Tokenizacja RWA Cross-Chain: Rozwiązania Interoperacyjności Blockchain 2026

Główną wadą branży tokenizowanych aktywów o wartości 23,6 miliarda dolarów jest to, że większość z nich została wdrożona na jednym blockchainie, a mianowicie Ethereum, gdzie 65% wdrożeń RWA (realnych aktywów) nie osiągnęło żadnego prawdziwego poziomu zdecentralizowanej implementacji na żadnym łańcuchu. Tak wysokie stężenie procesu tokenizacji RWA w jednej sieci wskazuje, że interoperacyjność międzyłańcuchowa nie jest tym, co tokenizacja RWA początkowo oferowała.

Jednakże, luka między tymi dwoma aspektami powoli się zmniejsza, ale nie w tempie wymaganym, aby instytucje zaczęły składać publiczne zamówienia za pośrednictwem czeków.

Dlaczego tokenizacja na jednym łańcuchu napotyka na przeszkody

Na płynnym rynku emisja tokena na jednym blockchainie nie ma sensu. Tokeny emituje się na blockchainie, na którym spodziewana jest największa popyt inwestorów, co oznacza, że tokeny będą emitowane na blockchainie z najlepszą płynnością.

W 2021 roku Ethereum było najczęściej używanym blockchainem dla projektów blockchainowych uznawanych przez instytucje, posiadało najlepszy istniejący ekosystem DeFi, a deweloperzy tworzyli na nim więcej dApps niż na jakimkolwiek innym blockchainie. Oracle było najlepszym wyborem do emisji tokena w 2021 roku, ponieważ łatwo było emitować tokeny na Ethereum jako jedynym blockchainie, który należało wybrać do emisji tokena, gdyż tak było w 2021 roku.

W 2022 roku Ethereum nadal cieszyło się największym uznaniem instytucjonalnym; jednakże, głównie z powodu braku płynności na Ethereum i rozwijającej się zdolności do przesyłania tokenów do innych sieci, ważność modelu pojedynczej sieci była znacznie mniejsza niż w 2021 roku.

Wiele blockchainów i tokenów jest teraz wymaganych do rozwoju płynnego rynku (tj. aby stworzyć płynny rynek, konieczne jest rozwinięcie solidnej sieci wielu tokenów, które wykorzystują wiele blockchainów).

Jednakże, obecnie mamy 10,5 miliarda dolarów w całkowitych tokenizowanych funduszach, 6,5 miliarda dolarów w aktywach złota i towarów, oraz ponad 1 miliard dolarów w całkowitych tokenizowanych akcjach, które obecnie są dostępne tylko w jeden sposób w ramach paradygmatu pojedynczego łańcucha, co jest dokładnie tym, czego spodziewał się każdy, kto zwraca uwagę.

Ponieważ płynność w różnych sieciach jest rozdrobniona, jeśli masz tokenizowane aktywo utworzone na blockchainie Ethereum, nie możesz użyć go jako zabezpieczenia na Solanie, chyba że uzyskasz most (bridge); podobnie, jeśli stworzyłeś obligację na prywatnym lub uprawnionym instytucjonalnym blockchainie, nie możesz dokonać rozliczenia z protokołem DeFi na otwartym publicznym blockchainie bez specjalnego oprogramowania pośredniczącego, dlatego nie możesz uzyskać dostępu do tej samej puli aktywów z oddzielnych sieci.

W rezultacie płynność na rynku wtórnym dla tokenizowanych aktywów jest bardzo niska, ze względu na fakt, że kupujący mogą gromadzić się tylko na tym blockchainie, na którym emitent zdecydował się wyemitować swój token, a nie tam, gdzie płynność naturalnie dąży.

W związku z tym, dzięki tokenizacji, poprawiono automatyzację i przejrzystość, ale nie osiągnięto oczekiwanej efektywności kapitałowej; luka dotyczy interoperacyjności międzyłańcuchowej.

Jak faktycznie wygląda infrastruktura

Trzy różne strategie konkurują ze sobą o dominację. Najnowocześniejsze inicjatywy wykorzystują różne kombinacje wszystkich trzech strategii i nie ma nic w tych strategiach, co oznaczałoby, że nie mogą one współistnieć.

Najbliższym obecnie standardem instytucjonalnym jest protokół interoperacyjności międzyłańcuchowej Chainlink, znany również jako CCIP. Do obsługi danych spoza łańcucha, ponad 80% tokenizowanych systemów RWA wykorzystuje orakle Chainlink do ich przetwarzania. CCIP rozszerza również ten zasięg, ułatwiając komunikację i transfer tokenów między łańcuchami w ramach jednej interoperacyjnej struktury. Na przykład, CCIP umożliwiło międzyłańcuchowe rozliczenia skarbowe w czerwcu 2025 roku między siecią Kinexys JPMorgan a siecią testową Ondo Chain, zapewniając mechanizm do ustanawiania transakcji dostawa vs płatność między publicznym blockchainem a prywatnym, regulowanym blockchainem. Sektor usług finansowych potrzebuje architektury, która zapewnia połączenie między otwartą technologią DeFi a regulowanymi prywatnymi księgami. CCIP dąży do tego celu. Swift współpracuje z DTCC nad wielołańcuchowymi rozliczeniami RWA, stosując podobną metodologię do CCIP.

LayerZero dostarcza rozwiązanie tego samego problemu, jednakże wykorzystuje do tego inne podejście. Protokół komunikacji omnichain LayerZero pozwala na komunikację między inteligentnymi kontraktami na wielu blockchainach bez pośrednika. W rezultacie, aktywo stworzone na jednym blockchainie może być użyte jako referencja, jako zabezpieczenie, lub przeniesione do innego łańcucha bez fizycznej migracji aktywa na inny w celu wykorzystania w RWA. Pierwotne prawo własności aktywa nie zmienia się; przemieszczają się prawa ekonomiczne związane z aktywem. Regulatorzy zazwyczaj bardziej interesują się tym, gdzie znajduje się autorytatywny zapis własności, niż tym, gdzie aktywo jest przedmiotem handlu; dlatego ta różnica wpłynie na zdolność firmy do przestrzegania przepisów.

Plume Network stworzyło rozwiązanie o nazwie SkyLink, które konkretnie rozwiązuje ten problem. SkyLink umożliwia jednoczesną interakcję tokenizowanych aktywów, takich jak obligacje skarbowe i udziały w nieruchomościach, w sieciach Ethereum, Solana i Polygon. Dzięki temu inwestorzy mogą korzystać z protokołów DeFi na jednym blockchainie, aby generować zyski, posiadając tokenizowane aktywa na innym blockchainie. Obecnie ponad 15% całego rynku tokenizowanych aktywów RWA międzyłańcuchowych stanowią instalacje SkyLink.

Warstwa zgodności, której nikt nie chce pominąć

Interoperacyjność to tylko ryzyko, a nie produkt, jeśli nie zostanie przeprowadzona integracja zgodności.

To, że tokenizowane aktywa są przenoszone między łańcuchami, nie oznacza, że zobowiązania regulacyjne związane z tokenizacją tego aktywa znikają po przeniesieniu tokenizowanego aktywa przez most. Na przykład, jeśli KYC zostało zakończone dla tokenizowanego aktywa w łańcuchu Ethereum, nie można zakładać, że KYC jest również ważne dla tego samego tokenizowanego aktywa w łańcuchu Avalanche. Ponadto, inteligentny kontrakt z jednego blockchaina niekoniecznie ma ograniczenia transferu do aktywa obecnego na innym blockchainie. Dlatego, jeśli warstwa interoperacyjności nie zawiera zweryfikowanych danych identyfikacyjnych i ograniczeń wraz z tokenizowanym aktywem, istnieje potencjał wystąpienia luk w zgodności podczas przenoszenia tokenizowanego aktywa między łańcuchami.

Overledger firmy Quant Network rozwiązuje ten problem. Na przykład, obligacja rządowa tokenizowana na prywatnej, dozwolonej księdze rozproszonej może być udostępniona kwalifikującym się inwestorom/instytucjom na publicznym łańcuchu, jednocześnie egzekwując zgodność KYC w obu środowiskach w punkcie pochodzenia. Kiedy aktywo jest przenoszone, wszystkie zasady zgodności będą obecne dla tego aktywa, ale zasady te mogły nie zostać dostarczone ani egzekwowane w punkcie pochodzenia aktywa.

Polymesh to blockchain warstwy 1, który został stworzony specjalnie dla regulowanych papierów wartościowych (lub tokenizowanych aktywów świata rzeczywistego). Polymesh zarządza działaniami korporacyjnymi, ograniczeniami transferu i weryfikacją tożsamości na poziomie protokołu, a nie na poziomie aplikacji. Dlatego, zanim aktywo zostanie przeniesione z blockchaina Polymesh na inny blockchain, musi ono posiadać wyraźne zatwierdzenie zgodności. Nie jest to ograniczenie, to jest cała istota.

Dokąd zmierza rynek

CEO Standard Chartered stwierdził, że w przyszłości prawie każda transakcja zostanie stokenizowana. Obecne 23,6 miliarda dolarów w kryptowalutach kontrastuje z prognozowanymi 2 bilionami dolarów do 2028 roku, co oznacza 85-krotny wzrost w ciągu najbliższych dwóch lat. Istniejąca obecnie infrastruktura międzyłańcuchowa została już zbudowana i nie jest testem technologii. Jest to środek do rozwijania tej technologicznej podstawy lub przeszkoda w takim rozwoju.

Nie wygrają łańcuchy z najlepszą technologią, ale te, które są interoperacyjne z innymi i spełniają wymogi regulacyjne niezbędne dla instytucjonalnych inwestycji opartych na instytucjach.