Metaplanet Levanta US$50 Milhões em Títulos Sem Juros para Comprar Mais Bitcoin
A Metaplanet emitiu US$ 50 milhões em títulos sem juros para comprar Bitcoin, agora detém 40.177 BTC como a terceira maior tesouraria corporativa de Bitcoin do mundo, espelhando o roteiro de acumulação financiado por dívida da MicroStrategy.
Uma das narrativas mais extraordinárias nas finanças corporativas atualmente é a da japonesa Metaplanet. A empresa de investimento listada na Bolsa de Valores de Tóquio emitiu recentemente títulos de cupom zero/rendimento zero com o objetivo expresso de levantar US$ 50 milhões, com a intenção declarada de adquirir Bitcoin adicional. Isso soa como uma aposta incomum disfarçada de dívida de títulos, mas, de fato, é uma aposta incomum.
Como é Realmente o Negócio dos Títulos
Os títulos da Metaplanet são não garantidos e não rendem juros, dando à empresa acesso a capital sem custos adicionais de serviço da dívida. A emissão marca a 20ª série de títulos ordinários da empresa e vencerá em abril de 2027, com os recursos destinados à compra adicional de Bitcoin e o reembolso devido ao valor nominal no vencimento. Portanto, a Metaplanet acredita que os credores ainda ficarão felizes em aceitar esses termos porque acreditam que o preço do Bitcoin continuará a subir significativamente no futuro.
Esta carta de apresentação/proposta de investimento é um mecanismo de financiamento que só funcionará se as pessoas tiverem uma crença existente no que você está fazendo. Assim, não se assemelha em nada à dívida corporativa tradicional; trata-se mais de criar um "voto de confiança" por meio de um instrumento financeiro.
O Manual da MicroStrategy, Edição Tóquio
A Metaplanet tem se modelado abertamente no estilo da MicroStrategy (uma empresa de software com sede nos EUA que era originalmente famosa por seus produtos de software), mas que posteriormente ganhou reconhecimento por sua utilização do Bitcoin como parte de sua estratégia de gestão de tesouraria. O fundador da MicroStrategy, Michael Saylor, inicialmente viu os títulos corporativos e os aumentos de capital como uma oportunidade para acumular uma grande quantidade de Bitcoins. Esse método de compra rendeu resultados substanciais durante as condições de mercado de alta, mas causou dor a Saylor durante as condições de baixa.
A Metaplanet está usando a mesma estratégia de negócios. Desde janeiro de 2024, ela continuou a acumular Bitcoin e agora detém milhares deles. Ela também utilizou uma estratégia de captação de títulos com juro zero. O que é interessante na abordagem e estratégia da Metaplanet é que ela parece estar ganhando força no Japão, embora tradicionalmente o Japão não tenha sido visto como tendo uma grande cultura maximalista de criptomoedas. A Metaplanet também experimentou uma resposta positiva do mercado de ações durante os rallies de mercado de alta anteriores, validando ainda mais suas práticas de negócios.
Por Que Juro Zero, e Por Que Agora
Geralmente, os títulos corporativos têm algum tipo de juro porque estão compensando os credores por emprestarem seu dinheiro, tanto pelo valor do dinheiro no tempo quanto pelo risco associado ao empréstimo. Permanecer fiel aos seus objetivos de criar exposição ao Bitcoin (através de empréstimos ou compra de ETFs de Bitcoin) com juro zero significa que muitos investidores dispostos a emprestar seus fundos à Metaplanet, sem juros, desejam exposição a criptomoedas.
O elemento "oportunidade" também é significativo. Com o Bitcoin experimentando uma valorização significativa em 2024 (incluindo a apreciação do preço), várias empresas (como a Metaplanet) estão levantando dinheiro com sentimento positivo dos investidores, e antes de qualquer potencial reversão; assim, se você espera que o(s) preço(s) do Bitcoin seja(m) maior(es) nos próximos dois a três anos, emitir dívida de custo zero hoje para comprar o(s) ativo(s) parece ser um "negócio" fácil. Além disso, o risco associado também é direto. Caso o preço do Bitcoin caia significativamente — você assume uma obrigação de dívida (com ou sem taxa de juros) que é garantida por um ativo que atualmente vale menos do que você pagou.
O Fator Iene
Há também algo mais sobre esta história que raramente é discutido fora do Japão, e é o ambiente de baixa taxa de juros de longa data do Japão (que está em vigor há mais de 10 anos). Como tal, tanto investidores institucionais quanto de varejo no Japão têm passado muito tempo procurando por rendimento; eles descobriram que, devido à falta de qualquer rendimento de investimentos convencionais, como títulos do governo japonês, eles são capazes de investir em Bitcoin. A Metaplanet é um reflexo dessa dinâmica.
Além disso, a empresa levantará capital em ienes e, em seguida, converterá esses ienes em um ativo denominado em dólares. Se o iene continuar a enfraquecer em relação ao dólar, isso proporciona um impulso adicional. No entanto, se o iene se fortalecesse em relação ao dólar, a situação se torna mais complicada devido ao risco inerente de câmbio, bem como ao risco associado ao investimento em Bitcoin.
Como Isso se Compara a Outros Detentores Corporativos de Bitcoin
Se você comparasse os ativos da MicroStrategy, que tem mais de duzentos mil Bitcoins em sua posse, com os da Metaplanet; você descobriria que as duas empresas não têm nada perto de um valor igual. No entanto, deve-se notar que a Metaplanet também está em uma situação muito diferente da MicroStrategy. Fatores como balanços menores do que os da MicroStrategy, além de uma base de investidores diferente da
MicroStrategy e a dinâmica do mercado de ações japonês, criarão um ambiente completamente diferente em torno da forma como ambas as empresas operam. Existem inúmeras razões pelas quais outras empresas colocaram Bitcoin em seus balanços; quase todas elas fizeram hedge (protegendo-se contra perdas) ou limitaram sua exposição (a uma porcentagem menor em comparação com seu valor total) ou ambos. No entanto, a Metaplanet decidiu não fazer hedge de seu estoque de Bitcoin e, portanto, sua identidade corporativa agora está centrada exclusivamente na construção de uma grande e barata reserva de Bitcoin.
O Que Acontece a Seguir
De acordo com a Metaplanet, esta rodada de capital será usada para adquirir Bitcoin adicional. Eles deixaram isso claro. O que resta saber, no entanto, é se esse método de captação de capital se tornará uma forma repetível de obter financiamento — levantando dinheiro com pouco ou nenhum juro — ou se as condições atuais do mercado mudarão e se tornarão mais difíceis de sustentar.
A forma como a Metaplanet está seguindo o manual da MicroStrategy ainda está em sua fase inicial. O sucesso final da Metaplanet depende muito do que acontece com o Bitcoin, em vez de quaisquer atividades operacionais da Metaplanet. A emissão adicional de títulos da empresa ocorre apesar de ter reportado um prejuízo líquido de US$ 619 milhões para o ano fiscal de 2025, impulsionado principalmente por uma perda de valorização não realizada em suas participações em Bitcoin. Isso é uma característica da própria estratégia, em vez de algo errado com a estratégia, como evidenciado pelos lucros incríveis da MicroStrategy até o momento.
