O vice-presidente do Goldman Sachs, Rob Kaplan, apoiou a decisão de 9 a 3 do Federal Reserve de manter as taxas de juros em 3,50%–3,75% em julho, ao mesmo tempo que instou os formuladores de políticas a manterem suas opções em aberto antes de setembro.
A Bloomberg informou que Kaplan, ex-presidente do Federal Reserve Bank de Dallas, descreveu a decisão de não aumentar as taxas em julho como “absolutamente” correta, porque os funcionários ainda têm tempo para estudar a inflação e a atividade econômica antes da próxima reunião.
“Se eu vir uma melhoria significativa, posso estar disposto a permanecer como está, mas quero aproveitar ao máximo cada momento antes de setembro para fazer julgamentos, evitando rigidez ou noções preconcebidas”, disse Kaplan.
Atuando como vice-presidente do Goldman Sachs, Kaplan também faz parte do comitê de gestão do banco. Seus comentários representam sua avaliação da política monetária e não devem ser tratados como uma posição formal do Federal Reserve, pois ele não é mais um formulador de políticas.
O Comitê Federal de Mercado Aberto votou por 9 a 3 em 29 de julho para manter sua faixa-alvo em 3,50%–3,75%. Os presidentes dos bancos regionais do Fed de Cleveland, Dallas e Minneapolis preferiram um aumento de 25 pontos-base, de acordo com a decisão de taxa de julho anteriormente coberta pelo crypto.news.
Antes do anúncio, os mercados haviam atribuído aproximadamente uma probabilidade de um em três para um aumento. O Bitcoin foi negociado perto de US$ 64.100 após a decisão, subindo apenas cerca de 0,3% em 24 horas, já que os traders esperavam amplamente que o Fed mantivesse os custos de empréstimos inalterados.
O presidente do Fed, Kevin Warsh, evitou se comprometer com um caminho definido durante suas observações pós-reunião. Em vez de descrever a decisão como uma pausa, Warsh disse que os funcionários estavam conduzindo uma revisão cuidadosa das condições econômicas e continuariam examinando as informações antes de escolher o próximo passo.
O apelo de Kaplan por flexibilidade segue a mesma abordagem baseada em dados. Em sua opinião, promessas firmes sobre futuras decisões de taxas poderiam se tornar contraproducentes quando várias forças estão empurrando a inflação em direções opostas.
Entre os riscos inflacionários, Kaplan listou os pesados gastos com infraestrutura de inteligência artificial, tarifas, disponibilidade limitada de mão de obra e preços de petróleo acentuadamente mais altos. Empresas que constroem data centers precisam de energia, terra, equipamentos e trabalhadores, o que significa que grandes programas de investimento podem exercer pressão adicional sobre preços e recursos.
As tarifas também podem aumentar o custo de bens e materiais importados, enquanto a escassez de mão de obra pode forçar os empregadores a aumentar os salários ou deixar cargos vagos. Preços mais altos do petróleo podem atingir os consumidores através dos custos de combustível, transporte e produção, tornando os mercados de energia outra parte importante da avaliação do Fed.
Ao mesmo tempo, Kaplan disse que o uso da inteligência artificial poderia ajudar a reduzir a inflação, melhorando a produtividade. Empresas que produzem mais com o mesmo número de trabalhadores podem reduzir seus custos, embora os gastos iniciais necessários para construir sistemas de IA possam criar pressão de preços antes que esses ganhos de eficiência se tornem visíveis.
Dados recentes de inflação nos EUA deram aos formuladores de políticas algumas evidências de melhoria. O Bureau of Labor Statistics informou que o Índice de Preços ao Consumidor subiu 0,1% em julho e 3,4% em relação ao ano anterior, correspondendo às expectativas dos economistas. A inflação anual desacelerou para 3,5% em junho.
O CPI Core, que exclui alimentos e energia, aumentou 0,2% em julho e 2,5% anualmente. A taxa anual do núcleo diminuiu de 2,6%, mas a inflação principal permaneceu acima da meta de 2% do Fed.
Após o relatório, os traders atribuíram uma probabilidade de 67% de nenhuma alteração na taxa em setembro e cerca de 34% de chance de um aumento de um quarto de ponto, de acordo com números da Polymarket citados em um relatório sobre o CPI de julho. O Bitcoin se recuperou de cerca de US$ 63.400 para US$ 64.100, embora a leitura esperada não tenha conseguido produzir uma ruptura decisiva de sua faixa recente.
Com a aproximação do Simpósio de Política Econômica de Jackson Hole, Kaplan disse que Warsh deveria usar seu discurso para explicar brevemente por que o Fed não agiu em julho. Ele argumentou que um discurso puramente “filosófico” ofereceria menos valor quando os investidores estão buscando detalhes sobre o processo de tomada de decisão do comitê.
O encontro anual em Wyoming oferece aos banqueiros centrais um local proeminente para discutir a política monetária e os riscos econômicos. As observações de Warsh atrairão a atenção dos investidores dos EUA porque as mudanças nas expectativas de taxas podem afetar os rendimentos dos títulos do Tesouro, o dólar, as ações e os ativos digitais.
Um raciocínio mais claro não exigiria que Warsh prometesse uma decisão em setembro. Os comentários de Kaplan, em vez disso, sugerem que o presidente do Fed poderia explicar por que as evidências de julho não justificaram um aumento imediato, preservando a capacidade do comitê de agir se a inflação se fortalecer novamente.
Os números do emprego nos EUA adicionaram outro fator ao debate. As folhas de pagamento não agrícolas caíram em 23.000 em julho, em comparação com as previsões de um aumento de cerca de 80.000 a 85.000, enquanto as revisões removeram um total combinado de 103.000 empregos dos totais de maio e junho.
Após o relatório de trabalho, a probabilidade de uma manutenção em setembro subiu para 66% em relação a cerca de 50% no dia anterior. Analistas citados em um relatório anterior sobre as folhas de pagamento dos EUA alertaram que uma leitura fraca pode não alterar a posição do Fed, enquanto os preços da energia e os riscos de transporte permanecem elevados.
Além da reunião de setembro, Kaplan disse estar mais preocupado com os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo do que com a taxa de fundos federais. A taxa de fundos federais cobre diretamente os empréstimos overnight entre bancos, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo influenciam hipotecas, financiamentos empresariais e os custos de empréstimo do governo.
De acordo com Kaplan, o aumento dos rendimentos dos títulos do governo de longo prazo em vários países decorre de um desequilíbrio estrutural entre oferta e demanda, e não apenas da política do Fed. Os governos continuam a emitir grandes quantidades de dívida para cobrir déficits fiscais persistentes, exigindo que os investidores absorvam uma oferta crescente de títulos.
O déficit orçamentário federal dos EUA atingiu um recorde de US$ 432 bilhões em julho, de acordo com relatórios, elevando o total do ano fiscal até julho para US$ 1,799 trilhão. Pagamentos de benefícios relacionados ao calendário aumentaram o valor mensal, mas o déficit ajustado ainda ficou em US$ 333 bilhões, um aumento de 18% em relação ao ano anterior.
Uma forte emissão do Tesouro pode impulsionar os rendimentos para cima quando os investidores exigem mais compensação para manter dívidas de longo prazo. O aumento dos rendimentos também aumenta o retorno disponível de títulos governamentais, o que pode reduzir a demanda por Bitcoin e outros ativos que não pagam juros fixos.
Os custos de empréstimo de longo prazo podem permanecer elevados mesmo quando o Fed mantém sua taxa de política estável, apoiando a distinção de Kaplan entre política monetária e as preocupações fiscais do mercado de títulos. Uma venda de US$ 25 bilhões em títulos do Tesouro de 30 anos em 13 de agosto produziu um rendimento de 5,22%, o maior custo de empréstimo para esse vencimento desde 2001.
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