A guinada da Strategy de acumular Bitcoin para vendê-lo, a fim de pagar dividendos sobre suas ações preferenciais, "turvou" as perspectivas de curto prazo do Bitcoin, de acordo com uma nova nota do Standard Chartered que, no entanto, insta os investidores a ignorar isso.
Na semana passada, a empresa de tesouraria de Bitcoin Strategy vendeu 3.588 BTC por cerca de $216 milhões entre 29 de junho e 5 de julho para cobrir dividendos de ações preferenciais e reforçar uma reserva de caixa, ficando com 843.775 BTC. Isso ocorreu após uma venda de apenas 32 BTC no início de junho que desencadeou sua pior semana desde 2022.
Em nota publicada na sexta-feira, Geoff Kendrick do Standard Chartered escreveu que o banco vê as vendas como "principalmente ruído, e não um sinal" da direção de médio prazo do Bitcoin, e manteve sua previsão de $100.000 para o final de 2026.
Por anos, a Strategy operou uma máquina simples: enquanto suas ações fossem negociadas bem acima do valor de suas participações em Bitcoin, um prêmio capturado por uma métrica chamada mNAV, ela poderia emitir ações, comprar mais BTC e elevar tanto sua própria avaliação quanto o preço do Bitcoin. Esse prêmio evaporou.
O Standard Chartered coloca o mNAV em torno de 1 em uma base de valor empresarial, enquanto os rastreadores baseados em ações ficam mais baixos: o BitcoinTreasuries tem a ação em cerca de 0.7 vezes o valor de seu Bitcoin em uma base diluída, um desconto de aproximadamente um terço. De qualquer forma, a máquina parou. O montante de BTC da Strategy, comprado por $63.7 bilhões, vale cerca de $54 bilhões aos preços atuais, e a empresa registrou uma perda de $8.3 bilhões em seus ativos digitais no último trimestre, quase toda não realizada.
Com o modelo de acumulação paralisado, a Strategy está reaproveitando seu Bitcoin como garantia para o STRC, uma ação preferencial perpétua conhecida como "Stretch" que paga um dividendo anual de 12% e tem cerca de $10 bilhões em circulação, segundo o Standard Chartered.
As ações são projetadas para serem negociadas perto de seu valor nominal de $100, mas caíram para uma mínima intradiária de $71.25 em 26 de junho, depois que a empresa divulgou sua primeira venda de Bitcoin no início daquele mês. A ação do preço desde então sugere que "o mercado ainda não está totalmente convencido dessa virada", escreveu Kendrick. Sob um "Programa de Monetização de BTC" revelado em 29 de junho, a Strategy pode arrecadar até $1.25 bilhão vendendo Bitcoin para manter os dividendos financiados.
Kendrick argumentou que a comunicação clara é "fundamental para tranquilizar os mercados de que vendas em massa são improváveis", o que deveria levar o STRC de volta ao seu valor nominal de $100 e, por sua vez, aliviar a pressão sobre o Bitcoin. Como a ação é "fortemente supercolateralizada" pelo Bitcoin que a respalda, ele escreveu, uma sinalização eficaz poderia eliminar a necessidade de a Strategy vender mais Bitcoin. O analista observou que a reserva por trás do dividendo agora detém $2.55 bilhões, quase um ano e meio de cobertura.
O Bitcoin foi negociado em torno de $64.440 na sexta-feira, com alta de 3.8% na semana, mas queda de 42% no último ano e cerca de 49% abaixo de seu recorde de outubro de 2025 de $126.080, de acordo com dados do CoinGecko.
Os traders duvidam que a onda de compras da Strategy retome com força total. Um mercado na Myriad, uma plataforma de previsão de propriedade da Dastan, empresa-mãe da Decrypt, indica a chance de a empresa deter mais de 1 milhão de BTC antes de 2027 em cerca de 13%. A Strategy detém 843.775 hoje, mais de 4% de todo o Bitcoin que existirá.
