Bitcoin telah anjlok sekitar 27% sepanjang tahun 2026, dihantam oleh arus masuk yang lemah dan investor ritel yang sebagian besar telah mengalihkan antusiasme mereka ke saham AI. Namun, analis di Bernstein menepis pesimisme tersebut, berargumen bahwa tahun yang sepi bagi kripto tersebut adalah bukti stabilitas institusional yang berkembang daripada penurunan struktural.

Dalam catatan penelitian yang diterbitkan pada hari Senin, tim Aset Digital Global Bernstein menunjukkan penurunan tajam dalam modal yang mengalir ke Bitcoin tahun ini. Arus masuk bersih dari dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan pembeli kas korporat telah turun menjadi sekitar $12 miliar tahun-ke-tanggal, dibandingkan dengan $60 miliar sepanjang tahun 2025—penurunan sebesar 80%. ETF Bitcoin justru mengalami arus keluar bersih sebesar $2,6 miliar dari total basis aset $75 miliar.

Namun para analis membingkai kemunduran itu dalam sudut pandang yang optimis. Investor ritel, mereka berpendapat, hanya beralih untuk mengejar saham-saham terkait AI, meninggalkan basis pemegang Bitcoin yang semakin didominasi oleh pemain institusional, dana pensiun, dana kekayaan negara, dan pembeli kas korporat—fondasi yang lebih stabil daripada kerumunan spekulatif yang mendorong siklus-siklus sebelumnya.

Strategy, perusahaan perangkat lunak yang berubah menjadi raksasa kas Bitcoin, terus mengakumulasi secara agresif meskipun terjadi penurunan baru-baru ini. Perusahaan tersebut mengumpulkan $7,5 miliar melalui instrumen saham preferennya (STRC) tahun ini, menggunakan dana tersebut untuk membeli sekitar 100.000 Bitcoin. Perusahaan tersebut kini memegang lebih dari 845.000 BTC, senilai sekitar $53,6 miliar.

Kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan berada di angka sekitar $2,25 triliun pada saat penulisan ini—sebagian kecil dari pasar ekuitas dan komoditas global, yang menurut Bernstein tetap menjadi fokus dominan bagi sebagian besar investor dalam siklus ini. Banyak perusahaan penambangan Bitcoin juga telah beralih ke pusat data AI, termasuk IREN dan Cipher Digital, mencatatkan keuntungan besar dalam proses tersebut.

Meskipun Bitcoin diperdagangkan sedikit di atas $63.000 pada saat penulisan ini, turun sekitar 50% dari puncaknya pada bulan Oktober, Bernstein mempertahankan target harga Bitcoin jangka panjangnya sebesar $150.000 pada akhir tahun—sebuah taruhan penuh harapan di tengah tekanan pasar.

“Kami percaya fase kematangan Bitcoin ini kurang dihargai, dan kritik sebagian besar berasal dari kurangnya momentum ritelnya—yang mungkin bukan hal buruk mengingat ritel telah membanjiri AI,” tulis mereka. “Bitcoin yang membosankan dalam siklus ini seharusnya tidak dijadikan alasan untuk menolaknya, dan tidak mengurangi tesis ‘penyimpan nilai’ jangka panjang, menurut pandangan kami.”