Projekt ustawy o strukturze rynku kryptowalut w Senacie USA napotyka impas przed wyborami śródokresowymi

W obliczu trwającego politycznego impasu, postęp w kierunku kompleksowego prawodawstwa dotyczącego struktury rynku aktywów cyfrowych w USA wydaje się być wstrzymany w Senacie, jak podają eksperci branżowi w Waszyngtonie. Ustawa o przejrzystości rynku aktywów cyfrowych (CLARITY Act) została przyjęta znaczną większością głosów obu partii w lipcu tego roku przez Izbę Reprezentantów i przesłana do Senatu w celu uzgodnienia i dalszego procedowania; jednakże, wciąż pozostaje wiele przeszkód przed wyborami połówkowymi w listopadzie 2026 roku, takich jak przedłużone zamknięcie rządu, spory partyjne dotyczące wymogów etycznych dla produktów finansowych, ciągła debata na temat tego, czy stablecoiny będą generować oprocentowanie (yield) lub otrzymywać inne rodzaje płatności w ramach nagród, oraz opóźnienia na poziomie komisji.

Celem ustawy CLARITY Act jest zapewnienie znaczącej jasności regulacyjnej po wielu latach niepewności co do tego, kto sprawuje nadzór nad Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz Komisją ds. Handlu Kontraktami Terminowymi na Towary (CFTC). Ponadto, to prawodawstwo zakończy praktykę „regulowania poprzez egzekwowanie prawa”, zezwoli na aktywa tokenizowane, ustanowi znaczące mechanizmy ochrony konsumentów i zapewni ochronę przed praniem pieniędzy oraz innymi nielegalnymi działaniami, jednocześnie oferując istotną ochronę dla innowacyjnych przedsiębiorstw. Biały Dom i niektórzy kongresmeni wierzą, że CLARITY Act mogłoby sprawić, że Ameryka stanie się „stolicą kryptowalut”, jednak różnice między ustawodawcami uniemożliwiają skoordynowane podejście do jej przyjęcia.

Uchwalenie przez Izbę i przekazanie do Senatu

1 lipca 2025 roku, H.R. 3633 – CLARITY Act – została przyjęta 294 głosami za do 134 przeciw przez Izbę Reprezentantów, z silnym, ponadpartyjnym poparciem dla potrzeby wprowadzenia zaktualizowanych ram prawnych. Ustawa dostarcza jasnych definicji dla aktywów cyfrowych, określając ich zakres (tj. definiując „tokeny sieciowe” jako towary vs. „aktywa pomocnicze” jako papiery wartościowe) oraz ustanawiając ramy, w ramach których dojrzałe blockchainy mogłyby być traktowane na potrzeby federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych, a także zawiera dodatkowe przepisy dotyczące ujawnień, rynków wtórnych i bezpiecznych przystani (safe harbors).

Senat otrzymał ustawę od Izby Reprezentantów 18 września 2025 roku i została ona skierowana do Senackiej Komisji Bankowej, choć części ustawy prawdopodobnie podlegałyby również jurysdykcji Komisji Rolnictwa.

Komisja Rolnictwa Senatu Popiera Wersję Skupioną na Towarach

Ustawa o Pośrednikach w Handlu Cyfrowymi Towarami, którą Senacka Komisja Rolnictwa, której przewodniczy Senator John Boozman (R-AR), przygotowała w styczniu 2026 roku w celu zwiększenia uprawnień CFTC w zakresie rynków spot kryptowalut i pośredników cyfrowych towarów (w tym brokerów, dealerów i giełd), została zatwierdzona 12 głosami za do 11 przeciw — tuż przed sukcesem w głosowaniu partyjnym. Demokraci wycofali poparcie dla ustawy, gdy nie byli w stanie przeforsować poprawki dotyczącej ochrony konsumentów, etyki i federalnego finansowania dla firm kryptowalutowych. Komisja oświadczyła, że zamierza kontynuować negocjacje w sposób dwupartyjny, przesyłając tę ustawę na salę plenarną Senatu, ale podział międzypartyjny był widoczny w wąskiej różnicy głosów.

Opóźnienia i Trwający Impas w Senackiej Komisji Bankowej

Senacka Komisja Bankowa, pod przewodnictwem przewodniczącego Tima Scotta (R-SC), doświadczyła trudnych chwil w zeszłym tygodniu z powodu opóźnienia w ostatniej chwili planowanego na 15 stycznia 2026 roku głosowania nad projektem ustawy, po opublikowaniu nowego projektu językowego na początku stycznia.

Przewodniczący Scott oświadczył, że w świetle trwających negocjacji „w dobrej wierze” między Senatorami a Izbą, zgodził się, że „znaczące obawy wyraziło kilku dużych uczestników branży” dotyczące różnych części ustawy, w tym postanowień dotyczących nagród za stablecoiny. Decyzja ta nastąpiła po znacznym sprzeciwie publicznym ze strony wielu dużych firm (w tym Coinbase), które podniosły obawy dotyczące tych kwestii przed odroczeniem.

Propozycja komisji obejmuje zapewnienie jednego zestawu zasad dla wszystkich papierów wartościowych, zajęcie się traktowaniem DeFi, wyjaśnienie zasad dotyczących stablecoinów (co opiera się na poprzedniej ustawie zwanej GENIUS Act) oraz zachowanie władzy stanowej w określonych obszarach. Jednakże, w tych kategoriach wciąż pozostają nierozwiązane kwestie:

1. Oprocentowanie stablecoinów: Trwają dyskusje między bankami na temat tego, czy oferowanie zachęt lub odsetek od stablecoina negatywnie wpłynęłoby na tradycyjną działalność banków w zakresie oszczędności i pożyczek.

1. Etyka i konflikty: Istnieją nieporozumienia między stronami dotyczące możliwych konfliktów interesów.

1. DeFi i tokenizacja: Wciąż pozostają otwarte pytania, jak protokoły zdecentralizowane i aktywa tokenizowane działałyby w ramach tej nowej ustawy.

Trwają prywatne dyskusje z udziałem Białego Domu [poprzez spotkania organizowane przez Crypto Council] i nieformalne terminy, które upłynęły 1 marca 2026 roku, bez żadnego rozwiązania. Głosowanie nad projektem ustawy bankowej jest obecnie planowane na połowę lub koniec marca, ale dokładna data nie została jeszcze ustalona.

Przyczyny i Problemy Impasu

Wiele kwestii spowolniło postęp w impasie:

1. Zamknięcie Rządu – Rząd federalny był zamknięty dłużej niż kiedykolwiek w historii, co spowodowało bardzo poważne zakłócenia w działaniu Kongresu, a także ogromne opóźnienia w uchwalaniu ustawodawstwa.

1. Podziały Partyjne w Kongresie – Komisje odrzuciły poprawki na zasadzie partyjnej, które wzmocniłyby ochronę konsumentów, uregulowały wszystkie aspekty etyki członków Kongresu i zapobiegłyby jakiemukolwiek nielegalnemu systemowi finansowania poprzez zakazanie wpłat od społeczeństwa.

1. Wycofanie Poparcia Branży – Wielu z najbardziej znanych zwolenników branży, takich jak Coinbase, wycofało swoje poparcie z powodu obaw dotyczących konkretnych postanowień tych ustaw. Bez wsparcia tych dużych firm na rynku pojawi się znaczna niepewność co do proponowanych regulacji.

1. Wybory Połówkowe – W miarę zbliżania się wyborów połówkowych zaplanowanych na listopad 2026 roku, otoczenie polityczne towarzyszące latom wyborczym odciąga uwagę prawodawców od uchwalania tych kontrowersyjnych ustaw i daje im możliwość skupienia się na reelekcji.

Ustawa została określona jako „wstrzymana” przez obserwatorów, takich jak Rebecca Liao (CEO Saga i była doradczyni Bidena), podważając optymistyczne prognozy (np. lutową prognozę senatora Berniego Moreno, że ustawa zostanie przyjęta w kwietniu). Według analityków JPMorgan, gdyby ustawa została przyjęta w połowie roku, stworzyłoby to „pozytywny katalizator” dla rynków, zmniejszając niepewność w egzekwowaniu prawa i zwiększając inwestycje instytucjonalne; jednak ostrzegają, że wszelkie opóźnienia w przyjęciu ustawy mogą zagrozić tej potencjalnej szansie.

Szersze Konsekwencje dla Branży Kryptowalutowej

Ustne oświadczenia w tym momencie tylko potęgują zamieszanie; obie izby uchwaliły odrębne regulacje na własną rękę w poprzednich latach (a jeśli cokolwiek innego kiedykolwiek zostanie z nimi zrobione, prawdopodobnie będą musiały ponownie przejść ten proces). Po raz kolejny utknęliśmy, czekając, aż ktoś w Waszyngtonie zdecyduje, jak wszystko się rozwinie, zanim to nastąpi (jeśli w ogóle nastąpi), jednocześnie kontynuując działanie w ramach status quo, dopóki ktoś nie sfinalizuje wszystkich szczegółów dotyczących wdrażania nowych zasad.

Autor

Perspektywy na Przyszłość

Podczas gdy niektórzy wewnętrzni obserwatorzy pozostają pełni nadziei na działania wiosną lub w połowie roku — potencjalnie napędzane presją Białego Domu i lobbingiem branżowym — droga jest wąska. Pełne głosowanie w Senacie, uzgodnienie i podpis prezydenta wymagałyby przełomów w kwestiach oprocentowania stablecoinów, zakresu DeFi i etyki. Bez kompromisu, ustawa ryzykuje zagubienie się w szumie wyborczym, opóźniając przywództwo USA w dziedzinie aktywów cyfrowych.

Liczne przeszkody stoją przed Senatem USA, podczas gdy ustawodawcy nadal promują kompleksową ustawę o strukturze rynku aktywów cyfrowych, która opiera się na uchwalonej przez Izbę ustawie CLARITY Act. Bariery te obejmują możliwe zamknięcia rządu, podziały partyjne i nierozwiązane pytania dotyczące oprocentowania stablecoinów i etyki; tym samym, Senat czyni niewielkie postępy na którejkolwiek ze ścieżek legislacyjnych w tym czasie.

Senacka Komisja Rolnictwa zagłosowała za kontynuowaniem prac nad swoim ustawodawstwem zorientowanym na rolnictwo, podczas gdy Komisja Bankowa nie zebrała się od stycznia na wcześniej zaplanowane posiedzenie w celu głosowania nad projektem, a obie komisje obecnie oczekują na wybory połówkowe do Kongresu, aby podjąć dalsze działania.

Brak postępu w tak ważnej kwestii podkreśla trudności w tworzeniu nowego prawodawstwa, zwłaszcza w środowisku, gdzie istnieje wiele sprzecznych punktów widzenia i gdzie występują konsekwencje ekonomiczne niezależnie od tego, czy istnieje zgoda, czy też nie. Chociaż branża kryptowalutowa nadal cierpi na brak jasnych wytycznych od swoich regulatorów, trwające negocjacje wskazują, że prawdopodobnie zostanie osiągnięty konsensus – zakładając, że ideologiczny podział między zwolennikami a przeciwnikami zostanie zażegnany, zanim odczuwalne będą polityczne skutki nadchodzących wyborów.