Monad 5 Bulan Berlalu: Tokenomik MON, Realita TVL, Pembukaan Overhang

Monad meluncurkan mainnet publiknya pada 24 November 2025 dengan 50,6 miliar token MON terkunci, airdrop 3,3% yang membuat marah sebagian besar basis penggunanya, dan harga MON yang naik hingga $0,0488 sebelum turun 66% dalam tiga minggu. Lima bulan kemudian rantai ini memegang sekitar $347 juta dalam total nilai terkunci, jembatan wrapped-Bitcoin menarik likuiditas sembilan angka ke dalam tumpukan DeFi-nya, dan tranche pertama dari jadwal pembukaan yang berlangsung hingga Q4 2029 kini mulai memasuki pasar.

Artikel ini mengesampingkan promosi parallel-EVM yang mendominasi liputan peluncuran dan melihat realitas pasca-peluncuran: bagaimana tokenomik MON disusun, di mana modal sebenarnya berada, seperti apa ekosistem pembangun asli itu, serta katalis dan hambatan mana yang penting untuk sisa tahun 2026. Untuk latar belakang arsitektural tentang MonadBFT, eksekusi paralel, dan kisah pendiriannya, artikel sebelumnya tentang apa itu blockchain Monad tetap menjadi pengenalan.

Dalam tokenomik MON yang tidak sepenuhnya diperhitungkan saat peluncuran

Monad mengungkapkan tokenomiknya secara lengkap pada 10 November 2025, dua minggu sebelum penjualan publik dibuka. Pasokan awal pada genesis mainnet adalah 100 miliar MON. Alokasi dibagi ke dalam enam bagian: 38,5% untuk pengembangan ekosistem di bawah Monad Foundation, 27% untuk anggota tim di Foundation dan Category Labs, 19,7% untuk investor, 7,5% untuk penjualan publik, 3,95% untuk treasury Category Labs, dan 3,3% untuk airdrop komunitas. Detail lengkapnya dipublikasikan dalam ikhtisar tokenomik resmi MON.

Angka yang paling penting untuk penemuan harga di tahun pertama adalah float Hari 1. Sekitar 49,4 miliar token dibuka pada saat genesis, berasal dari penjualan publik, airdrop, dan bagian dari tranche ekosistem yang sudah dialokasikan oleh Foundation untuk hibah dan insentif. Sisa 50,6 miliar dikunci.

Untuk konteks, banyak peluncuran Layer 1 baru-baru ini yang membawa float awal dengan persentase satu digit atau belasan persen yang rendah, jadi MON memasuki pasar dengan pasokan langsung yang jauh lebih besar daripada koin airdrop rata-rata. Ini adalah satu alasan struktural mengapa penurunan pasca-peluncuran, meskipun tajam, tidak berputar keluar kendali seperti beberapa peluncuran FDV tinggi sebelumnya pada tahun 2024 dan 2025.

Detail kedua dengan konsekuensi harga: token yang terkunci tidak dapat di-stake. Aturan ini mencegah pemegang tim dan investor memperoleh inflasi tahunan sekitar 2% dari jadwal hadiah 25-MON-per-block sebelum pelepasan vesting mereka. Hasil staking dihitung terhadap pasokan yang beredar bebas daripada seluruh basis token, yang membuat hasil nyata untuk pemegang publik secara signifikan lebih tinggi daripada yang disarankan oleh perhitungan bobot pasokan yang sederhana. Komponen dasar dari biaya transaksi on-chain dibakar, memberikan MON kompensasi deflasi terkait permintaan, meskipun data langsung selama lima bulan menunjukkan pembakaran belum mengimbangi inflasi pada tingkat aktivitas saat ini.

Kalender pembukaan MON yang akan membentuk harga dari 2026 hingga 2029

Baris paling penting dalam dokumen tokenomik adalah jadwal vesting, karena sisi pasokan harga MON sudah tetap untuk empat tahun ke depan. Alokasi tim memiliki masa kunci satu tahun diikuti oleh vesting linear 3 hingga 4 tahun yang terkait dengan tanggal mulai setiap individu di proyek. Pada cliff satu tahun, sekitar 10,7% dari total pasokan menjadi layak untuk dibuka dalam satu jendela. Token investor dan dana Category Labs mengikuti desain yang lebih ketat: durasi total empat tahun dengan cliff satu tahun, kemudian pembukaan bulanan yang sama 1/48 selama 36 bulan berikutnya. Penyelesaian pembukaan penuh bertepatan dengan Q4 2029, ulang tahun keempat mainnet.

Peristiwa pembukaan jangka pendek terlihat kecil dalam persentase namun besar dalam nilai dolar setelah mulai bertumpuk:

• 24 April 2026: 170,21 juta MON dibuka untuk hadiah validator, senilai sekitar $5,3 juta pada harga MON $0,031. Ini hanya mewakili 0,17% dari pasokan, jadi kecil kemungkinannya untuk menggerakkan pasar secara sendiri.
• Paruh kedua 2026: frekuensi pembukaan kuartalan mempercepat seiring dengan terus dirilisnya tranche ekosistem dan validator sesuai jadwal.
• November 2026 dan seterusnya: sekitar 46,7 miliar MON mulai dibuka secara bertahap hingga 2029, didorong terutama oleh masa tunggu satu tahun tim dan dimulainya jadwal bulanan investor. Ini adalah alasan struktural mengapa sebagian besar skenario harga analis 2026 memasang kasus bearish di kisaran $0,02.

Para trader yang memposisikan MON hingga sisa tahun 2026 membuat prediksi apakah permintaan organik, yang didorong oleh pertumbuhan TVL DeFi dan migrasi likuiditas Bitcoin, dapat menyerap pasokan yang akan datang. Jika hasil nyata bertahan dan biaya aplikasi bervariasi, kelebihan unlock dapat diserap. Jika aktivitas terhenti, maka tidak dapat diserap.

Sumber: LBank

TVL Monad terlihat sehat, tetapi sebagian besar adalah likuiditas yang dipindahkan

Pada pertengahan April 2026, Monad memegang sekitar $347 juta dalam total nilai terkunci. Angka tersebut naik dari sekitar $150 juta selama minggu pertama pasca-mainnet, sebuah trajektori pertumbuhan yang kredibel untuk sebuah rantai yang berusia lima bulan. Direktori ekosistem mencatat 304 protokol yang sudah diterapkan, dengan 78 diklasifikasikan sebagai asli Monad dan 226 sisanya baik port dari Ethereum atau penerapan multi-chain. Angka utama tersebut adalah cerita permukaannya.

Cerita yang lebih dalam adalah di mana modal berada. Sekitar 90% TVL Monad hidup di dalam aplikasi yang tidak dirancang khusus untuk Monad. Rantai ini dibangun untuk kecepatan, namun protokol yang memegang nilai paling besar adalah primitif DeFi EVM yang sama yang sudah dikenal pembaca dari mainnet Ethereum. Uniswap memegang antara $28 hingga $60 juta tergantung pada jendela pengukuran dan merupakan bagian TVL tunggal terbesar. Gearbox, sebuah platform pinjaman leverage, berada di sekitar $20 juta. Morpho, Curve, dan Upshift masing-masing memegang posisi tujuh digit. Volume DEX harian telah mencetak lebih dari $200 juta, dengan Uniswap saja bertanggung jawab atas sekitar $62 juta dari jumlah itu.

Konsentrasi ini bukanlah kegagalan itu sendiri. Likuiditas yang dipindahkan memberikan Monad sebuah tumpukan DeFi yang berfungsi sejak hari pertama, yang merupakan cara cbBTC dapat mulai menemukan pasar pinjaman dan produk terstruktur dalam beberapa minggu setelah peluncuran jembatan. Kekhawatiran, yang disuarakan secara paling langsung oleh analis ekosistem pada awal 2026, adalah tentang kecocokan produk-pasar. Jika sebagian besar biaya on-chain Monad berasal dari swap MON dan penyediaan likuiditas daripada dari penggunaan aplikasi yang tidak bisa ada di tempat lain, maka rantai ini berfungsi lebih sebagai alternatif rollup EVM cepat daripada sebagai lingkungan komputasi yang berbeda. Harga jangka panjang MON bergantung pada apakah komposisi itu berubah.

Builder Monad Native yang Layak Dilacak

Sebuah kelompok kecil namun berkembang dari proyek-proyek dibangun khusus untuk profil latensi Monad. Mereka secara kolektif memegang TVL delapan angka rendah hari ini, yang cukup sederhana dalam istilah absolut tetapi berarti karena ini adalah aplikasi yang tidak dapat direplikasi satu lawan satu di rantai yang lebih lambat.

• Kuru menjalankan DEX buku pesanan batas pusat sepenuhnya on-chain, menggunakan finalitas sub-detik untuk mendekati kinerja mesin pencocokan dengan kustodi mandiri. TVL berada di sekitar $1,5 juta dengan volume 24 jam melebihi $11 juta. Tim ini mengumpulkan $13,6 juta dari Paradigm dan Electric Capital.
• FastLane Labs mengoperasikan shMON, token staking likuid pertama di Monad. Ini menggabungkan hasil staking asli dengan pendapatan MEV, pendapatan RPC, dan infrastruktur abstraksi akun melalui kerangka kerjanya, Atlas. Sekitar $5 juta dalam TVL, kira-kira 7,13 juta MON di-stake. shMON diperdagangkan sebagai aset tersendiri dan terdaftar di halaman harga shMonad LBank bagi para trader yang ingin mendapatkan eksposur ke MON yang di-stake tanpa menjalankan validator.
• aPriori menawarkan protokol staking likuid pesaing yang dibangun di sekitar insentif validator yang sadar MEV. Tim tersebut menutup pendanaan awal sebesar $8 juta dengan valuasi yang dilaporkan sebesar $100 juta.
• Kintsu berfokus pada produk staking dan yield serta memegang sekitar $1,5 juta dalam TVL.
• Clober menjalankan buku pesanan terdesentralisasi dengan TVL sebesar $1,16 juta.
• Curvance membangun pinjaman stablecoin terhadap token LP Curve, Convex, Aura, dan Frax. Protokol ini mengumpulkan pendanaan awal sebesar $3,6 juta dan meluncurkan pasar pinjaman cbBTC tak lama setelah jembatan Chainlink hadir.
• Lumiterra adalah permainan on-chain yang bergantung pada latensi Monad untuk interaksi waktu nyata, salah satu contoh aplikasi konsumen yang paling sering dikutip yang tidak dapat berjalan nyaman di chain yang lebih lambat.

Polanya di antara kelompok ini adalah mereka menargetkan kasus penggunaan yang sensitif terhadap latensi atau gaya buku pesanan, bukan duplikasi dari primitif DeFi yang sudah ada. Jika Monad mengonversi bagian signifikan dari TVL-nya dari ported ke native dalam dua belas bulan ke depan, pergeseran kemungkinan akan datang dari produk dalam kategori ini.

Liquid Staking dan Ekonomi shMON di Monad

Liquid staking di Monad lebih menarik secara struktural dibandingkan dengan sebagian besar jaringan Layer 1 karena satu aturan yang sudah dibahas: token yang terkunci tidak dapat distake. Itu berarti basis staking efektif dibatasi pada MON yang beredar secara bebas, yang memperkuat hasil staking nyata relatif terhadap perhitungan pasokan yang sederhana.

Dua produk sedang mengorganisir pasar. shMON dari FastLane dipasarkan sebagai LST holistik yang menangkap imbalan staking, pendapatan MEV, dan pendapatan RPC dalam satu token tanda terima. Pada Januari 2026, Stakely bergabung dengan set validator yang mendukung shMON, memperluas cakupan operator node dan opsi pintu masuk institusional. aPriori menawarkan pendekatan yang bersaing yang menekankan seleksi validator yang sadar MEV dan mengoperasikan LST-nya sendiri yang berbeda dari shMON. Keduanya adalah aplikasi asli, dan keduanya akan bersaing dengan LST yang dipindahkan saat pasar berkembang.

Dari sudut pandang pemegang MON, interaksi antara pembukaan kunci dan LST akan membentuk lintasan hasil selama sisa tahun 2026. Ketika tranche tim atau investor dilepaskan dari masa tunggu mereka, token yang baru dibuka tersebut menjadi layak untuk dipertaruhkan dan mendapatkan inflasi untuk pertama kalinya. Hal itu mengencerkan hasil nyata untuk pemegang publik yang sudah ada kecuali faktor permintaan seperti volume DEX, likuiditas Bitcoin, dan biaya aplikasi baru tumbuh cukup cepat untuk memperlebar kumpulan biaya.

Migrasi Likuiditas Bitcoin yang Mengubah Lintasan Monad

Pada tanggal 2 Maret 2026, Protokol Interoperabilitas Lintas-Rantai Chainlink diluncurkan yang menghubungkan wrapped Bitcoin (cbBTC) dari Base ke ekosistem Monad. Pengumuman teknis dan integrasi protokol awal didokumentasikan dalam posting blog Monad tentang cbBTC. Pentingnya integrasi ini bukanlah nilai TVL cbBTC sebesar $20 juta yang terkumpul selama minggu-minggu pertama, meskipun angka itu cukup baik untuk aset baru. Yang terpenting adalah pasokan yang dapat diakses yang dibuka oleh jembatan ini: cbBTC memiliki lebih dari $5 miliar dalam peredaran, dan setiap token dapat ditebus 1:1 terhadap cadangan BTC.

Curvance dan Neverland meluncurkan pasar pinjaman yang dijamin dengan cbBTC pertama dalam minggu pertama jembatan tersebut aktif, dan beberapa produk terstruktur serta pasangan DEX menyusul. Untuk sebuah rantai yang token aslinya memiliki jadwal pembukaan yang jelas yang mengarah pada pelepasan pasokan besar pada 2027 dan 2028, mengimpor jaminan non-asli yang tidak tunduk pada dinamika vesting terkait MON sangat berguna secara strategis. Ini juga mendiversifikasi basis biaya dari aktivitas pertukaran MON, yang langsung menanggapi kekhawatiran kecocokan produk-pasar yang diangkat oleh analis ekosistem awal tahun ini.

Pertanyaan terbuka adalah apakah arus masuk cbBTC akan berlanjut dengan kecepatan pada bulan Maret dan April. Jika iya, Monad akan bertransisi dari narasi "klon EVM cepat" menjadi narasi "rantai DeFi Bitcoin dengan throughput tinggi", sebuah posisi yang lebih membedakan dari jaringan Layer 1 sejawat.

Harga MON Sejak Mainnet dan Apa yang Dikatakan Grafik

Sejarah perdagangan MON sejauh ini mengikuti pola yang sudah dikenal dengan satu keanehan. Hari peluncuran pada 24 November 2025 melihat token ini melonjak ke $0,04882, didorong oleh penerima airdrop yang cepat menjual ke likuiditas awal yang langka dan spekulan koin airdrop yang membeli. Pada akhir bulan, pengambilan keuntungan membawa MON kembali ke sekitar $0,025. Tekanan jual berlanjut sepanjang Desember hingga token mencapai titik terendah di $0,0167 pada 19 Desember, penurunan sebesar 66% dari peluncuran.

Anomali yang tidak biasa adalah divergensi antara harga dan fundamental on-chain selama penurunan Desember. Alamat aktif dan jumlah transaksi terus meningkat sementara harga turun, yang merupakan kebalikan dari trajektori koin airdrop tipikal di mana aktivitas menurun bersamaan dengan token. Divergensi itu adalah alasan beberapa analis menggambarkan titik terendah Desember sebagai dasar teknis daripada fundamental. Januari dan Februari 2026 memberikan konsolidasi panjang antara $0,016 dan $0,022. Pengumuman Chainlink cbBTC di awal Maret bertepatan dengan terobosan, dan pada 16 April MON mencetak harga lokal tertinggi sebesar $0,0376. Per 20 April 2026, diperdagangkan mendekati $0,0301 dengan kapitalisasi pasar mendekati $357 juta.

Skenario analis untuk sisa tahun 2026 sangat bervariasi. Anchor bearish berada di sekitar $0,02, didukung oleh kelebihan pasokan dari gelombang unlock November 2026. Kasus dasar berkumpul dekat $0,067, bergantung pada TVL yang terus tumbuh dan likuiditas Bitcoin yang terus masuk. Skenario bullish meluas ke kisaran $0,13 hingga $0,20, yang akan membutuhkan breakout yang terlihat dari aplikasi asli dan pergeseran bermakna dalam komposisi biaya menjauh dari dominasi MON-swap.

Mengapa Reaksi Balik Airdrop Monad Masih Penting

Alokasi airdrop sebesar 3,3%, dibandingkan dengan 46,7% yang digabungkan untuk tim dan investor, menghasilkan tingkat penolakan komunitas yang menonjol bahkan di antara distribusi token yang kontroversial pada tahun 2025. Tagar termasuk #MonadScam beredar di X beberapa hari setelah mainnet, dan liputan dari outlet yang berafiliasi dengan komunitas merinci pilihan desain spesifik yang menimbulkan kemarahan terbesar.

Dua keputusan khususnya yang memicu reaksi tersebut:

1. Pengguna testnet dikecualikan secara kategoris. Portal airdrop memperlakukan alamat yang hanya berinteraksi di testnet sebagai tidak memenuhi syarat. Ribuan pengguna yang telah menghabiskan berbulan-bulan melakukan transaksi di testnet Monad dengan harapan mendapatkan drop retroaktif tidak menerima apa pun hanya berdasarkan hal itu.
2. Penyaringan Sybil melalui Trusta AI menghapus seluruh klaster. Monad Foundation mengontrak Trusta AI untuk mengidentifikasi pola seperti bot dan memotong alamat-alamat tersebut sebelum klaim. Laporan dari pengguna yang dikecualikan pada bulan November dan Desember berargumen bahwa tingkat positif palsu cukup berarti dan proses bandingnya terbatas.

Dari total 4,73 miliar MON yang tersedia untuk klaim, 3,33 miliar, sekitar 70,4%, akhirnya diklaim oleh 289.000 akun. Peninjauan sekunder selama jendela klaim mengidentifikasi kasus-kasus unik yang mencolok, termasuk satu laporan yang banyak dibagikan tentang seorang petani yang menghabiskan nilai fiat penuh dari hadiah MON mereka, sekitar $112.000, untuk biaya gas transaksi on-chain yang gagal. Konsekuensi strategis yang lebih luas adalah bahwa Monad memasuki sisa tahun 2026 dengan defisit goodwill komunitas yang perlu diperbaiki melalui hibah, program insentif, dan perbaikan produk yang nyata bagi pengguna daripada distribusi satu kali tambahan.

Yang Harus Diperhatikan Saat Monad Melanjutkan Sisa Tahun 2026

Empat variabel akan menentukan bagaimana MON diperdagangkan dan bagaimana ekosistem Monad berkembang antara sekarang hingga akhir tahun.

• Perpindahan TVL dari native ke ported. Jika pembagian 90-10 antara TVL ported dan native menyempit saat Kuru, shMON, aPriori, Curvance, Lumiterra, dan sisa kelompok native berkembang, kekuatan harga MON akan menguat. Jika tetap datar, rantai ini berisiko diperlakukan sebagai setara dengan pesaing EVM paralel lainnya.
• Kurva adopsi cbBTC. $20 juta pertama tiba dalam beberapa minggu. $200 juta berikutnya akan menentukan apakah Bitcoin DeFi menjadi narasi struktural untuk Monad atau katalis sesaat.
• Penyerapan unlock. Unlock validator kecil pada 24 April sendiri bukanlah suatu peristiwa penting. Tes sebenarnya adalah bagaimana pasar menangani tebing tim H2 2026 dan dimulainya jadwal bulanan investor.
• Output program pengembang. Program evm/accathon, Rebel in Paradise, Moltiverse, dan Nitro menyiapkan alur tim di awal 2026. Aplikasi yang dikirim dari alur tersebut selama paruh kedua tahun akan menentukan apakah kelompok native Monad berlipat dua, tiga kali lipat, atau stagnan.

Lima bulan berjalan, Monad bukanlah cerita kesuksesan murni seperti yang ditunjukkan oleh grafik hari peluncurannya maupun kekecewaan pasca-airdrop seperti yang digambarkan para kritikus pada bulan Desember. Ini adalah sebuah rantai dengan throughput nyata, biaya nyata, pengembang nyata, dan kelebihan pasokan yang nyata. Interaksi antara kekuatan-kekuatan tersebutlah yang akan menentukan MON selama paruh kedua tahun 2026.