O vice-presidente do Goldman Sachs, Robert Kaplan, apoiou a decisão da Reserva Federal de 9 a 3 de manter as taxas de juro em 3,50%–3,75% em julho, argumentando que os decisores políticos precisavam de mais tempo para avaliar a inflação antes de agir.
A Bloomberg Television noticiou em 13 de agosto que Kaplan, ex-presidente do Federal Reserve Bank de Dallas, considerou a pausa de julho a decisão correta, apesar da contínua pressão inflacionária e de uma votação excepcionalmente dividida.
Durante a reunião de 28 a 29 de julho, o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) deixou a taxa dos fundos federais inalterada em 3,50%–3,75%. De acordo com a declaração oficial da Fed, Beth Hammack do Fed de Cleveland, Neel Kashkari do Fed de Minneapolis e Lorie Logan do Fed de Dallas votaram a favor de um aumento de um quarto de ponto.
Kaplan disse que os decisores políticos deveriam usar o tempo restante antes da reunião de 15 a 16 de setembro para determinar se a inflação está a melhorar o suficiente para justificar outra pausa. Em vez de se comprometer com uma posição fixa com várias semanas de antecedência, ele pediu que os funcionários avaliassem cada novo relatório económico à medida que chegasse.
“Se eu vir uma melhoria significativa, posso estar disposto a manter a posição”, disse Kaplan, acrescentando que queria usar “cada momento antes de setembro” para chegar a uma decisão sem “rigidez ou noções preconcebidas”.
Dados recentes deram aos decisores políticos algumas evidências de que o crescimento dos preços está a desacelerar, embora a inflação permaneça acima da meta de 2% da Fed. O Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA informou em 12 de agosto que os preços ao consumidor subiram 0,1% em julho e 3,4% em relação ao ano anterior, em comparação com um aumento anual de 3,5% em junho.
A inflação subjacente, que exclui alimentos e energia, aumentou 0,2% no mês e 2,5% anualmente. A sua taxa anual diminuiu de 2,6% em junho, enquanto o índice de energia permaneceu 14,7% mais alto do que um ano antes.
Como o crypto.news relatou anteriormente, o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, descreveu a inflação como o principal problema que a economia dos EUA enfrenta, embora ele tenha caracterizado o mercado de trabalho como estável, mas fraco. Goolsbee não tem voto no FOMC em 2026.
Embora Kaplan tenha apoiado a espera em julho, ele identificou várias forças que poderiam impedir que a inflação retornasse rapidamente à meta do banco central. O investimento ligado à inteligência artificial está a aumentar a procura por energia, materiais de construção, centros de dados e trabalhadores especializados, disse ele à Bloomberg.
Kaplan também citou tarifas, restrições de mão de obra e altos preços do petróleo como fontes de pressão ascendente. As tarifas podem aumentar o custo dos produtos importados e dos insumos comerciais, enquanto a escassez de trabalhadores pode forçar os empregadores a aumentar os salários ou atrasar a expansão planeada, de acordo com a sua avaliação.
O aumento dos preços do petróleo adiciona outra camada, porque os custos de energia afetam o transporte, a manufatura e as despesas domésticas. A declaração da Fed de julho disse que a inflação permaneceu elevada, em parte porque os choques de oferta aumentaram os preços em setores, incluindo a energia.
Ao mesmo tempo, Kaplan disse que a adoção da IA poderia diminuir a inflação, ajudando as empresas a melhorar a produtividade e a produzir mais com a mesma quantidade de mão de obra e capital. Na sua opinião, a fase de investimento pode aumentar a procura e os custos antes que a tecnologia resultante comece a reduzir as despesas operacionais.
O presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, ofereceu uma avaliação semelhante em 13 de agosto, dizendo que as tarifas, os preços do petróleo e a procura criada pelo boom da IA estavam a contribuir para a inflação. Barkin disse que ainda era uma questão em aberto se a Fed precisaria de outro aumento de taxa para retornar a inflação a 2%.
A presidente do Fed de Cleveland, Hammack, adotou uma posição mais firme. Num discurso de 13 de agosto, ela disse que a Fed deveria aumentar as taxas prontamente porque a inflação permaneceu acima da sua meta por mais de cinco anos. Hammack também alertou que o contínuo empréstimo e investimento empresarial poderia adicionar pressão aos preços existentes.
As visões concorrentes explicam por que Kaplan quer que o banco central mantenha a flexibilidade. Embora os últimos números do IPC tenham desacelerado, os seus comentários indicam que os decisores políticos ainda precisam de decidir se a melhoria continuará ou se a energia, as tarifas e o investimento empresarial manterão a inflação elevada.
Kaplan também instou o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, a usar o seu próximo discurso em Jackson Hole para explicar por que o banco central não aumentou as taxas em julho. Ele disse que o discurso deveria oferecer um breve relato da decisão, em vez de focar apenas na filosofia que orienta a política monetária.
Warsh reduziu a dependência da Fed da orientação futura desde que se tornou presidente em 2026, deixando os investidores mais dependentes de dados sobre emprego, inflação e crescimento económico. A declaração da Fed de julho não forneceu um sinal claro sobre se as autoridades esperam alterar as taxas em setembro.
De acordo com Kaplan, as três dissidências tornam uma explicação factual especialmente útil porque a votação mostrou considerável desacordo dentro do FOMC. A decisão de julho foi aprovada por 9 a 3 depois que a Fed manteve as taxas inalteradas pela quinta reunião consecutiva.
O Federal Reserve Bank de Kansas City realizará o Simpósio de Política Económica de Jackson Hole de 27 a 29 de agosto. O seu tema para 2026 é “Inovação Financeira: Implicações para Pagamentos e Política”, de acordo com a página oficial do evento do banco.
Antes da decisão de julho, os mercados futuros atribuíam cerca de um terço de probabilidade a um aumento de um quarto de ponto. Após os últimos dados de inflação, os traders do mercado de previsão colocaram uma probabilidade de 67% em outra pausa em setembro, de acordo com a cobertura recente do mercado.
O Bitcoin recuperou de cerca de $63.400 para $64.100 após a divulgação do IPC, mas não conseguiu sustentar uma forte recuperação. Um relatório separado do mercado de Bitcoin mostrou o ativo a cair mais tarde para $63.300, pois a leitura esperada da inflação ofereceu pouca razão para os traders adicionarem risco.
Taxas de política mais altas podem afetar os ativos digitais, aumentando os retornos sobre dinheiro e dívida governamental, o que pode reduzir a procura por ativos como o Bitcoin. As expectativas de taxa também podem influenciar o dólar, os custos de empréstimo e a liquidez disponível para os investidores, embora a resposta limitada do Bitcoin ao relatório do IPC de julho tenha mostrado que os dados de inflação não eram o único impulsionador do mercado.
Kaplan disse estar mais preocupado com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo do que com a própria taxa dos fundos federais. Embora a Fed defina diretamente um intervalo-alvo overnight, os rendimentos de longo prazo são determinados pela procura do mercado de títulos, expectativas de inflação, necessidades de empréstimos do governo e a compensação que os investidores exigem para manter a dívida por muitos anos.
Na avaliação de Kaplan, o aumento dos rendimentos de longo prazo nos Estados Unidos e em outras grandes economias aponta para um desequilíbrio estrutural entre a quantidade de dívida emitida e a procura disponível para absorvê-la. Ele ligou a pressão principalmente a déficits fiscais persistentes, em vez das decisões da Fed sobre taxas de juro de curto prazo.
Grandes déficits exigem que o Tesouro dos EUA venda mais letras, notas e títulos para financiar os gastos do governo. Se os compradores exigirem retornos mais altos para absorver a oferta adicional, os rendimentos aumentam mesmo quando o banco central mantém a sua taxa de política inalterada.
O efeito atinge as famílias e empresas americanas porque os rendimentos do Tesouro servem como taxas de referência para hipotecas, empréstimos corporativos e outras formas de crédito. O aumento dos rendimentos de longo prazo pode, portanto, manter os custos de financiamento elevados sem um novo aumento na taxa dos fundos federais.
A pressão no mercado de títulos tornou-se mais clara durante o leilão de $25 mil milhões em dívida de 30 anos do Tesouro em 13 de agosto. Os títulos foram vendidos a um rendimento de 5,22%, acima dos 5,06% do leilão anterior em julho e o custo de empréstimo mais alto para uma venda de títulos do Tesouro de 30 anos desde 2001.
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