Putusan Mahkamah Agung baru-baru ini yang memperluas kewenangan Presiden Donald Trump untuk memberhentikan pemimpin banyak lembaga federal independen dapat memiliki implikasi yang lebih luas seiring dengan kemajuan regulator keuangan utama dalam pembentukan aturan, termasuk aturan yang memengaruhi aset digital.

Kasus ini dimulai pada tahun 2025 ketika Presiden Trump memecat Rebecca Slaughter, seorang komisioner Demokrat di Komisi Perdagangan Federal. Minggu lalu, Mahkamah Agung memutuskan 6–3 untuk mendukung Trump, memperluas kewenangan presiden untuk memberhentikan pemimpin lembaga federal independen, dengan pengecualian Federal Reserve.

Putusan ini muncul saat regulator seperti Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) berada di tengah era baru regulasi mata uang kripto dengan rencana untuk menerapkan perubahan aturan, menyesuaikan aturan mereka, dan mengeluarkan pengecualian.

Kedua lembaga dalam kekuatan penuh dirancang untuk beroperasi dengan komisioner sebagai pemimpinnya, dengan tidak lebih dari tiga anggota dari partai politik yang sama. Namun, SEC saat ini memiliki tiga komisioner Republik, sementara Ketua CFTC Michael Selig adalah satu-satunya komisioner di lembaga tersebut.

Beberapa pihak mengatakan bahwa panel komisioner yang lengkap sangat penting untuk debat yang sehat dan menghasilkan aturan yang lebih tahan lama di berbagai administrasi. Pihak lain berpendapat bahwa efek praktisnya mungkin lebih terbatas. Seorang mantan pejabat CFTC mengatakan tindakan lembaga tetap dibatasi oleh persyaratan undang-undang dan Undang-Undang Prosedur Administratif (Administrative Procedure Act), terlepas dari berapa banyak komisioner yang menjabat.

Seorang mantan pejabat lembaga mengatakan bahwa jumlah komisioner yang lebih sedikit dapat menghambat efektivitas regulator, menyebut putusan Mahkamah Agung "disayangkan."

"Saya sangat yakin bahwa lebih banyak pemikiran dan lebih banyak perdebatan serta lebih banyak gesekan ide akan menghasilkan hasil yang lebih baik," kata mereka dalam wawancara dengan The Block minggu ini. "Jadi, saat mereka melalui ini, mungkin kita mendapatkan hasil yang suboptimal karena Anda memiliki lebih sedikit orang di meja yang memikirkan masalah."

Aturan yang diadopsi oleh komisi bipartisan juga lebih tahan lama, dan para ketua selalu berusaha untuk mendapatkan suara bipartisan. Tanpa itu, mungkin lebih mudah bagi lawan untuk membatalkan aturan, kata mereka.

"Ini menjadi target yang mudah bagi seorang ideolog atau lawan untuk mengatakan, ini tidak diperdebatkan secara menyeluruh, jadi kita harus kembali ke awal," kata mantan pejabat lembaga tersebut.

Apa yang terjadi di bawah pemerintahan baru?

Kekhawatiran ini melampaui administrasi saat ini. Aturan yang diadopsi oleh komisi yang berkurang mungkin lebih mudah untuk ditinjau atau dibatalkan oleh administrasi di masa depan.

"Anda akan memiliki kebijakan, pasar akan menyesuaikan diri, dan kemudian Anda harus khawatir tentang suatu hari di mana seseorang atau sekelompok orang dalam administrasi baru mungkin mengatakan, nah, itu tidak benar-benar diperdebatkan di bawah konstruksi yang dimaksudkan oleh Kongres, yaitu komisi penuh, dan atau karena alasan itu kami akan mengubahnya atau membatalkannya dan itu sangat disayangkan," kata mereka.

Kekosongan ini menarik perhatian lebih karena Kongres mempertimbangkan undang-undang penting yang akan membagi pengawasan aset digital antara SEC dan CFTC, memberikan wewenang yang jauh lebih besar kepada CFTC. Anggota parlemen telah mendesak Trump untuk menunjuk komisioner CFTC guna memajukan RUU kripto yang lebih luas itu.

Putusan kasus Mahkamah Agung juga memicu pertanyaan di kalangan beberapa pihak, mengingat hubungan dekat Trump dengan sektor kripto. Minggu lalu, Kantor Etika Pemerintah merilis laporan pengungkapan keuangan Trump, yang mengungkapkan ratusan miliar dolar dalam bitcoin dan ether yang terkait dengan perusahaan kripto keluarganya yang disebut World Liberty Financial.

"Presiden telah sangat jelas tentang posisinya pada kripto dan pasar prediksi, baik melalui perintah eksekutif, pernyataan, negosiasi dengan Kongres, atau aktivitas bisnis pribadinya, jadi cukup aman untuk berasumsi regulator akan mengikuti jejak itu," kata Tyler Gellasch, presiden dan CEO Healthy Markets Association yang berfokus pada investor. Dia sebelumnya adalah penasihat Komisioner SEC dari Partai Demokrat Kara Stein.

Selama bertahun-tahun, Kongres telah berusaha menciptakan batasan antara Gedung Putih dan regulator, yang sekarang tidak lagi berlaku, katanya. Ketika ditanya tentang apa yang terjadi saat administrasi kepresidenan baru masuk, Gellasch mengatakan hal itu menambah volatilitas.

"Politik, seperti pasar, bersifat siklus," katanya. "Dan semakin kuat angin politik mendukung kripto hari ini, semakin besar kemungkinan industri akan menghadapi badai politik di masa depan."

'Kekuatan penuh hukum'

Seorang mantan pejabat CFTC menyuarakan beberapa kekhawatiran tersebut, tetapi juga mengatakan putusan Mahkamah Agung menegaskan kembali kekuasaan presiden.

"Dengan Mahkamah Agung yang menegaskan kembali bahwa presiden memiliki kekuasaan untuk membentuk, memecat personel di semua tingkatan administrasi, saya pikir tantangan yudisial terhadap tindakan badan tunggal menjadi jauh kurang realistis," kata mereka kepada The Block.

Saat menyusun aturan, lembaga federal juga harus mengikuti Undang-Undang Prosedur Administratif (Administrative Procedures Act), atau APA, yang mengatur bagaimana lembaga federal mengembangkan dan mengeluarkan aturan, termasuk prosedur pemberitahuan dan komentar.

Jika proses pembentukan aturan mengikuti APA, maka tidak masalah berapa banyak komisioner yang memilih mendukungnya, kata mantan pejabat CFTC itu.

"Selama komisi mengikuti statuta mereka, yang mungkin atau tidak memerlukan sejumlah komisioner untuk kuorum, dan selama mereka mengikuti APA, maka apa pun yang mereka lakukan adalah legal dan memiliki kekuatan penuh hukum," kata mereka.

Meski demikian, komisi dengan anggota tunggal mungkin merugikan, terlepas dari manfaatnya yang dapat bergerak cepat hanya dengan satu pemimpin, kata mereka.

"Jika ada lebih banyak contoh lembaga komisioner tunggal di masa depan, apakah kurangnya kebutuhan akan kompromi berarti lebih banyak kesalahan yang dibuat dalam penerbitan aturan dan apakah hal-hal itu yang harus kita hadapi, apakah hal-hal itu kemudian akan memicu lebih banyak tinjauan, lebih banyak penulisan ulang aturan lama?" kata mereka.

Mantan pejabat CFTC juga berbicara tentang bagaimana kasus Mahkamah Agung bisa berdampak jika mantan Ketua SEC Gary Gensler masih memimpin lembaga tersebut. Gensler dianggap kritis terhadap industri kripto dan mengejar tindakan penegakan hukum terhadap beberapa perusahaan kripto besar, dan menyatakan bahwa banyak mata uang kripto memenuhi syarat sebagai sekuritas.

Komisioner SEC dari Partai Republik Hester Peirce, yang telah memimpin upaya untuk memperjelas aturan untuk kripto, mungkin tidak akan berada di lembaga tersebut, kata mantan pejabat CFTC.

"Bayangkan hilangnya kecerdasan, umpan balik, dan akuntabilitas jika Hester tidak memiliki suara," kata mereka.

"Di administrasi Demokrat di masa depan yang kembali antagonistik terhadap kripto, [putusan] ini bisa menjadi hal yang sangat negatif karena dapat menghilangkan suara-suara yang seharusnya menyajikan pandangan berbeda dan membantu publik meminta pertanggungjawaban lembaga karena melampaui hukum dan mandat undang-undang mereka," tambah mereka.

Namun pada akhirnya, putusan ini masih baru.

"Ini masih awal," kata mantan pejabat CFTC.