गुरुवार के सत्र में बिटकॉइन ने फिर से अपनी गिरावट का रुख बढ़ाया, लगभग $62,400 पर कारोबार किया, क्योंकि स्ट्रेटेजी द्वारा एक दुर्लभ बिक्री, स्पॉट ईटीएफ बहिर्प्रवाह में तेजी, और कम अनुकूल व्यापक आर्थिक पृष्ठभूमि एक साथ मिलकर उस अस्थायी रिकवरी को खत्म कर दिया जो दिख रही थी।

द ब्लॉक के मूल्य पृष्ठ के अनुसार, सप्ताह की हानि अब 13% से अधिक हो गई है, बिटकॉइन (BTC) की कीमत $67,000-$68,000 की सीमा से ऊपर रहने में विफल रही है, जिसे कई विश्लेषकों ने किसी भी विश्वसनीय रिकवरी प्रयास के लिए एक दहलीज के रूप में पहचाना था।

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स्ट्रेटेजी का प्रतीकात्मक लड़खड़ाना

कुछ विश्लेषकों का कहना है कि पहले से ही बिगड़ती स्थिति को बढ़ाने वाला उत्प्रेरक यह खुलासा था कि स्ट्रेटेजी ने मई के अंत में तरजीही लाभांश भुगतान के लिए 32 BTC बेचे थे — यह लेनदेन आकार में महत्वहीन था लेकिन प्रतीकात्मकता से भरा हुआ था।

स्ट्रेटेजी (MSTR) को लंबे समय से बाजारों द्वारा एक संरचनात्मक बिटकॉइन खरीदार के रूप में माना जाता रहा है, और माइकल सायलर की फर्म से जुड़ी "कभी नहीं बेचना" की कहानी संस्थागत निवेशक आधार में भावना के लिए महत्वपूर्ण बन गई थी।

QCP ग्रुप ने बुधवार को एक नोट में लिखा, "हालांकि बिक्री आकार में महत्वहीन थी, संकेत नहीं था।" "बाजारों में, प्रतीकात्मकता शायद ही कभी लाभांश का भुगतान करती है, लेकिन यह निश्चित रूप से कीमतों को प्रभावित कर सकती है।"

XS.com के व्यवसाय विकास प्रमुख साइमन-पीटर मसाबनी ने कहा कि बाजार की प्रतिक्रिया ने दर्शाया कि मौजूदा स्थिति छोटे से छोटे नकारात्मक संकेतों के प्रति कितनी संवेदनशील है।

उन्होंने कहा, "अत्यधिक अनिश्चितता की अवधि के दौरान, अपेक्षाकृत छोटे लेनदेन भी महत्वपूर्ण मनोवैज्ञानिक प्रभाव डाल सकते हैं और बिक्री के निर्णयों में तेजी ला सकते हैं, खासकर जब अल्पकालिक रुझान पहले से ही कमजोरी के संकेत दिखा रहा हो।"

ईटीएफ बहिर्प्रवाह ने सिलसिला जारी रखा

अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ ने अब लगातार तीन सप्ताह तक बहिर्प्रवाह दर्ज किया है, उस अवधि में संचयी विमोचन $4.21 बिलियन तक पहुंच गया है — जो ग्लासनोड के अनुसार 2026 की सबसे बड़ी संस्थागत जोखिम कम करने की श्रृंखला है।

बुधवार के सोसोवैल्यू डेटा ने 3 जून से अतिरिक्त $396.60 मिलियन का शुद्ध दैनिक बहिर्प्रवाह दिखाया, जिससे उत्पाद श्रृंखला में कुल शुद्ध संपत्ति $82.83 बिलियन हो गई, जबकि लॉन्च के बाद से $54.26 बिलियन का संचयी शुद्ध अंतर्प्रवाह हुआ है।

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$83,000 के करीब ईटीएफ लागत आधार — स्पॉट ईटीएफ धारकों के लिए कुल ब्रेक-ईवन स्तर — भी एक कठोर सीमा के रूप में उभरा है। हालिया उछाल के दौरान बिटकॉइन को लगभग ठीक उसी स्तर पर खारिज कर दिया गया था, जिससे ग्लासनोड की साप्ताहिक ऑनचेन रिपोर्ट के अनुसार, औसत ईटीएफ निवेशक अवास्तविक हानि की स्थिति में वापस आ गया है।

फर्म ने लिखा, "यह अस्वीकृति विशेष रूप से उल्लेखनीय है क्योंकि इस पूरे चक्र में ईटीएफ प्रवाह मांग के प्रमुख स्रोतों में से एक रहा है।"

व्यापक आर्थिक स्थिति प्रतिकूल हुई

इसी समय व्यापक आर्थिक पृष्ठभूमि कम अनुकूल हो गई। अप्रैल में अमेरिकी नौकरियों के अवसर बढ़कर 7.62 मिलियन हो गए — जो लगभग दो वर्षों में सबसे अधिक रीडिंग और आम सहमति से 750,000 अधिक है — जिससे 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड वापस 4.45% से ऊपर चली गई और फेड की अपेक्षाओं को वर्ष के अंत तक ब्याज दर में वृद्धि की 50% से अधिक संभावना की ओर मोड़ दिया।

अलग से, अमेरिकी-ईरान शांति वार्ता रुकने से तेल की कीमतें चढ़ गईं, जिससे भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम फिर से बढ़ गया।

कैपिटल डॉट कॉम के वरिष्ठ वित्तीय बाजार विश्लेषक काइल रोड्डा ने कहा कि उच्च तेल और उम्मीद से अधिक मजबूत सेवा डेटा के संयोजन ने मुद्रास्फीति के जोखिमों को फिर से कहानी के केंद्र में ला दिया।

उन्होंने कहा, "एम्बर संकेत चमक रहे थे कि जोखिम लेने की क्षमता घट रही थी और एक नए उत्प्रेरक की जरूरत थी," यह जोड़ते हुए कि यदि शुक्रवार को गैर-कृषि पेरोल डेटा आने से पहले ईरान की बातचीत रुक जाती है तो S&P 500 पर पड़ने वाला दबाव गहरा सकता है।

कैपिटल डॉट कॉम की वरिष्ठ बाजार विश्लेषक डैनिएला हैथॉर्न ने इस कदम को मौलिक गिरावट के बजाय मुनाफावसूली और स्थिति का पुनर्मूल्यांकन बताया।

उन्होंने कहा, "यह बदलाव कहानी में एक मौलिक परिवर्तन से कम और मुनाफावसूली, फैली हुई स्थिति और हफ्तों की लगभग निर्बाध वृद्धि के बाद भू-राजनीतिक जोखिमों के पुनर्मूल्यांकन का एक संयोजन लगता है।"

ऑनचेन: 'वह रैली जो हुई ही नहीं'

ग्लासनोड की साप्ताहिक ऑनचेन रिपोर्ट, जिसका शीर्षक "द रैली दैट वाजंट" था, ने सप्ताह के संरचनात्मक नुकसान का सबसे स्पष्ट विवरण दिया।

फर्म का रियलइज़्ड प्रॉफिट/लॉस रेशियो का सात-दिवसीय मूविंग एवरेज 7 मई को 3.16 के स्थानीय उच्च स्तर से गिरकर इस सप्ताह 0.29 पर आ गया — जब निवेशकों ने $82,000 की रैली में लाभ बुक करने की जल्दी की थी — जो फरवरी की शुरुआत में देखी गई घबराहट-प्रेरित लहर को दर्शाता है।

कुल वास्तविक हानि बढ़कर प्रति दिन $1.35 बिलियन हो गई, जिसमें से $770 मिलियन दीर्घकालिक धारकों द्वारा चक्र-शीर्ष स्थिति से हार मान लेने के कारण हुआ।

$76,400 पर अल्पकालिक धारक लागत आधार अब जनवरी 2022 के बाद पहली बार वास्तविक बाजार औसत से नीचे गिर गया है — एक ऐसा कॉन्फ़िगरेशन जिसे ग्लासनोड बाद के चरण की बियर बाजार स्थितियों से जोड़ता है जहां "गिरावट का समय घटक निवेशक के विश्वास पर दबाव डालना शुरू कर देता है।"

क्रिप्टोक्वांट ने कहा कि अल्पकालिक धारकों ने वर्ष का अपना सबसे मजबूत पूंजीगत समर्पण संकेत दिखाया था, जिसमें एक ही 24 घंटे की अवधि में 53,800 BTC को नुकसान पर एक्सचेंजों में स्थानांतरित किया गया था, जबकि मुनाफावसूली अंतर्प्रवाह शून्य हो गया था।

भावनाओं की चरम सीमा, लेकिन घबराहट नहीं

हर कोई सप्ताह के डेटा को पूरी तरह से मंदी का नहीं मानता था।

बिटवाइज़ में यूरोप के अनुसंधान प्रमुख आंद्रे ड्रेगॉश ने कहा कि फर्म के इन-हाउस क्रिप्टोएसेट सेंटीमेंट इंडेक्स ने एक विपरीत खरीद संकेत दिया था, जो एक मानक विचलन से नीचे गिरकर और 5 फरवरी के पूंजीगत समर्पण के बाद से अपनी सबसे मंदी की रीडिंग पर आ गया था।

ड्रेगॉश ने कहा, "ऐतिहासिक रूप से, इस तरह की भावनाओं की चरम सीमा अक्सर अधिकतम निराशावाद के बिंदुओं को चिह्नित करती है, न कि लगातार गिरावट की शुरुआत को।" उन्होंने कहा कि बिटवाइज़ का स्वामित्व मूल्यांकन सूचकांक वर्तमान में अपनी ऐतिहासिक सीमा के सबसे निचले 20% में है, यह स्तर उन्होंने कहा कि पिछले चक्रीय निचले स्तरों के बराबर हैं।

ड्रेगॉश ने बिटकॉइन के $61,000 के करीब 200-सप्ताह के मूविंग एवरेज और $56,000 के आसपास की वास्तविक कीमत को भी उन स्तरों के रूप में इंगित किया जो पिछले बियर-बाजार चरणों के दौरान बार-बार समर्थन प्रदान करते रहे हैं।

उन्होंने कहा, "आने वाले सत्रों में बिटकॉइन उनके आसपास कैसा व्यवहार करता है, यह हमें बहुत कुछ बताएगा कि क्या यह गिरावट अपने अंत के करीब है।"

स्टैंडर्ड चार्टर्ड का यह दावा कि निचला स्तर "लगभग आ गया है" ने उसी सतर्क आशावाद को प्रतिध्वनित किया, हालांकि बाजार ने अभी तक उस तरह की मांग प्रतिक्रिया नहीं दी है जो किसी भी रीडिंग को मान्य करे।

विकल्प: मोलभाव से पहले बीमा

विकल्प बाजारों ने निकट भविष्य में खरीदारों को थोड़ी राहत दी।

QCP ग्रुप ने उल्लेख किया कि 30-दिवसीय एट-द-मनी निहित अस्थिरता लगभग 41.4 पर फिर से मूल्यवान हुई — दिन में चार से अधिक अस्थिरता अंक और सप्ताह में सात अंक ऊपर — जबकि वास्तविक अस्थिरता निहित स्तर तक पहुंच गई।

फर्म ने लिखा, "अस्थिरता से संदेश 'गिरने पर खरीदें' से कम और 'चर्चा करने से पहले गिरावट सुनिश्चित करें' से अधिक है।"

ग्लासनोड के विकल्प सतह के विश्लेषण ने भी यही तस्वीर की पुष्टि की। एक महीने, तीन महीने और छह महीने की अवधियों में पुट प्रीमियम 13% से 14% पर मजबूती से ऊंचे रहे, जबकि फ्रंट-एंड टर्म स्ट्रक्चर हल्के ढंग से उल्टा हो गया और डीलर गामा एक्सपोजर मौजूदा हाजिर मूल्य के आसपास केंद्रित हो गया, जिससे किसी भी दिशा में अल्पकालिक मूल्य उतार-चढ़ाव बढ़ गया।

$67,000-$68,000 की सीमा को पुनः प्राप्त करने में बिटकॉइन की अक्षमता निकट-अवधि की सबसे स्पष्ट रेखा बनी हुई है।

जब तक हाजिर मांग वापस नहीं आती और ईटीएफ निवेशक लाभप्रदता वापस नहीं पाते, तब तक सबसे कम प्रतिरोध का मार्ग ग्लासनोड के अनुसार, एक व्यापक बियर बाजार संरचना के भीतर निरंतर समेकन या आगे की गिरावट की ओर इशारा करता है।