Górnicy tracą: wyjaśnienie 7,7% spadku trudności Bitcoina

20 marca trudność wydobycia Bitcoina znacznie spadła o 7,76%, z 145,68 biliona do 133,79 biliona dla bloku 941 472. Jest to drugi co do wielkości spadek od grudnia i najbardziej znaczący spadek od lutego. Od początku tego roku trudność wydobycia Bitcoina systematycznie spadała z około 147,99 biliona do 133,79 biliona. Ilość pracy, jaką górnicy muszą włożyć w przetwarzanie transakcji Bitcoin, również znacząco zmniejszyła się w ciągu ostatniego miesiąca z powodu odejścia wielu górników. Trzy kluczowe liczby ilustrują tę sytuację w odniesieniu do przyszłości Bitcoina i społeczności górniczej: 88 000 USD (ilość energii potrzebna obecnie do wydobycia 1 Bitcoina przez jedną osobę), 69 200 USD (bieżąca wartość rynkowa 1 Bitcoina) oraz średni czas potrzebny na wydobycie pojedynczego bloku w ciągu poprzednich 10 minut (zajęło to o 26% dłużej niż planowano). Wszystkie trzy liczby pokazują, że obecnie wydobycie jednego Bitcoina kosztuje o 19 000 USD więcej niż wynosi jego cena sprzedaży na otwartych rynkach.

Dlaczego trudność spadła i co zrobił w tej sprawie protokół

Co 2016 bloków, czyli mniej więcej co dwa tygodnie, blockchain Bitcoina zmienia swoją trudność wydobycia w zależności od tego, ile czasu zajęło utworzenie bloków w poprzedniej epoce. Jeśli bloki pojawiają się szybciej niż docelowy czas 10 minut na blok, trudność wydobycia wzrasta. I odwrotnie, jeśli bloki pojawiają się wolniej niż ten cel, trudność wydobycia spada. Korekta z 20 marca 2026 roku została uruchomiona z powodu zgłoszonego przez CloverPool średniego czasu bloku wynoszącego 12 minut i 36 sekund w poprzedniej epoce. Wystarczająca liczba górników wyłączyła się, co znacząco zmniejszyło produkcję. Protokół zadziałał zgodnie z oczekiwaniami i zmniejszył trudność bloku, przywracając tym samym średni 10-minutowy interwał między blokami. Po dostosowaniu trudności wydobycia hashrate spadł do 915-943 Exahash na sekundę, co jest znacznie poniżej 1 Zettahash na sekundę, który sieć utrzymywała przez cały 2025 rok. Spadek poniżej 1 ZH/s — poziomu, który Bitcoin po raz pierwszy przekroczył we wrześniu 2025 roku — to trwały odwrót rządu, a nie tymczasowe zakłócenie. Spadek trudności wydobycia w lutym można przypisać burzy zimowej Fern, która spowodowała wyłączenie wielu obiektów wydobywczych w USA. Trudność wydobycia spadła o 11,16%, ale górnicy bardzo szybko wrócili do pełnej produkcji, gdy sieci energetyczne zostały przywrócone do normalnego działania, co zaowocowało 15% wzrostem hashrate'u. To samo nie dotyczy korekty trudności z marca 2026 roku, ponieważ nie było żadnego zdarzenia pogodowego, które spowodowałoby wyłączenie górników; dlatego tę korektę można przypisać kontynuowanej kapitulacji ekonomicznej.

Problem kosztów pogarsza się, a nie poprawia

Model Checkonchain szacuje koszt wyprodukowania 1 Bitcoina na około 88 000 USD, biorąc pod uwagę obecną trudność produkcji Bitcoina i globalne zużycie energii. Cena rynkowa Bitcoina oscyluje wokół 69 200 USD; to tworzy lukę w wysokości około 18 800 USD na monetę między kosztem produkcji a ceną, po której Bitcoin jest handlowany. Ta luka jest na tyle znacząca, że wielu górników jest zmuszonych wyłączać maszyny, likwidować wszystkie swoje rezerwy i przemyśleć cały swój model biznesowy. Ponadto cena ropy oscylująca powyżej 100 USD za baryłkę jest katalizatorem zmian. Ceny energii są ściśle powiązane z ruchami cen ropy naftowej w praktycznie każdej społeczności górniczej zależnej od paliw kopalnych. Każdy dodatkowy tydzień, w którym ropa jest handlowana na podwyższonych poziomach, oznacza kolejny wzrost kosztów energii elektrycznej w odniesieniu do energii gazowej/paliw kopalnych używanych do zasilania obiektów wydobywających Bitcoina. Zakłócenia w Cieśninie Ormuz nadal występują, a saudyjskie sygnały cenowe nie przynoszą ulgi od tych podwyższonych cen. Hashprice wynosił około 33,30 USD za petahash/sekundę/dzień na dzień 22 marca; jest to blisko punktu rentowności dla większości sprzętu wydobywczego i niebezpiecznie blisko minimów wszech czasów wynoszących 28 USD, które wystąpiły 23 lutego. W lutym Bitdeer wycofał 943 BTC ze swoich rezerw i oświadczył, że na dzień 21 marca nie posiada już żadnych zasobów Bitcoina. W przeciwieństwie do tego, Core Scientific oświadczyło, że planuje zlikwidować większość swoich BTC rezerw do 2026 roku, aby sfinansować rozbudowę infrastruktury AI. Dodatkowe firmy, które zadeklarowały podobne plany dywersyfikacji swoich aktywów w ostatnich kwartałach, to MARA Holdings, Hut 8, Cipher Mining, Riot Platforms, TeraWulf i CleanSpark. W rezultacie najwięksi górnicy (którzy są notowani publicznie) zmniejszają swoje całkowite posiadane BTC, przekierowując moc centrów danych z BTC na potrzeby obciążeń AI. Strukturalna podaż hashrate'u przeznaczonego na BTC nie odzyska się w następnym cyklu korekty.

AI jest teraz bezpośrednim konkurentem wydobycia Bitcoina

Trader kryptowalut Ran Neuner posunął się nawet do stwierdzenia, że AI skutecznie wyeliminowała wydobycie Bitcoina. Chociaż jest to z pewnością ekstremalny sposób ujęcia, podstawowa dynamika faktycznie ma miejsce. Popyt na zasoby obliczeniowe AI eksplodował, ponieważ modele generatywne zyskały znaczną popularność i teraz bezpośrednio konkurują z wydobyciem Bitcoina o kluczowe zasoby, takie jak tanie kontrakty na energię, dostępną przestrzeń w centrach danych i energooszczędny sprzęt. Górnicy, którzy chcą przestawić się z Bitcoina na AI i mają dostęp do niewykorzystanej energii w odległych lokalizacjach w USA, mają niesamowitą okazję. Microsoft i Google płacą znacznie więcej niż normalnie za swoje specyficzne infrastruktury. W odniesieniu do obecnej ekonomii Bitcoina, kalkulacje dotyczące przejścia z Bitcoina na AI są jasne.

Co korekta faktycznie oznacza dla przetrwałych górników

Dla operatorów, którzy pozostają online, spadek trudności o 7,76% to natychmiastowa ulga. Każdy petahash wdrożonej mocy obliczeniowej generuje proporcjonalnie więcej Bitcoina do następnej korekty. Poprawiają się przychody na jednostkę mocy obliczeniowej. Marginesy, które były pod wodą, stają się nieco mniej pod wodą. Następna korekta trudności jest szacowana na 3 kwietnia. Obecne prognozy wskazują na kolejny umiarkowany ruch w dół o około 0,7% — co oznacza, że ulga nie jest podłogą, lecz stopniem wciąż opadających schodów. Historyczne wzorce oferują pewne pocieszenie. Spadki trudności tej skali podczas zakazu w Chinach w 2021 roku i rynku niedźwiedzia w 2022 roku poprzedziły ostateczną stabilizację i ożywienie. Różnica polega na tym, że te wydarzenia miały jasne ramy czasowe rozwiązania. To obecne mieści się w utrzymującym się środowisku makroekonomicznym — wojna, wysokie ceny ropy, jastrzębi Fed — bez jasnej daty zakończenia. Protokół nadal produkuje bloki. Pytanie brzmi, kto je jeszcze hashuje.