Ethena USDePrijs

(USDE)

USDe handhaaft zijn $1-koppeling via een unieke 'delta-neutrale hedging'-strategie. Voor elke $1 aan crypto onderpand, zoals ETH of BTC, die in het protocol wordt gestort, opent Ethena tegelijkertijd een gelijke 'short' perpetual futures-positie op derivatenbeurzen. Dit mechanisme zorgt ervoor dat elke prijsschommeling in het onderliggende crypto onderpand wordt gecompenseerd door de winst of het verlies van de shortpositie. Als de waarde van het onderpand daalt, genereert de shortpositie winst, waardoor de totale waarde weer $1 wordt. Dit verschilt van andere stablecoins door stabiliteit te bereiken via markthedging in plaats van overtollige dekking.

USDe's rendement komt voornamelijk uit twee bronnen. Ten eerste wordt het crypto onderpand (zoals ETH) dat USDe dekt, vaak aangehouden als Liquid Staking Tokens, die staking beloningen verdienen, typisch rond de 3-4% APY. Ten tweede, en belangrijker, incasseert Ethena 'funding rates'. In bullmarkten betalen traders kosten om hun 'long' perpetual futures-posities aan te houden. Aangezien Ethena consequent 'short' posities aanhoudt als onderdeel van zijn hedging-strategie, ontvangt het deze funding fees. Dit rendement is echter niet gegarandeerd en is zeer variabel. Als het marktsentiment bearish wordt, kunnen funding rates negatief worden, waardoor het rendement mogelijk tot nul wordt gereduceerd of zelfs een kostenpost voor het protocol wordt.

Ethena USDe verschilt fundamenteel van algoritmische stablecoins zoals UST, die afhankelijk waren van een volatiel zuster token voor dekking en het handhaven van de koppeling via mint-and-burn mechanismen. USDe is een 'synthetische dollar' gedekt door externe, liquide crypto assets (zoals ETH en BTC) en actief gehedged met reële markttransacties – specifiek, short perpetual futures posities. Dit directe hedgingmechanisme biedt een tastbare compensatie tegen prijsschommelingen van het onderpand, in tegenstelling tot de afhankelijkheid van UST van een volatiel arbitragesysteem. USDe's stabiliteit is afgeleid van marktgebaseerde hedging, niet uitsluitend van een on-chain algoritme en een speculatief governance token.

'Negatief Funding Risico' treedt op als het marktsentiment gedurende een langere periode sterk bearish wordt, waardoor funding rates negatief worden. In dit scenario zou Ethena, dat short posities aanhoudt, kosten moeten betalen om zijn hedges te handhaven, wat mogelijk zijn Reserve Fonds kan uitputten. Dit heeft directe gevolgen voor het rendement en de solvabiliteit van het protocol. 'Tegenpartijrisico' ontstaat omdat Ethena zijn hedges aanhoudt op gecentraliseerde derivatenbeurzen. Als een van deze beurzen een ernstige storing zou ondervinden, vergelijkbaar met een prominente eerdere beurscrash, zouden Ethena's fondsen die daar worden aangehouden, in gevaar kunnen komen. Ethena verzacht dit door 'Off-Exchange Settlement'-providers te gebruiken, maar het inherente risico van het vertrouwen op externe platforms blijft een topprioriteit.

Het direct minten en inwisselen van USDe op het Ethena-platform is doorgaans beperkt tot whitelisted institutionele gebruikers die Know Your Customer (KYC) verificatie hebben voltooid. Deze gecontroleerde toegang helpt bij het beheer van het onderpand en de hedging-operaties. Voor algemene gebruikers is de primaire methode om USDe te verwerven of te verkopen via secundaire markten. Dit omvat het kopen of verkopen van USDe op verschillende gedecentraliseerde beurzen, zoals een toonaangevende gedecentraliseerde beurs of een prominente gedecentraliseerde beurs, of via gecentraliseerde beurzen zoals een gecentraliseerd cryptoplatform of een andere handelsplaats die USDe noteert.

Ethena's USDe en ENA tokens dienen fundamenteel verschillende doelen binnen het ecosysteem. USDe is de stablecoin zelf, ontworpen om een $1-koppeling te handhaven als een synthetische dollar. Zijn primaire functie is om gebruikers een stabiel, rendementsdragend asset te bieden. ENA daarentegen is het governance token van het protocol. Houders van ENA hebben de mogelijkheid om te stemmen over cruciale protocolwijzigingen, risicobeheerparameters en andere strategische beslissingen die de toekomstige richting en operaties van het Ethena-platform beïnvloeden. In wezen is USDe het product, terwijl ENA het controlemechanisme is.