Reset kryptowalutowy SEC pod kierownictwem Paula Atkinsa

Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) rozpoczęła nowy rozdział w relacjach z branżą kryptowalut. Odkąd Atkins został zaprzysiężony na przewodniczącego Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd w kwietniu 2015 roku, ton agencji zmienił się w sposób sugerujący nowy kierunek polityki w Waszyngtonie.

To przejście oznacza wyraźne zerwanie z filozofią regulacyjną firmy, która między innymi, za czasów przewodniczącego Gary'ego Genslera, charakteryzowała się ostrymi działaniami egzekucyjnymi i dosłowną interpretacją prawa papierów wartościowych w odniesieniu do aktywów cyfrowych.

Od egzekwowania przede wszystkim do rekalibracji polityki

Za czasów Genslera, SEC przyjęła podejście określane jako „regulacja poprzez egzekwowanie prawa”. SEC złożyła serię pozwów przeciwko wiodącym giełdom kryptowalut, emitentom tokenów, a także innym dostawcom usług w sądach, twierdząc, że większość cyfrowych tokenów to niezarejestrowane papiery wartościowe. Chmura niepewności zawisła nad branżą, gdy firmy próbowały zrozumieć niejasne oświadczenia regulacyjne, które wydawały się nie pasować do technologii takich jak blockchainy.

Wraz z przejęciem egzekwowania przez Atkinsa, wczesne sygnały wskazują na skupienie się na przejrzystości regulacji i bardziej systematyczne zaangażowanie, a nie na reakcyjne egzekwowanie. Jego doświadczenie jako byłego komisarza SEC, który miał ogólnie przyjazne rynkowi podejście, prowadzi do oczekiwania, że Agencja będzie:

Przejrzyste stanowienie przepisów zamiast egzekwowania ad hoc;

Zdefiniowane kategorie aktywów cyfrowych;

Współpraca z uczestnikami branży

To nie oznacza wycofania się z nadzoru, a jedynie zmianę sposobu jego stosowania.

Polityczny katalizator zmiany

Zrozumienie tej transformacji w SEC wymaga głębszego spojrzenia. Po pierwsze, w miarę zbliżania się wyborów w 2024 roku, Waszyngton jest coraz bardziej podzielony w kwestii regulacji kryptowalut.

Wśród jego obietnic dla branży aktywów cyfrowych znalazły się:

Pozwolę sobie zacząć od stwierdzenia, że usunięcie Gary'ego Genslera z SEC nie miałoby żadnego znaczenia, w moim przekonaniu, dla funkcjonowania ani celu samej komisji.

I to tutaj Salwador, o ile wiemy, jest pierwszym krajem na świecie, który posiada rezerwy Bitcoina.

Ale to nie powstrzymuje krytyki. Chociaż obszernie omawiałem ten temat w moich poprzednich pracach, krytyka jest szeroka. Niektóre, na pierwszy rzut oka, to te, których spodziewamy się wobec zwiększonej władzy rządu w jakiejkolwiek dziedzinie.

Na przykład, Trump publicznie komentował podczas kampanii prezydenckiej w 2024 roku, że „powoła nowe kierownictwo”, jeśli wygra, i poczynił postępy w swoich obietnicach wyborczych po zwycięstwie w listopadzie 2024 roku.

Ostatnie wydarzenia ponownie podkreślają zatem, jak wrażliwy był ten proces na kalendarz polityczny USA.

Tymczasowe przywództwo i ciągłość

Przejście Obecność Marka Uyedy, kolejnego solidnego i mniej nastawionego na restrykcje lidera, zapewniła pomost między dwoma reżimami ścisłych regulacji. Uyeda spowolnił krzywą ścisłego egzekwowania w przeciwieństwie do niego, a jednocześnie pozostał w instytucjach.

Choć nie miało być stałe, tymczasowe mianowanie Atkinsa stanowiło wskazówkę dla jego późniejszego mianowania, a mianowicie gotowość do ponownego rozważenia poprzednich środków politycznych, co z kolei pomogło przywrócić pewien porządek oczekiwaniom na rynku finansowym i w świecie kryptowalut.

Implikacje dla branży kryptowalut

Sposób, w jaki SEC zmieniła swoje stanowisko, będzie miał dalekosiężne konsekwencje dla firm zajmujących się aktywami cyfrowymi, inwestorów i całego świata.

1. Jasność regulacyjna może odblokować wzrost

Niepewność była jednym z największych problemów branży w starym reżimie, ponieważ firmy regularnie znajdowały się na celowniku działań egzekucyjnych bez żadnych jasnych instrukcji z wyprzedzeniem. Jak mógłby wyglądać bardziej przejrzysty reżim?

Zachęcanie do udziału instytucjonalnego

Pomaganie w zmniejszaniu ryzyka prawnego dla startupów.

Promowanie innowacji (Działalność pozbawiona wsparcia innowacji powinna pozostać w granicach zgodności).

2. Zmiana priorytetów egzekwowania prawa

Egzekwowanie nie zniknie, ale prawdopodobnie będzie bardziej selektywne. Zamiast szkodzić całym klasom aktywów w imię egzekwowania, SEC może skupić się na:

Oszustwach i przestępstwach związanych z prawem papierów wartościowych, chroniących inwestorów

Zamiast niepewnych przypadków, złych aktorów (nieuczciwych podmiotów)

Ta strategia może w pewnym stopniu przyczynić się do przywrócenia zaufania między regulatorami a branżą.

3. Globalna pozycja konkurencyjna

Inne jurysdykcje, takie jak Singapur, ZEA i niektóre części Europy, podjęły śmiały krok, ustanawiając jaśniejsze zasady dla kryptowalut, a Stany Zjednoczone traciły swoją przewagę. Jeśli SEC przyjmie zrównoważone podejście, USA będą mogły powrócić do bycia miejscem, w którym kwitną wczesne firmy blockchainowe.

Polityka Bitcoinowa i rezerwy strategiczne

Inną z bardziej „odważnych” koncepcji związanych ze zmianą politycznego „konia” jest idea utrzymywania rezerwy Bitcoina na poziomie krajowym. Wciąż czekamy na formalne dyskusje w tej sprawie, ale byłaby to ogromna zmiana w polityce, gdyby rząd miał to zrobić.

Jako cyfrowe złoto, Bitcoin był postrzegany bardziej jako bezpieczny magazyn wartości niż aktywo inwestycyjne. Jednak coraz częściej jest on postrzegany jako aktywo strategiczne, a jeśli zostanie to wdrożone, zapasy Bitcoina posiadane przez USA mogłyby oznaczać:

Globalny wpływ monetarny

Sygnalizowanie silnego długoterminowego zaufania do zdecentralizowanych aktywów

Zachęcenie innych krajów do pójścia za tym przykładem

Jednak wciąż istnieje wiele pytań politycznych, logistycznych i ekonomicznych, które wymagają odpowiedzi.

Sprzeciw wobec CBDC i jego wpływ

Sprzeciwiają się oni również cyfrowej walucie banku centralnego, swego rodzaju oficjalnej kryptowalucie, którą Fed bada, ale co wielu obserwatorów obawia się, że może zwiększyć kontrolę rządu i nadzór nad życiem użytkowników.

Dowiedzieliśmy się już, że miałoby to wiele sensu, aby pozwolić w pełni otwartym, publicznym, zdecentralizowanym kryptowalutom działać na równych zasadach z cyfrowym dolarem (jeśli kiedykolwiek ujrzy światło dzienne).

Nowa era regulacyjna czy tymczasowa zmiana

Choć optymistycznie patrzymy na implikacje mianowania w momencie zmiany; to, czy okaże się to trwałe, czy jedynie tymczasową, polityczną zmianą, jeszcze się okaże.

Wytyczne regulacyjne w USA mają tendencję do bycia „prezydenckimi”, różniąc się w zależności od administracji, a kolejna zmiana w wyborach mogłaby ponownie zmienić postawę SEC. Tymczasem agencja wydaje się zmierzać w kierunku większej przejrzystości i zwiększonej akceptacji ze strony branży.

Podsumowanie

SEC, która w przyszłości będzie nadzorować zarządzanie aktywami cyfrowymi, w dużej mierze nie będzie mogła być rozpatrywana bez mianowania pana Paula Atkinsa na nowego przewodniczącego SEC.

Od okresu skupionego na egzekwowaniu prawa pod rządami Gary'ego Genslera do znacznie bardziej formalnego i wspólnego podejścia, SEC wyznacza nową drogę w szybko zmieniającej się branży. Wspierane przez administrację Bidena poprzez przyjazne Trumpowi naciski oraz tymczasowe wytyczne agencji GM przez Marka Uyedę, to dążenie może mieć trwały wpływ na przyszłość regulacji kryptowalut.

Nie jest jeszcze jasne, czy ta zmiana będzie stymulować długotrwałą innowację, czy raczej stworzy nowe przeszkody, w świetle polityki, egzekwowania prawa i rzeczywistych warunków rynkowych, które wkrótce nastąpią.