बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनी स्ट्रैटेजी (Strategy) ने पिछले सप्ताह लगभग $466.7 मिलियन मूल्य के MSTR शेयर बेचे, जैसा कि सोमवार को प्रतिभूति और विनिमय आयोग (Securities and Exchange Commission) में दाखिल 8-K रिपोर्ट में बताया गया है।

फर्म ने बताया कि उसने 6 जुलाई से 12 जुलाई के बीच 4,818,781 MSTR शेयर बेचे, लेकिन इस अवधि के दौरान कोई बिटकॉइन खरीदा या बेचा नहीं। MSTR शेयरों की बिक्री से मिली राशि का उपयोग स्ट्रैटेजी के USD भंडार को 12 जुलाई तक $450 मिलियन से बढ़ाकर $3 बिलियन करने के लिए किया गया।

कंपनी के सह-संस्थापक और कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सायलर के अनुसार, स्ट्रैटेजी ने अपने बिटकॉइन होल्डिंग्स को 843,775 BTC पर बनाए रखा है — जिसका मूल्य लगभग $53 बिलियन है — जिसे $75,476 प्रति बिटकॉइन की औसत कीमत पर कुल लगभग $63.7 बिलियन की लागत पर खरीदा गया था, जिसमें शुल्क और खर्च शामिल हैं।

स्ट्रैटेजी की होल्डिंग्स अभी भी बिटकॉइन की 21 मिलियन आपूर्ति सीमा का लगभग 4% के बराबर हैं, लेकिन वर्तमान कीमतों पर लगभग $10.7 बिलियन का कागजी नुकसान (paper losses) झेल रही हैं।

फाइलिंग के तुरंत बाद सोमवार को बिटकॉइन लगभग $63,000 पर स्थिर रहा, जैसा कि द ब्लॉक (The Block) के BTC मूल्य पृष्ठ पर दिखाया गया है। MSTR शेयर फिलहाल प्री-मार्केट ट्रेडिंग में 2.6% नीचे हैं।

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'नारंगी बिंदु केवल कहानी का एक हिस्सा बताते हैं'

स्ट्रैटेजी के सह-संस्थापक और कार्यकारी अध्यक्ष माइकल सायलर ने रविवार को X पर एक और स्ट्रैटेजी बिटकॉइन ट्रैकर चार्ट पोस्ट किया, जिसका शीर्षक था "नारंगी बिंदु केवल कहानी का एक हिस्सा बताते हैं।" सायलर के नियमित रविवार के पोस्ट का उपयोग आमतौर पर अधिग्रहण की घोषणा को पहले से सूचित करने के लिए किया जाता रहा है। हाल के शीर्षक जैसे "अधिक डॉट्स जोड़ने का अच्छा समय है" और "अधिक डॉट्स के साथ बेहतर दिखता है" खरीद खुलासे से पहले आए थे।

हालांकि, हाल के हफ्तों में फर्म की रणनीति बदलने के कारण संदेश अधिक रहस्यमय हो गए हैं: 28 जून को 'हमें और चार्ट की आवश्यकता होगी' वाला एक पोस्ट खरीद के बजाय एक नए पूंजी ढांचे (capital framework) के बाद आया, और उनके 5 जुलाई के पोस्ट से पहले $216 मिलियन में 3,588 BTC की बिक्री हुई थी — जो स्ट्रैटेजी के इतिहास में सबसे बड़ी बिक्री थी।

बिक्री के बाद, पेवार्ड (Payward) सहायक सीएफ बेंचमार्क्स (CF Benchmarks) के अनुसंधान प्रमुख गेब सेल्बी ने कहा कि स्ट्रैटेजी की अपनी भुगतान दायित्वों को पूरा करने की निकट अवधि की क्षमता पर कोई सवाल नहीं है। फर्म की वार्षिक वित्तीय लागतें उसके बिटकॉइन होल्डिंग्स के मूल्य का लगभग 3.4% हैं, जबकि उसके नकद भंडार उन लागतों के लगभग 17.4 महीनों को कवर करते हैं, या अधिकृत रिजर्व-बिल्डिंग क्षमता सहित 25.9 महीने। हालांकि, उन्होंने चेतावनी दी कि बार-बार होने वाली बिक्री चिंता का कारण बन सकती है।

सेल्बी ने कहा, 'नवीनतम बिक्री को प्रासंगिक बनाता है वह STRC द्वारा बनाई गई विस्तारित पूंजी संरचना (expanded capital structure) है, जिसमें सीमित बिक्री इसकी तरलता (liquidity) का समर्थन करती है।' उन्होंने कहा, 'चिंता तब शुरू होती है जब बिटकॉइन बेचना एक विकल्प नहीं रहता और पूंजी संरचना बनाए रखने के लिए एक आवर्ती आवश्यकता बन जाता है।'"

अपने नए डिजिटल क्रेडिट कैपिटल फ्रेमवर्क (Digital Credit Capital Framework) के तहत, स्ट्रैटेजी ने अपने USD भंडार को वरीयता शेयरों के लाभांश और ब्याज भुगतान तक सीमित कर दिया। फर्म ने अपनी डिजिटल क्रेडिट सिक्योरिटीज के लिए $1 बिलियन का पुनर्खरीद कार्यक्रम (repurchase program) अधिकृत किया, जिसमें शुरू में STRC को प्राथमिकता दी गई। इसने एक लचीली मासिक STRC लाभांश नीति भी अपनाई, जिसमें यह उल्लेख किया गया कि यदि STRC $100 के अंकित मूल्य (par value) से नीचे ट्रेड करता है तो लाभांश स्वचालित रूप से नहीं बढ़ेगा।

अलग से, स्ट्रैटेजी ने $1 बिलियन के सामान्य स्टॉक बायबैक और एक BTC मुद्रीकरण कार्यक्रम (Monetization Program) को मंजूरी दी, जो उसके भंडार, लाभांश, ब्याज और प्रतिभूति पुनर्खरीद (securities repurchases) को निधि देने के लिए $1.25 बिलियन तक की बिटकॉइन बिक्री की अनुमति देता है।

वैनएक (VanEck) के मैथ्यू सिगेल ने बताया कि स्ट्रैटेजी की हालिया 3,588 BTC बिक्री उसके नए BTC मुद्रीकरण कार्यक्रम के खिलाफ नहीं गिनी गई, जिसका अर्थ है कि फर्म के पास $1.25 बिलियन की मुख्य आंकड़े से अधिक बिक्री क्षमता हो सकती है।

'संचार की चुनौती, और कुछ नहीं'

बिटकॉइन ट्रेजरीज़ (Bitcoin Treasuries) के आंकड़ों के अनुसार, 197 सार्वजनिक कंपनियों ने बिटकॉइन अधिग्रहण मॉडल का कुछ रूप अपनाया है। टीथर-समर्थित ट्वेंटी वन (Tether-backed Twenty One), मेटाप्लेनेट (Metaplanet), मारा (MARA), और एडम बैक (Adam Back) तथा कैंटर फिट्ज़गेराल्ड-समर्थित बिटकॉइन स्टैंडर्ड ट्रेजरी कंपनी (Cantor Fitzgerald-backed Bitcoin Standard Treasury Company) शीर्ष 5 में शेष हैं, जिनके पास क्रमशः 43,514 BTC, 43,000 BTC, 36,303 BTC, और 30,021 BTC हैं।

हालांकि, कई डिजिटल एसेट ट्रेजरी कंपनी समूह के शेयरों का मूल्य उनके गर्मी 2025 के शिखर से काफी नीचे गिर गया है क्योंकि उनके बाजार पूंजीकरण-से-शुद्ध संपत्ति मूल्य अनुपात (market cap-to-net asset value ratios) में तेजी से गिरावट आई है। फर्म के अनुसार, MSTR स्वयं अभी भी लगभग 79% नीचे है, उदाहरण के लिए, 1.03 के उद्यम mNAV के साथ।

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द ब्लॉक (The Block) के MSTR मूल्य पृष्ठ के अनुसार, स्ट्रैटेजी का स्टॉक पिछले सप्ताह कुल मिलाकर 6.5% गिरकर शुक्रवार को $94.64 पर बंद हुआ। बिटकॉइन ने पिछले सप्ताह इसी अवधि के दौरान 1.7% की बढ़त हासिल की।

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शुक्रवार को, स्टैंडर्ड चार्टर्ड (Standard Chartered) ने 2026 के अंत के लिए बिटकॉइन के $100,000 के अपने पूर्वानुमान को बनाए रखा, यह तर्क देते हुए कि स्ट्रैटेजी का 'कभी बिटकॉइन न बेचने' की स्थिति से BTC को अपने वरीयता शेयर के लिए संपार्श्विक (collateral) के रूप में उपयोग करने का बदलाव एक संचार समस्या है, न कि दिवालियापन की समस्या।

इस बीच, ग्रेस्केल (Grayscale) के विश्लेषकों ने कहा कि मजबूत वित्तीय स्थिति स्ट्रैटेजी से संबंधित 'टेल रिस्क' (tail risks), या गंभीर नकारात्मक परिणामों की संभावनाओं को कम करके बिटकॉइन को अधिक टिकाऊ मूल्य तल खोजने में मदद कर सकती है।