O Bitcoin atraiu um novo argumento de avaliação da Bitwise, à medida que o aumento das pressões da dívida soberana mantém os mercados de títulos sob tensão e fortalece o caso do BTC como uma proteção macro.
A Bitwise afirmou em um novo relatório que uma preocupação mais profunda dos investidores com a dívida governamental poderia ampliar a subvalorização percebida do Bitcoin. A gestora de ativos ligou o argumento ao estresse nos mercados globais de títulos, onde governos e empresas enfrentam um calendário de empréstimos muito mais pesado em 2026.
De acordo com a Bitwise, a OCDE espera que os tomadores de empréstimos públicos e corporativos captem cerca de US$ 29 trilhões em 2026. A estimativa é 17% maior que os níveis de 2024 e quase o dobro do valor captado uma década antes.
O relatório acrescentou que cerca de 78% dos empréstimos dos governos da OCDE serão destinados ao refinanciamento da dívida existente, em vez de financiar novos gastos. A Bitwise disse que esse ônus de refinanciamento pode levantar preocupações dos investidores sobre os balanços soberanos se os rendimentos permanecerem elevados.
Nesse cenário, a Bitwise disse que o Bitcoin poderia atrair mais atenção de investidores que buscam ativos fora dos sistemas de crédito governamentais. A empresa não apresentou a visão como uma previsão direta de preço, mas afirmou que o cenário macro pode melhorar a narrativa de proteção do Bitcoin.
O Japão recebeu atenção especial no relatório da Bitwise por causa de sua alta carga de dívida e do aumento dos rendimentos dos títulos. A Bitwise observou que a dívida pública do Japão está em quase 230% do PIB, colocando-o entre os maiores encargos de dívida das principais economias.
A empresa disse que o rendimento do título do governo japonês de 10 anos subiu recentemente para 2,78%, enquanto seu rendimento de 30 anos atingiu um recorde. Até terça-feira, a Bitwise observou que o rendimento japonês de 10 anos estava em 2,66%.
Ao mesmo tempo, investidores japoneses detêm cerca de US$ 1,2 trilhão em títulos do Tesouro dos EUA, de acordo com o relatório. A Bitwise disse que rendimentos mais altos no Japão agora tornam os títulos estrangeiros menos atraentes após os custos de hedge cambial.
A empresa comparou o rendimento de 10 anos do Japão de 2,66% com o rendimento de 2,19% disponível nos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos com hedge em iene. A Bitwise disse que essa lacuna poderia encorajar o capital japonês a retornar aos títulos domésticos.
O relatório afirmou que a pressão não se limita ao Japão. A Bitwise observou que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos atingiram 5,11% em 11 de maio, o nível mais alto desde 2007.
A Bitwise também citou os prêmios de risco soberano medidos por meio dos spreads de swap de 10 anos. A empresa disse que esses prêmios subiram para os níveis mais altos desde a crise da dívida europeia de 2011 e 2012.
Embora a Bitwise tenha dito que condições financeiras mais apertadas podem pesar sobre o Bitcoin no curto prazo, ela também afirmou que uma séria perturbação no mercado de títulos poderia forçar os bancos centrais a fornecer liquidez. Nesse cenário, a empresa disse que o Bitcoin poderia se beneficiar se os investidores esperassem que a liquidez fiduciária aumentasse novamente.
A Bitwise citou o modelo de risco de default soberano do investidor Greg Foss, que valora o Bitcoin em cerca de US$ 224.000 se ele ganhar uso mais amplo como proteção contra o risco de crédito governamental. A empresa enfatizou que esse valor é teórico e não um preço-alvo formal.
O relatório também disse que o caminho do Bitcoin dependerá parcialmente das taxas de juros reais, que a Bitwise calculou como a taxa dos Fed Funds menos a inflação do IPC dos EUA. A Bitwise disse que o Bitcoin teve um bom desempenho durante o mercado em alta de 2021, à medida que as taxas reais caíam, enquanto o mercado em baixa de 2022 coincidiu com o aumento das taxas reais em meio ao aperto agressivo do Federal Reserve.
Enquanto isso, o pesquisador de Bitcoin Sminston disse que o BTC poderia ser negociado entre US$ 90.000 e US$ 255.000 até o final de 2026. Sminston baseou a estimativa no Bitcoin Decay Channel, um modelo logarítmico que rastreia os topos e fundos de ciclos passados.
