Rancangan Undang-Undang Struktur Pasar Crypto Senat AS Menghadapi Kebuntuan Menjelang Pemilihan Tengah Masa

Dengan kebuntuan politik yang berkelanjutan, pergerakan menuju undang-undang struktur pasar aset digital AS yang komprehensif tampaknya telah terhenti di Senat menurut para ahli industri di Washington. Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act) disahkan dengan suara bipartisan yang besar pada Juli tahun ini oleh Dewan Perwakilan Rakyat dan dikirim ke Senat untuk rekonsiliasi dan untuk maju melalui proses; namun, masih banyak hambatan yang tersisa sebelum pemilihan paruh waktu pada November 2026, seperti penutupan pemerintahan yang berkepanjangan, perselisihan partisan mengenai persyaratan etika untuk produk keuangan, perdebatan berkelanjutan mengenai apakah stablecoin akan mendapatkan suku bunga (yield) atau menerima jenis pembayaran imbalan lainnya, dan penundaan di tingkat komite.

Tujuan CLARITY Act adalah untuk memberikan kejelasan regulasi yang signifikan setelah bertahun-tahun ketidakpastian mengenai siapa yang mengatur Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Selain itu, undang-undang ini akan mengakhiri praktik “mengatur melalui penegakan hukum,” memungkinkan aset yang diberi token (tokenized assets), menetapkan perlindungan konsumen yang berarti dan memberikan perlindungan terhadap pencucian uang dan aktivitas ilegal lainnya sambil memberikan perlindungan yang berarti bagi bisnis yang berinovasi. Gedung Putih dan beberapa Anggota Kongres percaya bahwa CLARITY Act dapat menjadikan Amerika sebagai "ibu kota kripto", namun perbedaan di antara para pembuat undang-undang mencegah pendekatan terkoordinasi menuju pengesahan.

Pengesahan DPR dan Rujukan ke Senat

Pada 1 Juli 2025, H.R. 3633—CLARITY Act—disahkan dengan suara 294-134 oleh Dewan Perwakilan Rakyat dengan dukungan bipartisan yang kuat untuk perlunya kerangka hukum yang diperbarui. Undang-undang ini memberikan definisi yang jelas untuk aset digital dengan mendefinisikan ruang lingkupnya (yaitu, dengan mendefinisikan “token jaringan” sebagai komoditas versus “aset tambahan” sebagai sekuritas) dan menetapkan kerangka kerja di mana blockchain yang matang dapat diperlakukan untuk tujuan regulasi sekuritas federal dan menyediakan ketentuan tambahan mengenai pengungkapan, pasar sekunder, dan safe harbor.

Senat menerima undang-undang tersebut dari Dewan Perwakilan Rakyat pada 18 September 2025, dan dirujuk ke Komite Perbankan Senat, meskipun sebagian dari RUU tersebut kemungkinan akan berada di bawah yurisdiksi Komite Pertanian juga.

Komite Pertanian Senat Memajukan Versi yang Berfokus pada Komoditas

Digital Commodity Intermediaries Act, yang disiapkan oleh Komite Pertanian Senat, dipimpin oleh Senator John Boozman (R-AR), pada Januari 2026 untuk meningkatkan kewenangan CFTC atas pasar spot kripto dan perantara komoditas digital (termasuk broker, dealer, dan bursa), disetujui dengan suara 12-11 — sedikit di bawah keberhasilan dalam pemungutan suara berdasarkan partai. Demokrat menarik dukungan untuk RUU tersebut ketika mereka tidak dapat meloloskan amandemen terkait perlindungan konsumen, etika, dan pendanaan federal untuk bisnis kripto. Komite telah menyatakan bahwa mereka bermaksud untuk terus bernegosiasi secara bipartisan saat mereka mengirim RUU ini ke lantai Senat, tetapi pembagian di seluruh garis partai terlihat jelas dalam selisih tipis suara ini.

Penundaan dan Kebuntuan Berkelanjutan Komite Perbankan Senat

Komite Perbankan Senat, di bawah bimbingan ketua Tim Scott (R-SC), telah mengalami masa-masa sulit minggu lalu karena penandaan (markup) yang dijadwalkan pada 15 Januari 2026, ditunda pada menit-menit terakhir setelah rilis draf bahasa baru pada awal Januari.

Ketua Scott menyatakan bahwa, mengingat negosiasi “itikad baik” yang sedang berlangsung antara Senator dan DPR, ia setuju ada “kekhawatiran signifikan yang diungkapkan oleh beberapa pelaku industri besar” mengenai berbagai bagian RUU tersebut, termasuk ketentuan mengenai imbalan untuk stablecoin. Keputusan ini muncul setelah oposisi publik yang substansial dari banyak perusahaan besar (termasuk Coinbase), yang telah menyuarakan keprihatinan atas masalah ini sebelum penundaan.

Proposal komite mencakup penyediaan satu set aturan untuk semua sekuritas, menangani perlakuan DeFi, mengklarifikasi aturan mengenai stablecoin (yang dibangun di atas RUU sebelumnya yang disebut GENIUS Act), dan menjaga otoritas negara di area tertentu. Namun, masih ada beberapa masalah yang belum terselesaikan dalam kategori tersebut:

1. Yield pada stablecoin: Ada diskusi berkelanjutan di antara Bank tentang apakah memberikan insentif atau bunga pada stablecoin akan berdampak negatif pada bisnis tabungan dan pinjaman tradisional bank.

1. Etika dan konflik: Ada ketidaksepakatan antara partai mengenai kemungkinan konflik kepentingan.

1. DeFi dan Tokenisasi: Masih ada pertanyaan terbuka mengenai bagaimana protokol terdesentralisasi dan aset yang diberi token akan beroperasi di bawah undang-undang baru ini.

Telah terjadi diskusi pribadi yang berkelanjutan dengan partisipasi dari Gedung Putih [melalui pertemuan yang diselenggarakan oleh Crypto Council] dan tenggat waktu informal yang terjadi pada 1 Maret 2026 ini, tanpa adanya resolusi. Penandaan Perbankan saat ini sedang direncanakan untuk pertengahan hingga akhir Maret, tetapi tanggal pasti belum ditetapkan.

Penyebab & Masalah Kebuntuan

Ada banyak masalah yang memperlambat kemajuan kebuntuan:

1. Penutupan Pemerintah – Pemerintah federal ditutup lebih lama dari waktu lainnya dalam sejarah, oleh karena itu menyebabkan gangguan yang sangat serius terhadap operasi Kongres serta penundaan besar-besaran dalam pengesahan undang-undang.

1. Pembagian Partisan di Kongres – Komite menolak amandemen berdasarkan garis partai yang akan memperkuat perlindungan konsumen, mengatur semua aspek etika anggota Kongres, dan mencegah segala jenis sistem pembiayaan ilegal dengan melarang kontribusi dari publik.

1. Dukungan Industri Telah Ditarik – Banyak pendukung industri yang paling dikenal, seperti Coinbase, telah menarik dukungan mereka karena kekhawatiran tentang ketentuan spesifik dari RUU ini. Tanpa dukungan perusahaan-perusahaan besar ini, akan ada ketidakpastian signifikan di pasar mengenai regulasi yang diusulkan ini.

1. Pemilihan Paruh Waktu – Saat kita terus bergerak menuju pemilihan paruh waktu yang dijadwalkan pada November 2026, lingkungan politik seputar tahun pemilihan menciptakan gangguan bagi para pembuat undang-undang untuk mengesahkan RUU yang kontroversial ini dan memberi mereka kesempatan untuk fokus pada pemilihan ulang.

RUU tersebut disebut “ditunda” oleh pengamat seperti Rebecca Liao (CEO Saga dan mantan penasihat Biden), merusak proyeksi optimis (misalnya, prediksi Senator Bernie Moreno pada Februari bahwa RUU itu akan disahkan pada April). Menurut analis di JPMorgan, jika RUU itu disahkan pertengahan tahun, itu akan menciptakan “katalis positif” bagi pasar dengan mengurangi ketidakpastian dalam penegakan hukum dan meningkatkan investasi institusional; namun mereka memperingatkan bahwa setiap penundaan dalam pengesahan RUU itu dapat membahayakan peluang potensial.

Implikasi yang Lebih Luas untuk Industri Kripto

Pernyataan lisan pada titik ini hanya menimbulkan kebingungan lebih lanjut; kedua kamar mengesahkan regulasi terpisah sendiri di tahun-tahun sebelumnya (dan jika ada hal lain yang pernah dilakukan dengan mereka, mereka kemungkinan harus melalui proses ini lagi). Sekali lagi, kita terjebak hanya menunggu seseorang di DC untuk memutuskan bagaimana hal-hal akan berkembang sebelum itu terjadi (jika itu terjadi), sambil terus maju dengan status quo sampai seseorang dapat menyelesaikan semua detail seputar implementasi aturan baru.

Oleh Penulis

Prospek ke Depan

Meskipun beberapa orang dalam tetap berharap untuk tindakan musim semi atau pertengahan tahun—berpotensi didorong oleh tekanan Gedung Putih dan lobi industri—jalannya sempit. Pemungutan suara Senat penuh, rekonsiliasi, dan tanda tangan presiden akan membutuhkan terobosan pada yield stablecoin, ruang lingkup DeFi, dan etika. Tanpa kompromi, RUU tersebut berisiko memudar menjadi kebisingan pemilihan, menunda kepemimpinan AS dalam aset digital.

Banyak hambatan yang dihadapi Senat AS karena para legislator terus mempromosikan RUU struktur pasar aset digital yang komprehensif, yang dibangun dari CLARITY Act yang disahkan DPR. Hambatan ini termasuk kemungkinan penutupan pemerintah, perpecahan partisan, dan pertanyaan yang belum terselesaikan mengenai yield stablecoin dan etika; dengan demikian, Senat membuat sedikit kemajuan pada salah satu jalur legislatif saat ini.

Komite Pertanian Senat memilih untuk melanjutkan undang-undang berorientasi pertaniannya, sementara Komite Perbankan belum mengadakan pertemuan sejak penandaan yang dijadwalkan sebelumnya pada Januari, dan kedua komite saat ini menunggu pemilihan paruh waktu kongres untuk melanjutkan tindakan lebih lanjut.

Kurangnya kemajuan pada topik penting tersebut menyoroti kesulitan dalam membuat undang-undang baru, terutama di lingkungan di mana ada banyak sudut pandang yang berlawanan, dan di mana ada konsekuensi ekonomi terlepas dari apakah ada kesepakatan atau tidak. Sementara industri terkait kripto terus kekurangan pedoman yang jelas dari regulatornya, negosiasi yang sedang berlangsung menunjukkan bahwa konsensus kemungkinan akan tercapai—dengan asumsi bahwa kesenjangan ideologis antara pendukung dan penentang dijembatani sebelum efek politik dari pemilihan yang akan datang terasa.