Seorang partisipan ICO Ethereum yang menginvestasikan $3.100 pada tahun 2015 dan memperoleh 10.000 ETH, yang kini bernilai sekitar $23 juta, telah memindahkan seluruh kepemilikannya untuk pertama kalinya dalam hampir 11 tahun.
Data on-chain menunjukkan dompet tersebut menerima ETH pada 30 Juli 2015, menyusul crowdsale awal jaringan, di mana token tersebut dihargai sekitar $0,31.
Dompet tersebut tidak tersentuh melalui setiap *bull run*, setiap *crash*, dan setiap siklus sejak itu—hingga Selasa, ketika semua 10.000 ETH dipindahkan ke alamat baru, mencatat pengembalian hampir 7500 kali lipat dalam prosesnya.
September lalu, 'paus' Ethereum lainnya yang mengakuisisi 1 juta ETH selama ICO 2015 yang sama memindahkan dana senilai $645 juta dari tiga dompet ke layanan *staking*, dan masih memegang $1,1 miliar ETH setelahnya.
Analis yang berbicara kepada Decrypt mengatakan bahwa 'paus' yang memegang posisi selama satu dekade yang 'bangun' tidak secara otomatis berarti akan ada penjualan.
"Bagi seseorang yang membeli ETH seharga $0,31, setiap harga adalah pengembalian yang mengubah hidup, sehingga mungkin ada insentif yang lebih kecil untuk mengatur waktu pasar dengan tepat," kata Illia Otychenko, Analis Utama di CEX.IO, kepada Decrypt.
"Motif non-harga bisa menjadi skenario yang paling mungkin untuk perpindahan ini. Ini bisa berupa pemulihan kunci privat (private keys) atau frasa benih (seed phrases) yang lama, atau realokasi dan konsolidasi sederhana. Dompet yang tidak aktif selama satu dekade yang bergerak pada saat bukan puncak justru meningkatkan kemungkinan bahwa ini adalah situasi penyimpanan (custody) atau pemulihan kunci."
Waktu pergerakan ini membantah tesis penjualan, kata analis Bitunix Dean Chen kepada Decrypt, menunjukkan bahwa pemegang yang bertahan melalui setiap siklus sejak 2015—termasuk periode ketika ETH diperdagangkan jauh lebih tinggi—"beroperasi dengan jangka waktu yang jauh lebih panjang daripada partisipan pasar pada umumnya."
"Dalam banyak kasus, pergerakan seperti ini bukan tentang likuidasi segera, melainkan lebih kepada restrukturisasi portofolio, peningkatan penyimpanan (custody), perencanaan warisan, persiapan OTC (Over-the-Counter), atau transisi modal yang tidak aktif menjadi kerangka manajemen yang lebih aktif," kata Chen.
Kedua analis sepakat bahwa secara mekanis, transfer ini tidak menimbulkan ancaman nyata terhadap harga.
Otychenko mencatat volume perdagangan harian ETH sekitar $15 miliar, menempatkan $23 juta pada sekitar 2% dari kedalaman bid/ask di bursa utama, yang dapat diserap tanpa *slippage* yang berarti bahkan jika semuanya dilepas sekaligus, "yang tidak akan dilakukan oleh penjual yang canggih sekalipun."
Chen setuju, mengatakan bahwa transfer tersebut "tidak mungkin menciptakan tekanan jual struktural yang signifikan dengan sendirinya kecuali dana tersebut dikirim langsung ke dompet yang terhubung dengan bursa."
Di mana keduanya paling tajam berkonvergensi adalah pada kesenjangan antara mekanisme dan narasi.
"Pasar sering memperlakukannya sebagai sinyal jual terlepas dari niatnya, yang menciptakan tekanan jangka pendek dengan sendirinya," kata Otychenko. "Cerita dan perdagangan adalah dua hal yang berbeda—tetapi di kripto, cerita sering kali menjadi perdagangan."
Chen mengaitkan pergerakan ini dengan pergeseran industri yang lebih luas, menggambarkan pemegang ICO awal sebagai memasuki "fase rotasi modal, pelestarian kekayaan, dan manajemen aset yang profesional."
Langkah 'paus' pada bulan September untuk melakukan *staking* daripada mengirim ke bursa sangat sesuai dengan pola tersebut.
Otychenko menambahkan bahwa gelombang aktivasi era ICO 2025–2026 telah terbagi, beberapa partisipan awal memindahkan kepemilikan ke *staking* daripada keluar, sementara yang lain telah menjual secara bertahap (tranches) tetapi "biasanya sebagian kecil dari total kepemilikan mereka, bukan penjualan penuh."
Aktivitas yang terus berlanjut jauh di bawah harga tertinggi sepanjang masa, katanya, "lebih mengarah pada kebutuhan likuiditas pribadi atau pemeliharaan penyimpanan (custody housekeeping) daripada pandangan terkoordinasi bahwa siklus telah berakhir."
Di Myriad, pasar prediksi yang dimiliki oleh perusahaan induk Decrypt, Dastan, pengguna memperkirakan ada peluang 47% bahwa ETH akan turun ke $1.500 sebelum mencapai $3.000.
ETH saat ini diperdagangkan pada $2.330, naik 2,4% selama 24 jam terakhir, menurut data CoinGecko.
