Strategy bezit nu meer Bitcoin dan BlackRock. Het heeft in één jaar 25 miljard dollar opgehaald. En het heeft een kapitaalstructuur opgebouwd die uniek is in de bedrijfskunde. Dit is wat dat eigenlijk betekent voor iedereen die in 2026 oplet.
Belangrijkste Punten
- Strategy, voorheen MicroStrategy, bezit 818.334 BTC per 27 april 2026, verkregen voor ongeveer $61,81 miljard tegen een gemiddelde kostprijs van $75.537 per munt. Dat vertegenwoordigt ongeveer 3,9% van alle Bitcoin die ooit zal bestaan en maakt Strategy de grootste institutionele Bitcoin-houder ter wereld, waarmee het IBIT van BlackRock overtroffen wordt in april 2026.
- Het bedrijf financiert zijn Bitcoin-aankopen via een combinatie van $8,2 miljard aan converteerbare schulden, meer dan $28,7 miljard aan gewone aandelenverkopen, en een reeks van vijf eeuwigdurende preferente aandeleninstrumenten, waaronder STRC, het vlaggenschipvariabele-rentemechanisme. De totale preferente dividendverplichtingen worden in 2026 geraamd op $904 miljoen, wat een vaste kostlaag creëert die moet worden voldaan ongeacht de Bitcoin-prijs.
- STRC, gelanceerd in juli 2025 met een dividendrendement van 9%, is het meest recente en meest gebruikte kapitaalopbrengstinstrument van Strategy. Het betaalt momenteel 11,5% jaarlijks in maandelijkse kasdividenden op een nominale waarde van $100 en heeft een marktkapitalisatie van $6,4 miljard bereikt. Het is de belangrijkste motor achter de recente Bitcoin-accumulatie van Strategy en is ontworpen om niet-verwaterend kapitaal te genereren voor gewone aandeelhouders.
Strategie is momenteel een van de meest besproken onderwerpen in de financiën. Afhankelijk van wie je het vraagt, is het ofwel het meest visionaire corporate treasury-experiment in de geschiedenis van Bitcoin, of een hefboomtransactie van historische proporties die slecht kan aflopen als de prijs van Bitcoin niet meewerkt. De werkelijkheid ligt, zoals gewoonlijk, ergens in het midden, en de details begrijpen is veel belangrijker dan een kant kiezen.
Hoe Strategy de grootste wereldwijde Bitcoin-bezitter onder bedrijven werd
Het verhaal begint in augustus 2020, toen toenmalig CEO Michael Saylor de cashreserves van MicroStrategy omzet in Bitcoin in plaats van ze in dollars te laten staan. Destijds had het bedrijf ongeveer $250 miljoen aan middelen in kas. De reden was eenvoudig: fiatgeld werd gedevalueerd door stimuleringsuitgaven en Bitcoin, als een activum met een vaste voorraad, bood op de lange termijn een superieure waardeopslag.
Wat begon als een treasury-toewijzing, werd iets veel ambitieuzers. In oktober 2024 kondigde Strategy het 21/21 kapitaalplan aan om Bitcoin te kopen met $42 miljard, opgehaald door $21 miljard aan MSTR-aandelen en $21 miljard aan vastrentende waardepapieren te verkopen tegen 2027. Dat plan werd daarna opgeschaald tot het 42/42 plan, dat $84 miljard aan totale kapitaalverhogingen tegen 2027 nastreeft, nadat het aandelencomponent eerder dan gepland was voltooid.
Strategy bezit nu 815.061 BTC, waarmee het BlackRock IBIT's 802.824 BTC overtreft, wat de eerste voorsprong sinds Q2 2024 markeert. Vanaf 27 april 2026 is dat aantal verder gegroeid tot 818.334 BTC, verkregen voor ongeveer $61,81 miljard tegen een gemiddelde kostprijs van $75.537 per munt. MicroStrategy beheert 65,6% van alle Bitcoin die door beursgenoteerde bedrijven wordt aangehouden, wat haar ongeëvenaarde positie als grootste bedrijfs-BTC-houder benadrukt.
Het bedrijf behaalde een Bitcoin-yield van 22,8% in 2025, wat betekent dat elke MSTR-aandeel aan het einde van het jaar 22,8% meer Bitcoin vertegenwoordigde dan aan het begin. Tot nu toe in 2026 staat de Bitcoin-yield op 9,6%.
De kapitaalstructuur: hoe Strategy dit allemaal financiert
Het begrijpen van het risicoprofiel van Strategy vereist een helder inzicht in hoe het bedrijf precies het kapitaal werft om Bitcoin te kopen. Het gaat niet simpelweg om geld lenen en munten kopen. De structuur is aanzienlijk complexer dan dat.
Strategie gebruikte vier primaire instrumenten: converteerbare obligaties ter waarde van ongeveer $8,2 miljard met een gemiddelde coupon van 0,42%, aandelenuitgiften op de beurs ter waarde van meer dan $28,7 miljard, eeuwigdurende preferente aandelen verdeeld over vijf series, en operationele kasstroom van haar softwarebedrijf die jaarlijks ongeveer $477 miljoen aan omzet genereert.
De converteerbare obligaties vormen het structureel meest significante risico. Dit zijn obligaties met looptijden die verlengd zijn tot de periode 2028 tot 2030. Als de prijs van Bitcoin aanzienlijk lager is wanneer deze obligaties aflopen, kan Strategy onder druk komen te staan om te herfinancieren tegen minder gunstige voorwaarden of activa te liquideren om aan verplichtingen te voldoen. 
Bron: Strategy.com
Het bedrijf heeft nooit Bitcoin verkocht in betekenisvolle hoeveelheden, met slechts één kleine verkoop van 704 BTC in 2022, maar de aflossingen van schulden creëren een toekomstig keerpunt dat niet genegeerd kan worden.
De totale schuld wordt verwacht te stijgen tot $13 miljard tegen het einde van 2025 en $19 miljard tegen het einde van 2026. De jaarlijkse rentebetalingen worden voorspeld te stijgen van $48 miljoen in 2025 tot $87 miljoen in 2026. Ondertussen worden de dividendbetalingen op preferente aandelen verwacht te stijgen van $217 miljoen in 2025 tot $904 miljoen in 2026.
Die $904 miljoen aan preferente dividendverplichtingen voor 2026 is het getal dat de meeste aandacht verdient. In tegenstelling tot rente op schulden zijn preferente dividenden technisch gezien niet wettelijk verplicht, maar het missen ervan veroorzaakt samenstelbare boeterentes en reputatieschade die de mogelijkheid van Strategy om verdere kapitaal aan te trekken zouden aantasten. In de praktijk functioneren ze als bijna vaste verplichtingen.
Wat is STRC en waarom is het belangrijk?
STRC, officieel de Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, is het meest recent gelanceerde en meest actief gebruikte kapitaalverhogingsinstrument van Strategy. STRC werd gelanceerd in juli 2025 via een beursintroductie van $2,5 miljard met een initiële dividendrendement van 9%, waarbij maandelijkse contante dividenden tegen een variabel tarief werden uitgekeerd op een nominale waarde van $100 per aandeel.
De werking is onderscheidend. Strategy past het maandelijkse dividendpercentage aan om de aandelenkoers naar $100 nominale waarde te sturen. Wanneer het aandeel onder de nominale waarde zakt, verhoogt Strategy het rendement om kopers aan te trekken; wanneer het dicht bij de nominale waarde blijft, kan het tarief gelijk blijven of uiteindelijk worden verlaagd. Na zeven opeenvolgende maandelijkse verhogingen van in totaal 250 basispunten, bleef het tarief stabiel op 11,5% in april 2026, de eerste maand zonder stijging sinds de lancering.
Vanaf half april 2026 had STRC een marktkapitalisatie van 6,4 miljard dollar bereikt, met ongeveer 339 miljoen dollar aan gemiddelde dagelijkse handelsvolume over 30 dagen en 1,7% historische volatiliteit over 30 dagen.
Wat STRC structureel belangrijk maakt om te begrijpen, is hoe het zich verhoudt tot MSTR gewone aandeelhouders. In tegenstelling tot gewone aandelen ATM-aanbiedingen, die bestaande aandeelhouders verwateren door het aandelenbestand te verhogen, is de uitgifte van STRC de niet-verwaterende motor. Strategy werft kapitaal zonder gewone aandelen uit te geven, koopt Bitcoin en verhoogt BTC per MSTR-aandeel. Daarom is Strategy steeds meer verschoven naar STRC als haar primaire financieringsmiddel: het maakt het mogelijk om Bitcoin-accumulatie voort te zetten terwijl gewone aandeelhouders worden beschermd tegen de verwatering die eerdere kapitaalrondes kenmerkte.
Strategy beschrijft STRC als haar vlaggenschip Digital Credit-instrument. Terwijl STRC blijft handelen rond pari ondanks een daling van de Bitcoin-prijs ten opzichte van de all-time high, heeft Strategy nu een niet-cyclisch instrument om geld op te halen voor het verwerven van meer Bitcoin.
Voor beleggers in STRC zelf functioneert het instrument als een hoogrenderend inkomensproduct met Bitcoin als onderliggende onderpand. Bitcoin hoeft slechts met 2% per jaar te groeien om STRC-dividenden duurzaam te dekken, tegenover de samengestelde jaarlijkse groeisnelheid van Bitcoin van ongeveer 80% over 15 jaar. Die kaderstelling maakt STRC aantrekkelijk voor inkomensbeleggers die structureel bullish zijn op Bitcoin maar maandelijkse kasstromen willen in plaats van pure prijsblootstelling.
Strategy's Stretch STRC Perpetual Preferred Stock IPO Gedekt door Bitcoin
De Volledige Familie van Preferente Aandelen: STRK, STRF, STRD, STRC en STRE
STRC is het meest recente en meest besproken preferente instrument van Strategy, maar het begrijpen van de volledige kapitaalstructuur vereist kennis van de plaats van elke serie.
STRK heeft een eeuwigdurende dividend van 8% en is converteerbaar naar MSTR gewone aandelen tegen ongeveer $1.000 per aandeel, handelend rond $72 ten opzichte van een nominale waarde van $100 en met een effectief rendement van 10,6%. STRF heeft een vaste cumulatieve dividend van 10% en is niet converteerbaar, waardoor het de meest conservatieve optie is. STRD heeft een niet-cumulatieve dividend van 10% met het hoogste risico-rendementsprofiel onder de vaste-rente series. STRE, gelanceerd in november 2025, is een in euro's genoteerd instrument gericht op Europese institutionele beleggers.
Elke serie vertegenwoordigt een andere risico-rendement positie in de kapitaalstructuur. STRC zit in het midden: meer rendement dan STRF, variabel in plaats van vast, cumulatief als dividenden worden gemist, en zonder het aandelenconversiepotentieel van STRK. STRC is variabel-rentend en cumulatief, met tarieven die zijn ontworpen om het nabij par te houden. STRD is niet-converteerbaar met een niet-cumulatief dividend van 10% en het hoogste risico-rendementprofiel.
De gecombineerde ATM-capaciteit van alle preferente instrumenten, samen met het resterende gewone aandelenprogramma, geeft Strategy meer dan 30 miljard dollar aan potentiële toekomstige kapitaalverhogingen die te allen tijde beschikbaar zijn.
Wat zijn de echte risico's van de MicroStrategy Bitcoin Strategy?
De bull-case voor Strategy is eenvoudig: Bitcoin zet zijn langetermijnwaardestijging voort, BTC Yield groeit samen, preferente dividendverplichtingen zijn comfortabel gedekt, en MSTR-aandeelhouders zien hun Bitcoin-positie per aandeel jaar na jaar groeien.
Het negatieve scenario is net zo duidelijk, en beleggers verdienen daar een rechtstreekse uitleg over.
De Bitcoin-bezittingen van het bedrijf zijn direct verbonden aan de prijsschommelingen, met een gemiddelde aankoopprijs die momenteel dicht bij of boven de marktprijs ligt, wat leidt tot ongerealiseerde verliezen tijdens Bitcoin-neerwaartse bewegingen. De substantiële schuldenlast van meer dan $8,2 miljard vereist voortdurende toegang tot kapitaalmarkten, voornamelijk via de verkoop van aandelen, wat bestaande aandeelhouders kan verwateren en de kosten kan verhogen.
MSTR versterkt de bewegingen van Bitcoin in beide richtingen. Wanneer BTC stijgt, presteert MSTR gewoonlijk beter. Wanneer BTC daalt, daalt MSTR harder. De prijsschommelingen van Bitcoin zijn het enige dat fundamenteel telt. MSTR daalde ongeveer 77% vanaf zijn hoogste punt ooit van $543 in november 2024 tot ongeveer $121 begin 2026, zelfs terwijl Strategy Bitcoin bleef accumuleren gedurende de daling.
Het kapitaal dat nodig is om één basispunt van Bitcoin-rendement te genereren, is gestegen van ongeveer $126.000 in augustus 2021 tot ongeveer $5,5 miljoen in mei 2025. Dit weerspiegelt een fundamentele wiskundige realiteit: naarmate de Bitcoin-basis van Strategy groeit, levert elke nieuwe BTC minder marginaal rendement op, en neemt het benodigde kapitaal exponentieel toe, wat een dalend plafond creëert voor duurzaam rendement.
De duale aandelenstructuur geeft Saylor effectieve stemcontrole ongeacht economische verwatering, wat betekent dat gewone aandeelhouders beperkte invloed hebben op de strategie, zelfs als ze het er niet mee eens zijn. Het softwarebedrijf dat oorspronkelijk Strategy zijn operationele identiteit gaf, levert nu ongeveer $477 miljoen aan jaarlijkse omzet op, een relatief klein bedrag in verhouding tot de schaal van de Bitcoin-treasury-operatie die het ondersteunt.
Strategie maakt gebruik van een procyclische hefboomvliegwiel die het in staat heeft gesteld een toenemend aantal Bitcoin te verwerven. Marktdeelnemers vreesden dat Strategie onder financiële druk zou kunnen komen te staan bij prijsdalingen van Bitcoin. Hoewel MSTR blijft beschikken over geringe hoeveelheden liquiditeit, blijven de risico's op insolventie en faillissement laag en zijn liquidaties van Bitcoin-voorraad niet op korte termijn te verwachten.
De eerlijke beoordeling is dat Strategie niet op instorten staat. Maar het is een bedrijf waarvan de financiële gezondheid volledig afhankelijk is van de prijsontwikkeling van één activum, waarbij groeiende vaste verplichtingen moeten worden bediend vanuit een accumulatiemodel dat wiskundig minder efficiënt wordt naarmate het opschaalt. Of die afweging de moeite waard is, hangt volledig af van uw overtuiging over de toekomstige prijsontwikkeling van Bitcoin.
Wat betekent dit specifiek voor STRC-investeerders?
Voor investeerders die STRC evalueren als een inkomsteninstrument in plaats van een MSTR-equity speeltje, is de risicocalculatie anders dan die van gewone aandeelhouders.
STRC staat hoger in de kapitaalstructuur dan gewoon eigen vermogen, wat betekent dat voorkeursdividenden eerst moeten worden voldaan voordat er waarde wordt teruggegeven aan gewone aandeelhouders. De cumulatieve aard van STRC betekent dat als Strategy een dividendbetaling mist, dit zich ophoopt tegen het heersende tarief en volledig moet worden ingehaald voordat er enige gewone uitkeringen mogelijk zijn.
Het instrument is ontworpen om dichtbij pari te zijn en een lage volatiliteit te hebben ten opzichte van MSTR gewone aandelen. De historische volatiliteit van 1,7% over 30 dagen per april 2026 staat in schril contrast met de aanzienlijk hogere prijsschommelingen van MSTR, wat aantoont dat het instrument functioneert zoals bedoeld voor op inkomsten gerichte investeerders.
Het belangrijkste risico voor STRC-houders is niet directe insolventie, maar eerder de langetermijnduurzaamheid van het vermogen van Strategy om nieuw voorkeurskapitaal uit te geven om Bitcoin-aankopen te financieren die het rendement genereren dat het dividend ondersteunt. Als Bitcoin in een langdurige berenmarkt terechtkomt die de kredietwaardigheid van Strategy aantast en de vraag naar nieuwe STRC-uitgifte vermindert, komt het vermogen van het bedrijf onder druk om de Bitcoin Yield-metriek te handhaven die het dividendkader rechtvaardigt.
