Visão Geral do Mercado Perp DEX 

Crescimento do setor Perp DEX 

Os futuros perpétuos tornaram-se o instrumento dominante nos mercados de derivativos de cripto, com as plataformas descentralizadas que os oferecem tornando-se o setor de crescimento mais rápido na Web3.

Figura 1: Participação do Perp DEX no volume total de perpétuos de cripto (Perp DEX vs. CEX), Março de 2024 – Março de 2026. Fonte: The Block, Defillama

O volume total do Perp DEX expandiu de menos de 2% do volume total de perpétuos de cripto no início de 2023 para mais de 10% em 2026, uma mudança que reflete tanto o aumento da participação de varejo quanto o crescente reconhecimento institucional de derivativos onchain como uma alternativa viável a plataformas centralizadas.

Os ventos favoráveis mais amplos eram estruturais. O colapso da FTX acelerou a demanda por infraestrutura de negociação autocustodial, enquanto a maturação das soluções de escalonamento da Camada 2 desbloqueou uma qualidade de execução que era anteriormente impossível onchain. Enquanto isso, o surgimento de ativos do mundo real tokenizados como o segundo setor de crescimento mais rápido na Web3, depois dos Perp DEXs, começou a estender o mercado endereçável para produtos perpétuos bem além dos instrumentos cripto-nativos.

Por que os Perp DEXs são Atraentes

Figura 2: Volume diário de negociação de Perp DEX por protocolo, Janeiro de 2023 – Março de 2026. Fonte: The Block, Defillama

O apelo dos Perp DEXs para os usuários reside numa combinação de propriedades que nenhuma plataforma tradicional pode replicar totalmente. A alavancagem e a eficiência de capital permitem que os traders expressem visões direcionais ou protejam a exposição sem comprometer o capital nocional total. Contratos perpétuos, sem data de expiração e com mecanismos contínuos de taxa de financiamento, são estruturalmente mais simples de gerenciar do que futuros com datas fixas. A acessibilidade é sem permissão na maioria das plataformas, sem mínimos de conta, sem verificação obrigatória de identidade ou custódia intermediária. Essas propriedades, juntas, impulsionaram a adoção por um espectro de usuários, desde traders de varejo em busca de alavancagem até mesas institucionais procurando alternativas à corretagem prime centralizada.

O Cenário Competitivo e sua Lógica Arquitetônica

O mercado de Perp DEX evoluiu através de três fases distintas, cada uma definida pelo problema que tentava resolver.

A primeira fase abordou a velocidade. Liderados por dYdX v3, os protocolos iniciais realizavam o casamento de ordens offchain enquanto liquidavam as negociações no Ethereum. O problema fundamental era a ausência de qualquer garantia criptográfica que o apoiasse: a camada de casamento de ordens era operacionalmente centralizada, o que significava que os usuários tinham que confiar no operador para executar de forma justa, enquanto o componente de liquidação onchain adicionava custo e latência sem entregar a confiança que esperavam. Velocidade sem verificabilidade não é um produto DeFi.

A segunda fase abordou a confiança. Liderados pela GMX, esses protocolos abandonaram completamente o casamento de ordens offchain e moveram a provisão de liquidez onchain, substituindo os livros de ordens por mecânicas AMM e pools precificados por oráculos. Isso resolveu o problema de risco de custódia, mas introduziu um conjunto diferente de restrições: exposição dos LPs a fluxo de ordens informado, dependência de oráculos e ineficiência de capital.

A terceira fase abordou ambos simultaneamente, mas através de diferentes caminhos arquitetônicos, dependendo do que cada plataforma estava otimizando. A Hyperliquid construiu uma blockchain de Camada 1 totalmente personalizada para executar um livro de ordens de limite central inteiramente onchain, alcançando garantias de liquidação genuínas sem sacrificar a qualidade de execução. 

Outros, incluindo a Grvt, buscaram a liquidação comprovada por ZK com casamento de ordens offchain, resolvendo o problema de confiança criptograficamente enquanto desbloqueavam propriedades de desempenho e privacidade que um modelo totalmente público onchain não pode oferecer por design. 

Dentro de dezoito meses de seu lançamento no início de 2023, a Hyperliquid alcançou a liderança de mercado. Em seu pico, ela comandava aproximadamente 73% do volume total de Perp DEX, validando a tese de que os problemas de confiança e eficiência de capital eram solucionáveis em escala.

Figura 3: Volume de negociação reportado em 30 dias entre os principais Perp DEXs em 18 de março de 2026. Fonte: The Block, Defillama

Protocolos baseados em livro de ordens agora dominam o volume do Perp DEX em mais de 97%, com modelos de livro de ordens totalmente onchain em aproximadamente 50% e modelos de casamento de ordens offchain em 47%. No início de 2023, os modelos baseados em AMM detinham aproximadamente 80% da participação de mercado; em outubro de 2025, esse número havia contraído para menos de 3%.

Os maiores Perp DEXs não estão mais confinados a produtos cripto-nativos. O que começou com o petróleo no início deste ano se expandiu rapidamente para ações tokenizadas, perpétuos de ações únicas e até mesmo nomes pré-IPO, transformando essas plataformas em camadas de descoberta de preços 24 horas por dia, sem fronteiras, para ativos que os mercados convencionais restringem por localização, status de credenciamento e horários de mercado. Isso amplia dramaticamente o mercado endereçável. Oferecer exposição global e sem permissão a valores mobiliários e capital de empresas privadas intensifica o escrutínio regulatório em vez de aliviá-lo, tornando a regulamentação o risco definidor para os líderes do setor à medida que o conjunto de ativos se expande. 

Grvt e seu Conjunto Único de Recursos no Cenário Perp DEX 

Posicionamento da Grvt: de Perp DEX a plataforma de riqueza onchain

A Grvt ocupa uma posição diferenciada em relação à maioria dos Perp DEXs, tendo se afastado de definir o sucesso unicamente como um Perp DEX. Enquanto as principais plataformas geralmente competem na qualidade de execução para negociação direcional, a Grvt posiciona sua exchange de derivativos como a camada base para uma plataforma de riqueza onchain mais ampla, na qual um único saldo depositado pode gerar rendimento, manter produtos de investimento institucionais e servir como colateral de negociação simultaneamente. A gestão caracteriza o estado final pretendido como um análogo onchain de uma corretora de serviços completos orientada para a Ásia, conectando os ativos institucionais do mundo real que agora migram onchain com o capital de varejo já presente.

Essa tese é construída sobre uma mudança estrutural no mercado. Ao longo de dezoito meses, o pool de produtos institucionais tokenizados no Ethereum cresceu de cerca de US$ 5 bilhões para mais de US$ 24 bilhões, com emissores como BlackRock, Apollo, Franklin Templeton e Janus Henderson agora operando onchain, mesmo enquanto várias centenas de bilhões de dólares em stablecoins permanecem ociosas em carteiras sem render quase nada. A Grvt argumenta que o que é realmente escasso não é o rendimento em si, que está se tornando uma commodity à medida que as ferramentas de tokenização amadurecem, mas um local que torna esses ativos fáceis de alcançar, líquidos e produtivos a partir de um único saldo. Nessa visão, seu diferencial é a composabilidade em vez de qualquer recurso único: a gama de coisas que um ativo pode fazer uma vez que está na plataforma. A negociação permanece sem permissão e não custodial, com controles institucionais operando nos bastidores em vez de restringir a entrada.

Essa combinação é a vantagem da Grvt. Emissores focados exclusivamente em RWAs geram rendimento, mas não fornecem utilidade de negociação, enquanto a maioria das plataformas de negociação mantém uma separação estrutural entre saldos de rendimento e negociação. A Grvt relata que, após a introdução de rendimento como padrão no colateral de negociação, o grupo que negociava mais de US$ 1 milhão por mês cresceu aproximadamente dezesseis vezes, acompanhado por um aumento na conversão de referências e retenção.

Arquitetura de Negociação da Grvt

As ambições de riqueza da Grvt baseiam-se na infraestrutura que construiu primeiro para negociação. O casamento de ordens ocorre offchain através de um livro de ordens de limite central capaz de processar 600.000 transações por segundo com menos de dois milissegundos de latência, enquanto toda a liquidação, custódia e gerenciamento de margem ocorrem onchain via contratos inteligentes no próprio ZK Stack Prividium da Grvt, uma cadeia de aplicação dentro da arquitetura Validium empresarial da ZKsync, ancorada na segurança do Ethereum.

Juntos, o motor de casamento de ordens offchain e a camada de prova ZK dão à Grvt velocidade de execução e privacidade de negociação que os modelos totalmente onchain não podem oferecer. A camada Validium garante que os fundos dos usuários sejam mantidos em contratos inteligentes aos quais a própria Grvt não pode acessar unilateralmente. Os fundos podem ser congelados em caso de falha de disponibilidade de dados, mas não podem ser roubados, uma garantia imposta no nível criptográfico por provas ZK, em vez de confiar no operador.

Figura 5: Arquitetura de liquidação em duas camadas da Grvt: casamento offchain na cadeia GRVT ZK da Camada 2 com custódia onchain espelhada para contratos inteligentes da Camada 1 Ethereum. Fonte: The Block

As provas de conhecimento zero (zero-knowledge proofs) submetidas ao Ethereum verificam cada lote de transações sem expor os dados subjacentes da negociação, proporcionando finalidade baseada em prova enquanto mantém a atividade invisível para outros participantes do mercado. Essa confidencialidade também elimina especificamente ataques de front-running e sandwich, mantendo os dados da negociação privados até que a liquidação esteja completa.

No modo Validium, os dados de transação são armazenados offchain em vez de serem publicados no Ethereum, uma escolha de design que permite tanto o modelo de privacidade da plataforma quanto seu teto de desempenho. Como em qualquer Validium, a arquitetura cria uma dependência do operador para a disponibilidade dos dados, uma suposição de correção do sistema de prova e inclusão de transação sujeita à lista de permissões do operador através do contrato TransactionFilterer, sem uma fila de saída L1 disponível como alternativa.

Além da liquidação, a infraestrutura de negociação que a Grvt construiu para perpétuos agora se estende a outras classes de ativos: a mesma stack de market-making e liquidez cota ações tokenizadas e mercados de RWA (86 pares de RWA no momento da escrita) e roteia a cobertura através de plataformas tradicionais para que novos mercados possam ser listados com liquidez utilizável desde o primeiro dia.

Figura 6: Tabela de taxas escalonadas de maker/taker da Grvt por volume de negociação contínuo de 30 dias e ativos totais. Fonte: The Block

A Grvt utiliza uma tabela de taxas de maker/taker escalonadas baseada no volume de negociação contínuo de 30 dias. As taxas de maker são negativas, começando em -0,01 pontos-base para o nível base e escalando para -0,3 pontos-base, incentivando os traders de varejo a compensar os custos de negociação colocando ordens limitadas. As taxas de taker começam em 4,5 pontos-base e diminuem gradualmente para 2,4 pontos-base.

A Grvt também implementou ordens de Melhoria de Preço de Varejo (RPI), trazendo esse mecanismo onchain dos mercados de ações tradicionais. Nos livros de ordens de cripto padrão, os formadores de mercado cotam spreads mais amplos para se defender contra o fluxo algorítmico. O sistema RPI da Grvt resolve isso permitindo que formadores de mercado selecionados publiquem cotações mais apertadas, acessíveis exclusivamente a traders não algorítmicos, baseados na interface do usuário. Traders de API não podem acessar essa liquidez e as cotações são ocultadas dos feeds de dados públicos. Quando um trader de varejo coloca uma ordem, o motor de casamento de ordens verifica automaticamente a liquidez RPI e executa ao preço melhorado, se disponível, entregando spreads mais apertados aos usuários de varejo sem qualquer intervenção manual necessária.

Métricas de Desempenho e Crescimento

Figura 7: Volume mensal de perpétuos da Grvt e TVL de meados do mês, Dezembro de 2024 – Março de 2026. Fonte: The Block, Defillama

A Grvt lançou sua mainnet alpha em 20 de dezembro de 2024, e demonstrou um crescimento inicial moderado antes de uma mudança significativa em setembro de 2025, quando o anúncio da Série A de US$ 19 milhões e o lançamento simultâneo do programa de pontos Rewards 2.0 em 23 de setembro se combinaram para impulsionar uma forte inflexão tanto no volume quanto no TVL. A Série A, co-liderada pela ZKsync e pela Further Ventures, apoiada pelo fundo soberano de Abu Dhabi, trouxe credibilidade e cobertura institucional, enquanto o Rewards 2.0 incentivou diretamente a atividade de negociação ao vincular as distribuições semanais de pontos ao volume, open interest e retenção de posição antes do TGE. Investidores anteriores incluem Matrix Partners, Delphi Digital, Susquehanna Investment Group, Hack VC, EigenCloud e 500 Global.

Desde o lançamento da Temporada 2, o volume cumulativo de negociação bidirecional cresceu para mais de US$ 230 bilhões. Os volumes mensais aumentaram 785% entre setembro de 2025 e janeiro de 2026, atingindo um recorde de US$ 51,1 bilhões, antes de moderar para US$ 38 bilhões nos últimos 30 dias. O TVL cresceu mais de dez vezes, de aproximadamente US$ 10 milhões para US$ 111 milhões. A base de traders ativos ultrapassou 16.000 usuários ativos semanais em março de 2026, com uma taxa de retenção semanal de 67%.

Estrutura de Capital e Arquitetura de Rendimento

A diferenciação arquitetônica mais significativa da Grvt não é sua camada de execução, mas seu modelo de capital. A plataforma é construída em torno do conceito de Margem Unificada, um sistema no qual um único ativo depositado pode simultaneamente servir como colateral de negociação e gerar rendimento através de uma infraestrutura de empréstimos integrada. Isso elimina a escolha binária que existe em outras plataformas de negociação, onde o capital ou atua como margem produtiva ou rende, mas raramente ambos ao mesmo tempo.

A arquitetura de rendimento tem quatro componentes distintos operando em paralelo:

• Ganhar em Patrimônio (Earn on Equity) permite que um saldo de negociação gere rendimento enquanto ainda serve como margem, de modo que o capital depositado continua a gerar retorno em vez de ficar ocioso. A Grvt descreve-o como o primeiro programa a combinar essas funções. O mecanismo ainda está sendo iterado: atualmente, paga até 11% com base em um sistema de níveis de atividade, mas está caminhando para um modelo em que um rendimento base é acumulado automaticamente em todo saldo ocioso desde o momento do depósito, sem tarefas ou níveis para desbloquear. Dentro do stack de rendimento mais amplo, funciona como a camada base, fornecendo um retorno padrão sobre o capital ocioso.
• Expansão de Liquidez L1 estende o alcance produtivo do capital depositado além da própria Grvt, conectando-se a protocolos DeFi externos via infraestrutura Atlas da ZKsync. A integração com Aave, lançada em fevereiro de 2026, permite que os depósitos da Grvt gerem rendimento através do maior protocolo de empréstimos do Ethereum sem sair da conta de negociação ou interromper sua disponibilidade como margem.
• Prime Brokerage Lending, anunciado como parte do roteiro de 2026 da Grvt, é um marketplace nativo de empréstimos subcolateralizados construído em contratos inteligentes. A Grvt fornece 80% de cada empréstimo enquanto o trader aporta 20% de capital próprio como uma tranche de primeira perda, absorvendo perdas antes que o capital do depositante seja exposto. As posições são automaticamente liquidadas se a margem de manutenção cair abaixo do limite exigido, e o rendimento do depositante está diretamente vinculado à demanda real de negociação dentro do mesmo sistema.
• Grvt Invest é a camada de investimento gerenciado da plataforma, que direciona o capital depositado para estratégias do mundo real escolhidas pela Grvt e ajustadas conforme as condições de mercado mudam. Seu ponto de partida foi o GLP vault, uma estratégia de market-making delta-neutra que é de propriedade e operada pela comunidade ao lado da Ampersan, um grupo de ex-traders da Optiver; não possui taxas de gerenciamento ou desempenho, e os depositantes recebem todo o rendimento. A oferta desde então cresceu para incluir pacotes de RWA curados, o primeiro dos quais foi lançado com a Plume. Estes vêm em duas formas: um pacote Balanceado visando cerca de 4,5% de crédito sênior com classificação AAA, incluindo exposição a CLOs da BlackRock, e um pacote Oportunista visando cerca de 11% de crédito privado de maior risco. O GLP e as estratégias da comunidade permanecem disponíveis ao lado deles. Os pontos de entrada são notavelmente baixos. Estratégias que normalmente exigem credenciamento e compromissos de seis dígitos em outros lugares podem ser acessadas a partir de US$ 1, com a Grvt aportando o mínimo de seu próprio balanço e repassando a exposição fracionada aos usuários.

Desde o seu lançamento em novembro de 2025, o GLP vault atingiu US$ 24,97 milhões em AUM em menos de 5 meses, gerando um APY de 19,81% com um Sharpe Ratio de 12,69 em março de 2026. O acesso é limitado por um sistema de níveis baseado em volume, limitando o investimento máximo de cada usuário com base no seu volume de negociação vitalício. A camada de investimento está se expandindo em 2026, com pacotes de RWA curados ao lado de traders profissionais, estratégias impulsionadas por IA e algorítmicas, todas operando como gestores de investimento dentro do mesmo framework.

Em conjunto, esses componentes proporcionam à Grvt uma arquitetura de rendimento em camadas, desde um retorno base automático sobre saldos ociosos até estratégias de maior rendimento curadas.

Direção Futura e Perspectivas

Roteiro de 2026

O roteiro de 2026 da Grvt está estruturado em torno do que a equipe se refere como um modelo unificado de ciclo de vida do capital: a tese de que um único saldo programável deve se mover fluidamente entre ganhos, negociação, investimento e pagamentos sem quebrar a produtividade em cada etapa.

Figura 8: Roteiro de produtos Grvt 2026 por iniciativa, cronograma e camada de ciclo de vida do capital. Fonte: Grvt

A arquitetura está organizada em quatro camadas: Ganhar, Negociar, Investir e Pagar, todas sustentadas pelo sistema de Margem Unificada descrito acima. O roteiro também reflete uma expansão significativa da infraestrutura possibilitada pela atualização Atlas da ZKsync, que introduziu a finalidade ZK de um segundo e a interoperabilidade cross-chain entre a cadeia Validium privada da Grvt e o ecossistema DeFi público do Ethereum, permitindo que os depósitos da Grvt acessem oportunidades de rendimento em toda a superfície do Ethereum, permanecendo disponíveis como margem de negociação.

A camada de Ganhos é a parte mais imediatamente ativa do roteiro, com a integração Aave ao vivo e integrações DeFi adicionais planejadas para seguir, ampliando progressivamente a superfície de rendimento acessível a partir de um único saldo Grvt. O marketplace de Prime Brokerage Lending também faz parte do desenvolvimento desta camada.

A camada de Negociação estende a plataforma em duas direções. Os mercados à vista estão agora ativos, sendo lançados com os principais pares de cripto apoiados por formadores de mercado para liquidez desde o primeiro dia, com novas listagens tornando-se cada vez mais impulsionadas pela comunidade ao longo do tempo. Além do cripto à vista, a plataforma agora também suporta perpétuos TradFi, estendendo o produto existente para ações globais, pares de câmbio e commodities. Mais de 80 mercados de perpétuos de RWA foram lançados em grandes classes de ativos em apenas cinco meses, avançando sua visão de uma plataforma unificada onde os usuários podem acessar diversos mercados a partir de uma única plataforma.

A camada de Investimento é ancorada por estratégias RWA curadas através da Grvt Invest, oferecendo acesso de varejo a ativos do mundo real que variam de crédito com classificação AAA a crédito privado de maior rendimento. As estratégias GLP e da comunidade ficam ao lado desses pacotes RWA, e o mesmo framework se abre para gestores institucionais, traders profissionais e estratégias impulsionadas por IA ou algorítmicas atuando como gestores de investimento.

A camada de Pagamento fecha o ciclo de vida do capital, começando com on-ramps fiduciárias e expandindo para recursos de pagamento mais amplos ao longo do tempo.

Grvt como uma Plataforma de Riqueza Onchain Componível

Figura 9: Distribuição do token $GRVT entre Comunidade/Airdrop, Emissões Futuras/Recompensas, Investidores/Estratégicos e Equipe/Colaboradores Principais. Fonte: Grvt

O token $GRVT foi projetado para capturar valor em todas as quatro camadas da plataforma. O programa de incentivo à comunidade da Grvt, lançado no final de 2025, está atualmente em sua segunda temporada. A Temporada 2 está programada para terminar em 30 de junho de 2026, com o Evento de Geração de Token (TGE) esperado para logo depois. A Grvt enquadra o cronograma em torno de três pilares de prontidão. O primeiro é a prontidão do produto, com Ganhar, Investir e Spot todos previstos para estarem ao vivo antes do TGE. O segundo é a tração do usuário, sustentada pela atividade da Temporada 2. O terceiro é a prontidão do ecossistema: lançamento em um ambiente de plataforma mais desenvolvido com um pacote de produtos mais amplo, maior liquidez e uma base mais forte para utilidade a longo prazo.

As recompensas da comunidade representam 28% da oferta fixa de um bilhão de $GRVT. No TGE, $GRVT também estará disponível no mercado spot nativo da Grvt. Para os detentores, o token funciona como o ponto de acesso aos benefícios da plataforma e à participação expandida no crescente pacote de produtos da Grvt.

Além do TGE, a Grvt descreve seu objetivo de longo prazo como se tornar uma "camada de riqueza onchain" que combina negociação, geração de rendimento, investimento e pagamentos em uma única plataforma. Central para esse plano é a Margem Unificada, que a Grvt pretende que funcione como um loop auto-reforçador em todo o ecossistema: depósitos mais produtivos devem atrair capital, capital mais profundo para melhorar a execução, melhor execução para atrair traders e maior atividade para aumentar a demanda em toda a plataforma. À medida que produtos e classes de ativos adicionais são adicionados, cada camada é projetada para reforçar a utilidade e a eficiência das outras.

Perspectiva Estratégica

A Grvt entra em 2026 com uma vantagem estrutural que se baseia em duas coisas que funcionam juntas. A primeira é o próprio DEX perpétuo e o motor que gera a receita: um sistema de casamento de ordens, risco e liquidação que poucos concorrentes conseguiriam construir do zero. A segunda é a composabilidade, a camada que transforma essa fundação de negociação em mais do que um Perp DEX. Plataformas puras de RWA podem distribuir rendimento, mas geralmente não o tornam produtivo como colateral, enquanto plataformas de negociação puras como Hyperliquid e Lighter são construídas para negociação, e não para o crescimento e a capitalização de riqueza. A aposta da Grvt é nos usuários intermediários, um segmento que se amplia à medida que a oferta institucional de RWA continua a chegar onchain.

Com grandes empresas financeiras já engajadas com o framework Prividium da ZKsync e nomes institucionais como Deutsche Bank, Citi e UBS testando implementações baseadas em ZKsync, a infraestrutura que sustenta a Grvt está recebendo validação de seu público-alvo. O desafio é a execução e a comunicação. Comunicar um produto de riqueza onchain componível é uma tarefa mais difícil do que "negocie perpétuos aqui", e vários concorrentes bem capitalizados já possuem reconhecimento de marca estabelecido e liquidez profunda. A Grvt atualmente opera uma exchange funcional e geradora de receita. Seu TGE, previsto para depois de junho de 2026, será um teste inicial para saber se a empresa pode estender essa base de negociação para uma profundidade de capital sustentada e capitalizada.