O Bitcoin acionou oito dos 12 sinais de capitulação da VanEck após cair 49% de seu pico, embora os dados históricos da empresa não tenham mostrado vantagem de retorno em seis meses.
A VanEck afirmou em seu Bitcoin ChainCheck de meados de agosto que os sinais ativos colocam o Bitcoin em um período de forte estresse de mercado, mas seu backtest não apoia as expectativas de uma recuperação rápida.
Os indicadores da gestora de ativos abrangem perdas de preço, finanças de mineradores e a parcela de detentores de Bitcoin com perdas não realizadas. Cada medida é projetada para detectar condições que surgiram quando a pressão de venda atingiu um nível extremo durante ciclos de mercado anteriores.
Todos os 12 indicadores entraram em suas zonas de capitulação pelo menos uma vez durante os três meses cobertos pelo relatório, de acordo com a VanEck. Oito permaneceram ativos quando a empresa fez suas últimas leituras, sugerindo que o mercado pode estar no fim do declínio atual, sem confirmar que o Bitcoin atingiu seu fundo final.
Os resultados históricos da VanEck mostraram que períodos com oito a 12 sinais ativos não produziram retornos incomumente fortes nos três ou seis meses seguintes.
Quando esse número de indicadores foi acionado, o Bitcoin obteve um ganho médio de 12,8% nos 90 dias seguintes, de acordo com o relatório. Seu retorno médio em todos os períodos comparáveis de 90 dias foi maior, em 15,2%.
A extensão do período de manutenção para 180 dias produziu um resultado semelhante. A VanEck calculou um ganho médio de 32% após agrupamentos de capitulação, em comparação com a média de 36,3% do Bitcoin em seu conjunto de dados completo.
Somente o período de manutenção de um ano gerou retornos acima da linha de base histórica do Bitcoin, afirmou a empresa. A VanEck alertou que o resultado veio de 115 dias de observação que se sobrepuseram pesadamente, o que significa que a amostra representou apenas um número limitado de eventos de mercado separados.
O relatório, portanto, tratou as leituras como um guia para a posição do Bitcoin em seu ciclo, em vez de uma ferramenta para encontrar o fundo exato. A VanEck também divulgou que tem exposição ao Bitcoin, inclusive por meio de produtos de investimento gerenciados pela empresa.
De acordo com seu método, a maioria dos sinais se torna ativa quando suas leituras caem dentro dos 15% mais baixos de seus próprios históricos registrados. Indicadores nos quais um valor alto representa estresse de mercado usam um extremo superior em vez disso.
A retração de preço segue uma regra separada. A VanEck ativa o indicador assim que o Bitcoin cai mais de 35% de sua máxima, mesmo que o declínio não seja extremo em comparação com mercados de baixa anteriores.
A queda de 49% do Bitcoin de seu recorde de outubro de 2025 atingiu o limite fixo, mas ficou apenas no 35º percentil de quedas passadas, de acordo com o relatório. Aplicar o mesmo teste de percentil usado para os outros indicadores “nos colocaria em 7 de 12 em vez de 8 de 12”, afirmou a empresa.
Os principais mercados de baixa anteriores do Bitcoin produziram perdas de pico a vale de 94%, 85%, 84% e 78%, de acordo com a VanEck. A empresa espera que o declínio atual pare mais cedo porque o mercado de hoje inclui produtos de Bitcoin spot negociados em bolsa nos EUA, mais detentores institucionais e menos grandes empresas não regulamentadas cujas falhas súbitas poderiam causar vendas forçadas.
A VanEck descreveu um fundo mais raso como uma expectativa; no entanto, em vez de um resultado confirmado. Quedas anteriores ocorreram antes que os ETFs de Bitcoin spot dos EUA criassem uma fonte regulamentada de demanda, enquanto o declínio de 2022 também incluiu os colapsos da credora de cripto Celsius e da exchange FTX.
O momento da atual desaceleração se assemelha mais aos ciclos anteriores do que seu tamanho. A VanEck contabilizou quatro mercados de baixa concluídos desde 2011 e descobriu que seus declínios duraram em média 11 meses do pico ao vale.
A remoção do ciclo menor de 2011 aumentou a média para 12,7 meses, segundo o relatório. O Bitcoin entrou no décimo mês de sua queda a partir da máxima de outubro de 2025 durante agosto, levando a VanEck a indicar um possível período de acumulação entre setembro e novembro sem selecionar uma data específica.
O Bitcoin foi negociado perto de US$ 64.300 durante o período noturno asiático em 19 de agosto e permaneceu entre aproximadamente US$ 62.300 e US$ 66.500 desde a recuperação de sua mínima de 30 de junho perto de US$ 58.500. Uma análise de preço recente constatou que o BTC não conseguiu se manter acima de US$ 65.000, pois a resistência perto de US$ 65.400, a fraca demanda à vista e o aumento dos rendimentos dos títulos dos EUA limitaram sua recuperação.
Enquanto isso, a volatilidade realizada de 30 dias caiu para 27,2% anualizados, em comparação com a média de longo prazo do Bitcoin de cerca de 80%, de acordo com a VanEck. A baixa volatilidade se desenvolveu juntamente com a participação reduzida, com a empresa colocando o volume spot de 30 dias no 10º percentil de seu histórico registrado após um declínio de 27%.
Uma análise de liquidez do Bitcoin de 18 de agosto também identificou US$ 63.200 como o preço realizado mediano que havia suportado o BTC durante testes repetidos. Analistas da Bitfinex nomearam US$ 67.176 como o nível que faria os compradores recentes voltarem a um lucro médio, enquanto uma perda de US$ 63.200 poderia expor US$ 57.803.
Os mineradores de Bitcoin absorveram algumas das maiores pressões no ciclo atual, de acordo com a VanEck, já que preços mais baixos e taxas de transação fracas reduziram a receita produzida por cada unidade de poder computacional.
A receita diária em toda a rede de mineração caiu 46% em relação ao ano anterior, disse o relatório. A dificuldade de mineração também caiu 18,3% de seu pico de novembro de 2025, à medida que os operadores desligaram máquinas que não podiam mais operar lucrativamente.
A VanEck classificou o declínio da dificuldade como o mais acentuado desde que a China proibiu a mineração doméstica de Bitcoin em 2021. A redução permite que a rede se ajuste à queda do poder computacional, mas também indica que alguns mineradores não conseguiram cobrir os custos de eletricidade e operacionais.
O Crypto.news relatou anteriormente que um conjunto de dados separado colocou o declínio da dificuldade em 19,9% no final de julho, tornando-o o terceiro declínio mais profundo da era do hardware de mineração especializado. Esse relatório também descobriu que as empresas de mineração listadas expandiram os acordos de data centers de inteligência artificial enquanto a receita de mineração de Bitcoin permanecia sob pressão.
As leituras da VanEck mostraram que o estresse dos mineradores ocorreu juntamente com a queda da oferta mantida por investidores de longo prazo. Moedas intocadas por mais de um ano diminuíram em 356.534 BTC em 30 dias para 11,84 milhões de BTC, o equivalente a 59,1% da oferta em circulação.
Todos os seis grupos etários de longo prazo registraram reduções, de acordo com a empresa. Carteiras que mantinham moedas por um a dois anos representaram a maior diminuição, em cerca de 156.000 BTC, enquanto saldos com mais de 10 anos caíram aproximadamente 4.000 BTC.
A VanEck disse que alguns movimentos poderiam representar transferências entre carteiras privadas por razões de segurança, em vez de vendas. A empresa acrescentou que seriam necessários fluxos de entrada em exchanges separados por idade da moeda para determinar se os detentores mais antigos enviaram os ativos para plataformas de negociação.
A demanda por meio de produtos listados nos EUA moveu-se na direção oposta durante o período de medição de 30 dias da VanEck. Produtos de Bitcoin spot negociados em bolsa receberam cerca de US$ 663 milhões, o equivalente a aproximadamente 10.400 BTC aos preços usados no relatório.
Os fluxos de entrada reverteram parte dos aproximadamente US$ 2,4 bilhões retirados no mês anterior, de acordo com a VanEck. Investidores americanos podem acessar o mercado através dos produtos, incluindo o ETF HODL da VanEck, sem deter Bitcoin diretamente.
A demanda por fundos permaneceu desigual fora da janela de medição do relatório. ETFs de Bitcoin spot dos EUA perderam US$ 389,7 milhões durante a semana que terminou em 14 de agosto, de acordo com dados da SoSoValue.
No início de agosto, os fundos atraíram US$ 853,5 milhões em cinco sessões consecutivas, conforme relatado em 8 de agosto. Dados da Farside mostraram mais tarde US$ 297,5 milhões em entradas líquidas em 17 de agosto e outros US$ 189,3 milhões em 18 de agosto, produzindo um total combinado de dois dias de US$ 486,8 milhões.
BTC