse ele.
A previsão do Standard Chartered de que o fundo está "quase lá" ecoou esse otimismo cauteloso, embora o mercado ainda não tenha entregado o tipo de resposta de demanda que validaria qualquer uma das leituras.
Os mercados de opções ofereceram pouco conforto aos touros no curto prazo.
O QCP Group observou que a volatilidade implícita at-the-money de 30 dias foi remarcada para cerca de 41,4 — subindo mais de quatro pontos de volatilidade no dia e sete na semana — enquanto a volatilidade realizada alcançou a implícita.
"A mensagem da volatilidade é menos 'comprar na baixa' e mais 'por favor, assegure a baixa antes de discuti-la'", escreveu a empresa.
A análise da superfície de opções da Glassnode confirmou o mesmo cenário. Os prêmios de put em todos os vencimentos de um, três e seis meses permaneceram firmemente elevados em 13% a 14%, enquanto a estrutura de prazo de curto prazo inverteu-se levemente e a exposição gama dos dealers se concentrou em torno do spot atual, amplificando os movimentos de preços de curto prazo em ambas as direções.
A incapacidade do Bitcoin de recuperar a faixa de US$ 67.000 a US$ 68.000 continua sendo a linha de curto prazo mais clara.
Até que a demanda spot retorne e os investidores de ETF recuperem a lucratividade, o caminho de menor resistência aponta para consolidação contínua ou mais desvantagem dentro de uma estrutura de mercado de baixa mais ampla, de acordo com a Glassnode.
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