Morpho telah merilis white paper Midnight-nya, yang membuka kode sumber protokol kredit dengan tingkat bunga tetap dan jangka waktu tetap yang bertujuan untuk meningkatkan skala pinjaman on-chain di luar pasar tingkat bunga variabel yang volatil.
Morpho telah secara resmi merilis "Morpho Midnight White Paper," merinci protokol non-kustodial baru untuk pasar kredit tingkat bunga tetap dan jangka waktu tetap, sekaligus membuka kode sumber lengkap Midnight di GitHub.
Dalam pengumuman yang dibagikan di X, tim tersebut menyebut Midnight sebagai "protokol non-kustodial untuk pasar kredit tingkat bunga tetap, jangka waktu tetap," memposisikannya sebagai evolusi berikutnya dari tumpukan pinjaman Morpho.
Menurut dokumentasi Morpho sendiri, "Midnight adalah primitif berbasis niat untuk pinjaman peer-to-peer" yang awalnya akan memfasilitasi pinjaman tingkat bunga tetap, jangka waktu tetap dengan parameter yang dapat disesuaikan, sementara tetap dapat diperluas ke jenis pinjaman lain. Berbeda dengan pasar tingkat bunga variabel Morpho Blue yang sudah ada, yang menggunakan likuiditas berbasis pool, jangka waktu terbuka, dan manajemen risiko eksternal, Midnight memperkenalkan pencocokan berbasis niat dan manajemen risiko serta tingkat bunga yang dieksternalisasi, secara efektif memisahkan penetapan harga dari eksekusi on-chain.
Berdasarkan daftar bursa dan agregator, Morpho saat ini merupakan protokol peminjaman terbesar kedua di DeFi berdasarkan total nilai terkunci (TVL), dengan sekitar $7,7 miliar TVL dibandingkan dengan Aave yang sekitar $26,3 miliar, menggarisbawahi skala di mana Midnight dapat diterapkan. Dalam analisis pinjaman kripto sebelumnya, arsitektur Morpho digambarkan sebagai "jaringan pinjaman universal" yang bertujuan untuk menghubungkan pemberi pinjaman dan peminjam ke persyaratan terbaik secara global, dan Midnight jelas dirancang sebagai rekan tingkat bunga tetap dari infrastruktur tingkat bunga variabel tersebut.
Desain Midnight sangat condong pada gagasan pasar kredit on-chain yang berperilaku lebih seperti pasar obligasi atau pinjaman berjangka tradisional, dengan niat pinjaman menjadi posisi yang dapat diperdagangkan daripada simpanan pasif dalam pool.
Seperti yang dijelaskan oleh salah satu penjelas eksternal tentang pasar tingkat bunga tetap Morpho, pasar sekunder untuk kredit tingkat bunga tetap gaya Midnight adalah "kunci untuk membuka kredit BTC" karena "pinjaman menjadi aset yang dapat diperdagangkan" dan "aset [digunakan kembali] sebagai agunan, tanpa rehipotekasi," memungkinkan "pasar riil [terbentuk] ketika pinjaman bergerak on-chain."
Pergeseran struktural menuju kredit berjangka ini paralel dengan pergerakan DeFi yang lebih luas dari pinjaman yang bersifat reflektif dan murni tingkat bunga variabel, menuju arus kas yang lebih dapat diprediksi yang dapat menarik alokator institusional.
CEO Morpho Paul Frambot sebelumnya berpendapat bahwa masuknya institusi ke DeFi adalah "tak terhindarkan," dengan "kontrol dan kepatuhan sebagai tuntutan inti," dan produk tingkat bunga tetap, jangka waktu tetap seperti Midnight adalah jembatan yang jelas antara rel on-chain dan mandat kredit tradisional.
Rilis white paper Midnight disertai dengan basis kode sumber terbuka penuh, memungkinkan pengembang untuk mengaudit, mem-fork, dan membangun strategi serta produk terstruktur langsung di atas lapisan tingkat bunga tetap berbasis niat.
Ekosistem Morpho yang lebih luas sudah mencakup pasar tingkat bunga variabel melalui Morpho Blue, di mana setiap pasar adalah pool pinjaman yang tidak dapat diubah dan terisolasi yang memasangkan satu aset agunan dengan satu aset pinjaman, dan Midnight kini masuk sebagai primitif kredit berjangka pada jaringan kredit terbuka yang sama.
Dalam liputan infrastruktur DeFi sebelumnya, pertumbuhan Morpho telah dikaitkan dengan pembuatan pasar tanpa izin, penetapan harga agnostik-oracle, dan desain tata kelola minimal, karakteristik yang juga mendukung bagaimana Midnight mengeksternalisasi manajemen risiko dan tingkat bunga. Protokol baru ini hadir sebagai kredit on-chain tingkat bunga tetap dan apa yang disebut "obligasi DeFi" mendapatkan daya tarik di seluruh Ethereum dan rollup, dengan Morpho bertaruh bahwa implementasi yang berpusat pada niat, non-kustodial, dan sumber terbuka dapat mendorong pinjaman DeFi "ke dalam triliunan" dalam volume nosional.
Untuk para trader dan pencari yield, peluncuran ini menyiapkan arena baru strategi seputar struktur jangka waktu, perdagangan kurva antara tingkat bunga variabel dan tetap, serta pasar sekunder untuk pinjaman ter-tokenisasi, menggemakan tema-tema yang dieksplorasi dalam laporan yield sebelumnya. Dengan Midnight sekarang didokumentasikan, aktif, dan sumber terbuka, fase berikutnya akan lebih sedikit bergantung pada white paper dan lebih banyak pada apakah kredit tingkat bunga tetap, jangka waktu tetap dapat menarik likuiditas berkelanjutan di pasar yang masih dikondisikan oleh tahun-tahun DeFi berbasis pool dengan tingkat bunga variabel.
