Ethenaमूल्य

(ENA)

नहीं, Ethena का USDe Terra (UST) से मौलिक रूप से भिन्न तरीके से काम करता है। UST के विपरीत, जो एक अस्थिर संपत्ति (LUNA) द्वारा मिंट/बर्न तंत्र के माध्यम से समर्थित एक एल्गोरिथम स्टेबलकॉइन था, USDe एक डेल्टा-न्यूट्रल रणनीति द्वारा समर्थित एक सिंथेटिक डॉलर है। इसमें ETH या BTC जैसी संपार्श्विक (collateral) जमा करना और साथ ही फ्यूचर्स बाजार में एक समकक्ष शॉर्ट पोजीशन खोलना शामिल है। इस तंत्र का उद्देश्य मूल्य में उतार-चढ़ाव को ऑफसेट करना है, यह सुनिश्चित करना कि यदि संपार्श्विक संपत्ति का मूल्य गिरता है, तो शॉर्ट पोजीशन को लाभ होता है, जिससे बैकिंग का डॉलर पेग बना रहता है।

Ethena द्वारा उत्पन्न उच्च यील्ड (लाभ) दो प्राथमिक स्रोतों से आती है। पहला, अंतर्निहित संपार्श्विक, जैसे लिक्विड स्टेकिंग टोकन (उदाहरण के लिए, stETH), मूल Ethereum स्टेकिंग पुरस्कार अर्जित करते हैं, जो आमतौर पर 3-4% के आसपास होते हैं। दूसरा, Ethena को फ्यूचर्स बाजार में 'फंडिंग दरों' से लाभ होता है। चूंकि प्रोटोकॉल अपनी संपार्श्विक को हेज करने के लिए शॉर्ट पोजीशन बनाए रखता है, यह उन ट्रेडर्स से शुल्क एकत्र करता है जो लॉन्ग पोजीशन रखते हैं, खासकर बुल बाजारों के दौरान। हालांकि, एक प्रमुख जोखिम यह है कि यदि बाजार नकारात्मक फंडिंग दरों के साथ लंबी मंदी की अवधि का अनुभव करता है, तो यील्ड में काफी कमी आ सकती है या प्रोटोकॉल को लागतों को पूरा करने के लिए अपने रिज़र्व फंड का उपयोग करने की भी आवश्यकता हो सकती है।

ENA टोकन Ethena इकोसिस्टम के भीतर कई महत्वपूर्ण कार्य करता है। मुख्य रूप से, यह एक गवर्नेंस टोकन के रूप में कार्य करता है, जो धारकों को जोखिम प्रबंधन नीतियों, संपार्श्विक अनुपात और बैकिंग के लिए उपयोग की जाने वाली संपत्तियों के प्रकार जैसे प्रमुख प्रोटोकॉल मापदंडों पर वोट देने की अनुमति देता है। इसके अतिरिक्त, ENA को sENA प्राप्त करने के लिए स्टेक किया जा सकता है, जिससे उपयोगकर्ता 'Ethena Network' इकोसिस्टम में भाग ले सकते हैं, संभावित रूप से अपने पुरस्कार बढ़ा सकते हैं, और क्रॉस-चेन ट्रांसफर की सुरक्षा में योगदान कर सकते हैं। एक प्रस्तावित Ethena Chain, एक विशेष वित्तीय ऐप-चेन के भीतर लेनदेन शुल्क के लिए गैस टोकन के रूप में ENA की संभावित भूमिका के बारे में भी चर्चा जारी है।

Ethena को कई महत्वपूर्ण जोखिमों का सामना करना पड़ता है। एक बड़ी चिंता 'एक्सचेंज/काउंटरपार्टी जोखिम' है, क्योंकि प्रोटोकॉल अपनी शॉर्ट पोजीशन को बनाए रखने के लिए बाहरी प्लेटफॉर्म पर निर्भर करता है। ऐसे प्लेटफॉर्म की विफलता या दिवालियापन उसके हेजेज तक पहुंच के नुकसान का कारण बन सकता है। 'लिक्विडिटी जोखिम' तब उत्पन्न होता है जब कम बाजार तरलता (liquidity) की अवधि के दौरान USDe का बड़े पैमाने पर रिडेम्पशन होता है, जिससे प्रोटोकॉल के लिए पर्याप्त स्लिपेज के बिना अपनी हेजिंग पोजीशन को बंद करना मुश्किल हो जाता है। अंत में, 'नकारात्मक फंडिंग जोखिम' तब मौजूद होता है जब मंदी की बाजार स्थितियाँ लंबे समय तक बनी रहती हैं, जिससे प्रोटोकॉल अपनी कमाई से अधिक फंडिंग शुल्क का भुगतान करता है, जिससे समय के साथ इसका रिज़र्व फंड खत्म हो सकता है।

उपयोगकर्ता Ethena dApp पर सीधे USDe को मिंट करके प्राप्त कर सकते हैं। इस प्रक्रिया में आमतौर पर समर्थित संपार्श्विक संपत्ति, जैसे ETH, BTC, या विभिन्न लिक्विड स्टेकिंग टोकन जमा करना शामिल है। यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि भौगोलिक प्रतिबंध, जैसे कि अमेरिकी उपयोगकर्ताओं के लिए, आमतौर पर मिंटिंग प्रक्रिया पर लागू होते हैं। एक बार प्राप्त होने के बाद, USDe को sUSDe प्राप्त करने के लिए स्टेक किया जा सकता है। USDe को स्टेक करना वह तंत्र है जिसके माध्यम से उपयोगकर्ता प्रोटोकॉल द्वारा उत्पन्न यील्ड अर्जित करते हैं, जिसे 'ऑटो-कंपाउंडिंग' के लिए डिज़ाइन किया गया है और जो समय के साथ sUSDe टोकन के बढ़ते मूल्य में परिलक्षित होता है।

Ethena ने इस अवधि के दौरान उल्लेखनीय विकास पेश किए हैं। एक प्रमुख नवाचार 'USDtb' है, जो सिंथेटिक USDe के 'रिस्क-ऑफ' विकल्प के रूप में डिज़ाइन किया गया एक नया उत्पाद है। USDtb, टोकनाइज्ड अमेरिकी ट्रेजरीज़ (tokenized US Treasuries) द्वारा समर्थित है, जिसमें प्रमुख परिसंपत्ति प्रबंधकों द्वारा प्रबंधित ट्रेजरीज़ भी शामिल हैं, जो उपयोगकर्ताओं को एक अलग जोखिम प्रोफ़ाइल प्रदान करता है। इसके अलावा, Ethena ने 'Ethena Network' शुरू किया है, जिसमें अपनी स्वयं की विशेषीकृत लेयर 2 (Layer 2) या ऐप-चेन का लॉन्च शामिल है। यह नेटवर्क विभिन्न वित्तीय अनुप्रयोगों की मेजबानी के लिए एक समर्पित मंच के रूप में कार्य करने का इरादा रखता है जो USDe को अपने प्राथमिक विनिमय माध्यम के रूप में उपयोग करते हैं, जिससे सिंथेटिक डॉलर की उपयोगिता और पहुंच का विस्तार होता है।