गोल्डमैन सैक्स के वाइस चेयरमैन रॉब कपलान ने जुलाई में फेडरल रिजर्व के 9-3 के फैसले का समर्थन किया है, जिसमें ब्याज दरों को 3.50%–3.75% पर बनाए रखा गया था, जबकि नीति निर्माताओं से सितंबर से पहले अपने विकल्पों को खुला रखने का आग्रह किया गया था।

कपलान फेड के जुलाई दर ठहराव का समर्थन क्यों करते हैं

ब्लूमबर्ग ने बताया कि डलास के फेडरल रिजर्व बैंक के पूर्व अध्यक्ष कपलान ने जुलाई में दरों में वृद्धि न करने के फैसले को "बिल्कुल" सही बताया क्योंकि अधिकारियों के पास अपनी अगली बैठक से पहले मुद्रास्फीति और आर्थिक गतिविधि का अध्ययन करने के लिए अभी भी समय है।

कपलान ने कहा, "अगर मुझे सार्थक सुधार दिखता है, तो मैं यथास्थिति बनाए रखने को तैयार हो सकता हूं, लेकिन मैं सितंबर से पहले के हर पल का पूरा उपयोग करके निर्णय लेना चाहता हूं, कठोरता या पूर्वकल्पित धारणाओं से बचना चाहता हूं।"

गोल्डमैन सैक्स के वाइस चेयरमैन के रूप में कार्य करते हुए, कपलान बैंक की प्रबंधन समिति में भी बैठते हैं। उनकी टिप्पणियां मौद्रिक नीति के उनके आकलन का प्रतिनिधित्व करती हैं और इन्हें औपचारिक फेडरल रिजर्व की स्थिति नहीं माना जाना चाहिए क्योंकि वह अब नीति निर्माता नहीं हैं।

फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने 29 जुलाई को 3.50%–3.75% की अपनी लक्षित सीमा बनाए रखने के लिए 9-3 से मतदान किया। क्रिप्टो.न्यूज़ द्वारा पहले कवर किए गए जुलाई दर निर्णय के अनुसार, क्लीवलैंड, डलास और मिनियापोलिस क्षेत्रीय फेड बैंकों के अध्यक्षों ने 25-आधार-बिंदु वृद्धि को प्राथमिकता दी।

घोषणा से पहले, बाजारों ने वृद्धि की लगभग एक तिहाई संभावना बताई थी। निर्णय के बाद बिटकॉइन $64,100 के करीब कारोबार कर रहा था, 24 घंटों में केवल लगभग 0.3% बढ़ रहा था क्योंकि व्यापारियों को बड़े पैमाने पर उम्मीद थी कि फेड उधार लागत को अपरिवर्तित रखेगा।

फेड के अध्यक्ष केविन वार्श ने अपनी बैठक के बाद की टिप्पणियों के दौरान एक निर्धारित मार्ग के प्रति प्रतिबद्ध होने से परहेज किया। इस निर्णय को एक ठहराव के रूप में वर्णित करने के बजाय, वार्श ने कहा कि अधिकारी आर्थिक स्थितियों की सावधानीपूर्वक समीक्षा कर रहे थे और अपने अगले कदम को चुनने से पहले जानकारी की जांच करना जारी रखेंगे।

कपलान का लचीलेपन का आह्वान उसी डेटा-आधारित दृष्टिकोण का अनुसरण करता है। उनके विचार में, भविष्य के दर निर्णयों के बारे में दृढ़ वादे प्रतिकूल हो सकते हैं जब कई ताकतें मुद्रास्फीति को विपरीत दिशाओं में धकेल रही हों।

प्रतिस्पर्धात्मक दबाव सितंबर के निर्णय को जटिल बनाते हैं

मुद्रास्फीति के जोखिमों में, कपलान ने आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस इन्फ्रास्ट्रक्चर पर भारी खर्च, टैरिफ, सीमित श्रम उपलब्धता और तेजी से बढ़ती तेल कीमतों को सूचीबद्ध किया। डेटा सेंटर बनाने वाली कंपनियों को बिजली, भूमि, उपकरण और श्रमिकों की आवश्यकता होती है, जिसका अर्थ है कि बड़े निवेश कार्यक्रम कीमतों और संसाधनों पर अतिरिक्त दबाव डाल सकते हैं।

टैरिफ आयातित वस्तुओं और सामग्रियों की लागत भी बढ़ा सकते हैं, जबकि श्रम की कमी नियोक्ताओं को वेतन बढ़ाने या पदों को खाली छोड़ने के लिए मजबूर कर सकती है। उच्च तेल कीमतें ईंधन, परिवहन और उत्पादन लागत के माध्यम से उपभोक्ताओं तक पहुंच सकती हैं, जिससे ऊर्जा बाजार फेड के आकलन का एक और महत्वपूर्ण हिस्सा बन जाते हैं।

साथ ही, कपलान ने कहा कि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस का उपयोग उत्पादकता में सुधार करके मुद्रास्फीति को कम करने में मदद कर सकता है। जो व्यवसाय समान संख्या में श्रमिकों के साथ अधिक उत्पादन करते हैं, वे अपनी लागत कम कर सकते हैं, हालांकि एआई सिस्टम बनाने के लिए आवश्यक प्रारंभिक खर्च उन दक्षता लाभों के दिखाई देने से पहले मूल्य दबाव पैदा कर सकता है।

हाल के अमेरिकी मुद्रास्फीति डेटा ने नीति निर्माताओं को सुधार के कुछ सबूत दिए। श्रम सांख्यिकी ब्यूरो ने बताया कि जुलाई में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक 0.1% बढ़ा और एक साल पहले की तुलना में 3.4% बढ़ा, जो अर्थशास्त्रियों की उम्मीदों से मेल खाता है। वार्षिक मुद्रास्फीति जून में 3.5% तक धीमी हो गई।

कोर सीपीआई, जिसमें भोजन और ऊर्जा शामिल नहीं है, जुलाई में 0.2% और सालाना 2.5% बढ़ा। वार्षिक कोर दर 2.6% से कम हुई, लेकिन मुख्य मुद्रास्फीति फेड के 2% लक्ष्य से ऊपर रही।

रिपोर्ट के बाद, जुलाई सीपीआई पर एक रिपोर्ट में उद्धृत पॉलीमार्केट के आंकड़ों के अनुसार, व्यापारियों ने सितंबर में दर में कोई बदलाव न होने की 67% संभावना और चौथाई-बिंदु वृद्धि की लगभग 34% संभावना रखी। बिटकॉइन लगभग $63,400 से $64,100 तक ठीक हो गया, हालांकि अपेक्षित रीडिंग अपनी हाल की सीमा से निर्णायक ब्रेक पैदा करने में विफल रही।

वार्श को जैक्सन होल में जुलाई के निर्णय को समझाना चाहिए

जैक्सन होल आर्थिक नीति संगोष्ठी के करीब आने के साथ, कपलान ने कहा कि वार्श को अपने संबोधन का उपयोग संक्षेप में यह समझाने के लिए करना चाहिए कि फेड ने जुलाई में कार्रवाई क्यों नहीं की। उन्होंने तर्क दिया कि एक विशुद्ध रूप से "दार्शनिक" भाषण कम मूल्यवान होगा जब निवेशक समिति की निर्णय लेने की प्रक्रिया के बारे में विवरण मांग रहे हों।

व्योमिंग में वार्षिक सभा केंद्रीय बैंकरों को मौद्रिक नीति और आर्थिक जोखिमों पर चर्चा करने के लिए एक प्रमुख मंच प्रदान करती है। वार्श की टिप्पणियां अमेरिकी निवेशकों का ध्यान आकर्षित करेंगी क्योंकि दर अपेक्षाओं में बदलाव ट्रेजरी यील्ड, डॉलर, इक्विटी और डिजिटल एसेट को प्रभावित कर सकते हैं।

स्पष्ट तर्क के लिए वार्श को सितंबर के निर्णय का वादा करने की आवश्यकता नहीं होगी। कपलान की टिप्पणियां इसके बजाय बताती हैं कि फेड अध्यक्ष यह समझा सकते हैं कि जुलाई के सबूतों ने तत्काल वृद्धि को क्यों उचित नहीं ठहराया, जबकि मुद्रास्फीति के फिर से मजबूत होने पर समिति की कार्रवाई करने की क्षमता को भी बनाए रखा।

अमेरिकी रोजगार के आंकड़ों ने बहस में एक और कारक जोड़ दिया है। जुलाई में गैर-कृषि पेरोल 23,000 गिर गया, जबकि 80,000 से 85,000 की वृद्धि के पूर्वानुमानों की तुलना में, जबकि संशोधनों ने मई और जून के कुल से संयुक्त 103,000 नौकरियां हटा दीं।

श्रम रिपोर्ट के बाद, सितंबर में ठहराव की संभावना एक दिन पहले के लगभग 50% से बढ़कर 66% हो गई। पहले की अमेरिकी पेरोल रिपोर्ट में उद्धृत विश्लेषकों ने चेतावनी दी कि एक कमजोर रीडिंग फेड की स्थिति को नहीं बदल सकती है जबकि ऊर्जा की कीमतें और शिपिंग जोखिम ऊंचे बने हुए हैं।

दीर्घकालिक ट्रेजरी यील्ड बड़ी चिंता का विषय है

सितंबर की बैठक से परे, कपलान ने कहा कि वह संघीय निधि दर से ज्यादा दीर्घकालिक अमेरिकी ट्रेजरी यील्ड के बारे में अधिक चिंतित हैं। संघीय निधि दर सीधे बैंकों के बीच रात भर के उधार को कवर करती है, जबकि लंबी अवधि की ट्रेजरी यील्ड बंधक, व्यापार वित्तपोषण और सरकार की उधार लागत को प्रभावित करती है।

कपलान के अनुसार, कई देशों में बढ़ती दीर्घकालिक सरकारी बॉन्ड यील्ड केवल फेड नीति के बजाय आपूर्ति और मांग के बीच एक संरचनात्मक असंतुलन से उत्पन्न होती है। सरकारें लगातार राजकोषीय घाटे को कवर करने के लिए बड़ी मात्रा में ऋण जारी करती रहती हैं, जिससे निवेशकों को बॉन्ड की बढ़ती आपूर्ति को अवशोषित करने की आवश्यकता होती है।

रिपोर्टों के अनुसार, अमेरिकी संघीय बजट घाटा जुलाई में रिकॉर्ड $432 बिलियन तक पहुंच गया, जिससे जुलाई तक वित्तीय वर्ष का कुल $1.799 ट्रिलियन हो गया। कैलेंडर-संबंधित लाभ भुगतानों ने मासिक आंकड़े को बढ़ाया, लेकिन समायोजित घाटा अभी भी $333 बिलियन था, जो एक साल पहले की तुलना में 18% अधिक था।

भारी ट्रेजरी जारी करने से यील्ड बढ़ सकती है जब निवेशक लंबी अवधि के ऋण को रखने के लिए अधिक मुआवजे की मांग करते हैं। बढ़ती यील्ड सरकारी प्रतिभूतियों से उपलब्ध रिटर्न को भी बढ़ाती है, जिससे बिटकॉइन और अन्य संपत्तियों की मांग कम हो सकती है जो निश्चित ब्याज का भुगतान नहीं करती हैं।

लंबी उधार लागत तब भी उच्च बनी रह सकती है जब फेड अपनी नीति दर को स्थिर रखता है, जो कपलान के मौद्रिक नीति और बॉन्ड बाजार की राजकोषीय चिंताओं के बीच अंतर का समर्थन करता है। 13 अगस्त को 30-वर्षीय ट्रेजरी बॉन्ड की $25 बिलियन की बिक्री ने 5.22% की यील्ड पैदा की, जो 2001 के बाद से उस परिपक्वता के लिए उच्चतम उधार लागत थी।