MakerDAO का स्काई रीब्रांड: MKR से SKY माइग्रेशन, USDS, और एंडगेम समझाया गया

मेकरडीएओ अब मेकरडीएओ नहीं रहा। 27 अगस्त, 2024 को, डिफाई के सबसे पुराने और महत्वपूर्ण प्रोटोकॉल में से एक ने अपना नाम बदल दिया और स्काई नामक एक पूरी तरह नए ब्रांड को नए टोकन और पुनर्गठित शासन मॉडल के साथ पेश किया। आप अभी भी लेगेसी MKR की कीमत LBank पर और SKY की कीमत अलग-अलग देख सकते हैं क्योंकि दोनों टोकन लाइव ट्रेडिंग में हैं जबकि माइग्रेशन जारी है।

DAI स्थिरcoin अब USDS नामक एक भाई-बहन के साथ है। MKR शासन टोकन को नए टोकन SKY में 1:24,000 के अनुपात में माइग्रेट किया जा रहा है। प्रोटोकॉल ने खुद को विशेषज्ञ "स्टार्स" के नेटवर्क में विभाजित करना शुरू कर दिया है, जिसकी शुरुआत Spark और Keel से हुई है।

एक ऐसा एसेट जो 2017 से DeFi का स्तंभ रहा है, इसके इतिहास में यह सबसे बड़ा पहचान परिवर्तन है। यह तथ्य कि यह विवादित रहा है, अपेक्षाओं से कमतर प्रदर्शन किया है, और संभवतः आंशिक रूप से पलटा भी जा सकता है, कहानी को और अधिक ट्रैक करने लायक बनाता है।

जो कुछ भी Endgame रोलआउट के बाद हुआ है, वह निम्नलिखित है: योजना स्वयं, माइग्रेशन यंत्रणा, नई स्थिरकॉइन संरचना, और धारकों के लिए जो खुले प्रश्न बने हुए हैं।

मेकरडाओ ने स्काई के लिए रीब्रांड क्यों किया: एंडगेम बैकस्टोरी

स्काई रीब्रांड अचानक नहीं आया था। मई 2022 में, सह-संस्थापक रुने क्रिस्टेंसन ने एंडगेम योजना प्रकाशित की, जो एक बहु-वर्षीय रोडमैप था, जिसका उद्देश्य मेकरडाओ को एक एकल एकीकृत प्रोटोकॉल के बजाय स्व-शासित इकाइयों के मॉड्यूलर नेटवर्क में पुनर्गठित करना था। योजना का मुख्य मुद्दा जिसे हल करने का प्रयास किया गया वह था स्केल। 2022 तक मेकरडाओ पहले ही अरबों के कोलेटरल को प्रबंधित कर रहा था, कई डीएआई इंटीग्रेशन के माध्यम से बैकिंग कर रहा था, और वास्तविक दुनिया की संपत्तियों में प्रवेश कर रहा था। सभी को एक ही गवर्नेंस प्रक्रिया के माध्यम से चलाना धीमा और राजनीतिक रूप से कठिन हो गया था।

एंडगेम ने पाँच चरण प्रस्तावित किए। चरण 1 था सार्वजनिक रिब्रांड। चरण 2 से 4 तक क्रमशः विशेष उप-संगठनों को अलग किया गया। चरण 5 में एक नई समर्पित ब्लॉकचेन NewChain पेश की गई है जो बैकएंड SubDAO लॉजिक और गवर्नेंस सुरक्षा को समेटेगी। क्रिस्टेंसन ने सार्वजनिक तौर पर सुझाव दिया कि NewChain को सोलाना के स्रोत कोड को फोर्क करके बनाया जा सकता है, जिसमें कॉसमॉस एक बैकअप विकल्प के रूप में है।

रिब्रांड स्वयं 27 अगस्त 2024 को लाइव हुआ। समुदाय का वोट जिसने इसे औपचारिक रूप से मंजूरी दी, नवंबर 2024 में हुआ, जबकि चरण 1 पहले ही शुरू हो चुका था। USDS और SKY को एक नए इंटरफेस के साथ लॉन्च किया गया sky.money पर, एक समर्पित स्काई सेविंग्स रेट यील्ड उत्पाद, और पूरे MKR सप्लाई को सितंबर 2025 तक SKY में माइग्रेट करने की तेज योजना के साथ।

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MKR से SKY माइग्रेशन कैसे काम करता है और महत्वपूर्ण समयसीमा

MKR धारकों के लिए, यह वह प्रक्रिया है जो सबसे अधिक महत्वपूर्ण है। हर 1 MKR को 24,000 SKY में अपग्रेड किया जाता है। यह अनुपात सभी धारकों के लिए एक समान है और अपग्रेड करने के समय के आधार पर नहीं बदलता है। 

लक्ष्य समयसीमा 18 सितंबर, 2025 है, जो लॉन्च के एक साल बाद है। उस विंडो के बाद माइग्रेशन बंद नहीं होता है, लेकिन एक दंड योजना लागू होने वाली है:

• प्रति MKR अपग्रेड पर प्राप्त SKY पर 1% दंड, जो 22 सितंबर, 2025 से शुरू होगा, शासकीय अनुमोदन के अधीन
• इसके बाद हर तीन महीने में अतिरिक्त 1% कमी
• यदि योजना बिना बदलाव के चलती रहती है तो दंड लगभग 25 वर्षों में 100% तक बढ़ जाएगा
• गवर्नेंस किसी भी समय स्काई इकोसिस्टम वोट के माध्यम से दंड को संशोधित या समाप्त कर सकता है

जुर्माने का एक विशेष उद्देश्य है। 2024 के अंत तक, केवल लगभग 10.7% MKR माइग्रेट किया गया था जबकि 1:24,000 का अनुपात मूल्य-तटस्थ था। एक ही प्रोटोकॉल पर दो गवर्नेंस टोकन चलाना भ्रम पैदा करता है, तरलता को विभाजित करता है, और दोनों को ट्रैक करने वाले वेंचर्स पर लिस्टिंग को जटिल बनाता है। जुर्माना इस तरह से डिज़ाइन किया गया है कि देर से आने वालों को प्रोत्साहित किया जा सके बिना इसे इतना आक्रामक बनाए कि यह दबाव जैसा लगे। कई प्रमुख वेंचर्स ने पहले ही सितंबर 2025 की समय सीमा के आसपास MKR के लिए कड़े डीलिस्टिंग विंडो की घोषणा कर दी है, जो जुर्माने के अलावा अतिरिक्त दबाव जोड़ता है।

जो होल्डर सीधे प्रोटोकॉल कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ इंटरैक्ट करते हैं उनके लिए एक तकनीकी नोट: Sky दस्तावेज़ों में OLD_MKR कॉन्ट्रैक्ट का संदर्भ शामिल है। पुराने MKR बैलेंस वाले होल्डर्स को SKY तक पहुँचने से पहले एक मध्यवर्ती चरण से गुजरना पड़ सकता है। जो कोई भी स्व-प्रबंधित अपग्रेड करने की योजना बना रहा है उसे यह मानने के बजाय कि रास्ता केवल एक स्वैप है, Sky डॉक्यूमेंट्स को सावधानीपूर्वक पढ़ना चाहिए।

USDS केवल DAI का नया नाम नहीं है

रिब्रांड के स्थिरकॉइन पक्ष में रणनीतिक परिवर्तन सबसे स्पष्ट है। DAI को हटाया नहीं जा रहा है। धारक इसे रख सकते हैं, और यह पूरी तरह अपरिवर्तनीय रहता है। लेकिन USDS को डिफ़ॉल्ट नए मार्ग के रूप में स्थापित किया गया है, और ये दोनों कॉइन्स महत्वपूर्ण तरीकों से अलग व्यवहार करते हैं।

USDS और DAI के बीच प्रमुख अंतर:

1. अपग्रेड पथ। DAI वैकल्पिक रूप से Sky इंटरफ़ेस के माध्यम से 1:1 अनुपात पर USDS में अपग्रेड होता है।
2. यील्ड। USDS Sky सेविंग्स रेट से जुड़ा है, जिसमें एक रैप्ड वेरिएंट sUSDS नामक है जो सीधे चेन पर यील्ड अर्जित करता है। वर्तमान में sUSDS लगभग 3.75% APY प्रदान करता है। एक उच्च जोखिम वाला वेरिएंट stUSDS लगभग 5.86% पर है।
3. मल्टी-चेन उपस्थिति। USDS नवंबर 2024 में Wormhole के NTT फ्रेमवर्क के माध्यम से सोलाना पर तैनात किया गया। DAI मुख्य रूप से एथेरियम-केंद्रित बना हुआ है।
4. फ्रीज फ़ंक्शन। USDS में कॉन्ट्रैक्ट स्तर पर फ्रीज क्षमता शामिल है। DAI में नहीं। क्रिस्टेंसन ने इसे Sky को विनियमित वित्तीय मार्गों में भाग लेने के लिए आवश्यक बताया है, जबकि आलोचक इसे उस "विकेंद्रीकृत स्टेबलकॉइन" कथानक पर समझौता मानते हैं जिस पर प्रोटोकॉल ने अपनी प्रतिष्ठा बनाई थी।

गोद लेने की प्रक्रिया तेज़ रही है। USDS की आपूर्ति लगभग 100 मिलियन से बढ़कर 2.3 बिलियन से अधिक हो गई है, जो सितंबर 2024 के लॉन्च और प्रारंभिक 2025 के बीच की है। जनवरी 2025 तक, USDS मार्केट कैप द्वारा शीर्ष तीन स्थिर कॉइनों में शामिल हो गया, जो इसे सबसे बड़े केंद्रीकृत जारीकर्ताओं के साथ एक ही बातचीत में रखता है। वह वृद्धि वक्र उस कारण का एक बड़ा हिस्सा है कि प्रोटोकॉल प्रवासन को जारी रखता है, भले ही MKR-to-SKY पक्ष योजना के अनुसार धीमा रहा हो।

स्टार सबडाओ मॉडल: स्पार्क, कील, और विशेष शासनों

सबडाओ अवधारणा एंडगेम की संरचनात्मक हृदय है। स्काई इन्हें अपनी सार्वजनिक ब्रांडिंग में "स्टार्स" कहता है। प्रत्येक स्टार एक अर्ध-स्वायत्त इकाई है जिसके अपने शासन टोकन, अपनी उत्पाद फोकस, और अपनी ट्रेजरी होती है, लेकिन यह कोर स्काई प्रोटोकॉल से साझा भंडार, USDS एकीकरण और पारिस्थितिकी तंत्र पुरस्कारों के माध्यम से जुड़ा रहता है।

दो स्टार्स वर्तमान में लाइव हैं:

• स्पार्क। मेकरडाओ का पहला सबडाओ, जो मई 2024 में लॉन्च किया गया था। स्पार्क स्पार्कलेन्ड के साथ एक उधार प्रोटोकॉल और एक बचत उत्पाद चलाता है। इसका मूल टोकन SPK है, जिसकी अधिकतम आपूर्ति 10 बिलियन है। आवंटन 65% उपयोगकर्ता फार्मिंग पुरस्कार के लिए है जो दस वर्षों में वितरित होता है, 23% पारिस्थितिकी तंत्र वृद्धि और एयरड्रॉप्स के लिए, और 12% टीम के लिए है जिसमें बहु-वर्षीय वेस्टिंग होती है।
• कील। सोलाना-केंद्रित स्टार, जिसे 29 सितंबर, 2025 को सार्वजनिक रूप से लॉन्च किया गया था। कील को स्काई के USDS रिज़र्व से सोलाना डिफाई में $2.5 बिलियन तक तैनात करने के लिए संरचित किया गया है, जो कामीनो, जुपिटर, और रेइडियम जैसे प्रोटोकॉल को लक्षित करता है। कील प्रभावी रूप से मल्टी-चेन सिद्धांत को सक्रिय करता है जो USDS को सोलाना में तैनात करने से शुरू हुआ था।

स्टार मॉडल एक वास्तविक डिज़ाइन समस्या का समाधान करता है। मेकरडाओ गवर्नेंस प्रयोग के लिए बहुत धीमी हो गई थी और निच रणनीतियों के लिए बहुत राजनीतिक हो गई थी। अपनी स्वयं की टोकन और गवर्नेंस के साथ विशेषीकृत इकाइयों को स्पिन आउट करके, स्काई विशिष्ट पहलों पर प्रमुख प्रोटोकॉल को बाधित किए बिना तेज़ी से आगे बढ़ सकता है। इसका ट्रेड-ऑफ यह है कि उपयोगकर्ताओं को अब पूरी पारिस्थितिकी तंत्र की पूरी समझ के लिए SKY, SPK और भविष्य के स्टार टोकन जैसे कई टोकनों को समझना होगा।

स्काई मल्टी-चेन पर जाता है: सोलाना पर USDS और NewChain प्रश्न

मल्टी-चेन मेकरडाओ की केवल एथेरियम पहचान से पहला बड़ा रणनीतिक ब्रेक था। USDS नवंबर 2024 में Wormhole के नेटिव टोकन ट्रांसफर फ्रेमवर्क का उपयोग करते हुए सोलाना पर लाइव हुआ। इससे सोलाना-आधारित डिफाई में नेटिव USDS लिक्विडिटी आई और यह कील के निर्माण की नींव रही।

सबसे महत्वाकांक्षी घटक NewChain है, जो Phase 5 प्रस्ताव है। NewChain एक समर्पित ब्लॉकचेन होगा जिसे विशेष रूप से SubDAO टोकनोमिक्स लॉजिक और गवर्नेंस सुरक्षा को समाहित करने के लिए बनाया जाएगा, जो उच्च मूल्य वाली गवर्नेंस को उपभोक्ता-मुखी परत से अलग करता है। क्रिस्टेंसन की 2023 की फोरम पोस्ट ने तकनीकी आधार के रूप में सोलाना को फोर्क करने का सुझाव दिया। NewChain पर अभी तक कुछ भी विशेष रूप से लॉन्च नहीं किया गया है, और इसका टाइमलाइन Endgame के बाद के चरणों से जुड़ा हुआ है, न कि तत्काल 2025 के रोडमैप से।

मार्केट संरचना को देख रहे ट्रेडर्स के लिए, मल्टी-चेन पुश का अल्पकालिक प्रभाव मुख्य रूप से USDS वितरण और कहां यील्ड के अवसर प्रकट होते हैं, उस पर होता है। स्काई के रिजर्व्स अब विभिन्न इकोसिस्टम में इस तरह से तैनात हो रहे हैं जैसे मेकरडाओ ने कभी नहीं किया।

कम्युनिटी का विरोध और अनरिब्रांड बहस

स्काई के रीब्रांड में आसानी नहीं हुई है, और क्रिश्चेनसेन इस बारे में असामान्य रूप से स्पष्ट रहे हैं। उन्होंने सार्वजनिक रूप से इस रीब्रांड को लगभग 5 मिलियन डॉलर की कीमत वाला बताया है और इसे "एक सामान्य डेफाई गलती" कहा है। लॉन्च के बाद, MKR ने रीब्रांड से पहले के स्तर से लगभग 50% की गिरावट देखी, और SKY की शुरुआत 60 मिलियन डॉलर से कम मार्केट कैप पर हुई, जिसे आंतरिक रूप से एक कमजोर शुरुआत माना गया क्योंकि इसे एक व्यापक बाजार टोकन के रूप में देखा जा रहा था।

कई विशिष्ट तनाव उभरे हैं:

• USDS फ्रीज फ़ंक्शन ने समुदाय में इस बात को लेकर चिंता उत्पन्न कर दी कि क्या स्काई विकेंद्रीकरण के सिद्धांतों से दूर हो रहा है।
• फरवरी 2025 में, एक प्रयासित गवर्नेंस हमले के कारण क्रिस्टेंसन ने मतदान सुरक्षा सख्त करने और जिसे उन्होंने "एक अपरिवर्तनीय तबाही" बताया, उसे रोकने के लिए आपातकालीन प्रस्ताव पारित किए। इस घटना ने यह उजागर किया कि गवर्नेंस शक्ति कितना केंद्रीकृत है।
• डुअल-टोकन अवधि ने सामान्य धारकों को यह लेकर अनिश्चित कर दिया कि उन्हें MKR रखना है, SKY में माइग्रेट करना है, या इंतजार करना है। लिस्टिंग प्लेटफॉर्म्स ने चल रही भ्रम की स्थिति की सूचना दी।
• क्रिस्टेंसन ने खुद ही रीब्रांड के कुछ हिस्सों को वापिस करने और मेकर नाम पर लौटने की संभावना व्यक्त की, समुदाय की प्रतिक्रिया का हवाला देते हुए। क्या यह औपचारिक रूप से होगा, यह लेखन के समय एक खुला सवाल है।

उन्नत पाठकों के लिए, मुख्य बात यह है कि स्काई एक सक्रिय संक्रमण में प्रोटोकॉल है, न कि एक समाप्त उत्पाद। ब्रांड, शासन मॉडल, और यहां तक कि होल्डर्स के लिए निर्णय वृक्ष अभी भी बदल सकते हैं।

आज MKR होल्डर्स के लिए स्काई संक्रमण का क्या मतलब है

माइग्रेट करना या होल्ड करना अंततः एक शासन और विकल्प का प्रश्न है, न कि मूल्य का, क्योंकि 1:24,000 का अनुपात आर्थिक जोखिम को मूल्य-तटस्थ बनाए रखता है। निर्णय तीन व्यावहारिक कारकों पर निर्भर करता है:

• शासन में भागीदारी। SKY वह टोकन है जो Sky Ecosystem प्रस्तावों पर मतदान करता है, जिसमें दंड अनुसूची, स्टार आवंटन, और किसी भी भविष्य की ब्रांड निर्णय शामिल हैं। मतदान शक्ति टोकन के साथ स्थानांतरित होती है।
• समय सीमा जोखिम। सितंबर 2025 के माइग्रेशन को चूकना दंड अनुसूची को स्वीकार करने के समान है यदि शासन इसे मंजूरी देता है। भले ही दंड बाद में ढील दी जाए, परंपरागत MKR के संचालन मार्ग संकरा हो रहा है क्योंकि मंच पुराने टोकन को हटाते हैं।
• इकोसिस्टम पहुंच। SKY को स्टेक करने पर वर्तमान में Sky इंटरफेस पर 10% से ऊपर वार्षिक प्रतिफल (APY) मिलता है, साथ ही SPK और भविष्य के स्टार टोकन पुरस्कारों का एक्सपोजर मिलता है। पुरानी MKR को पकड़ना इन कार्यक्रमों तक पहुंच को अवरुद्ध करता है।

यदि आप एंडगेम से पहले की आधारशिला पर पुनरावलोकन चाहते हैं, तो हमारा पहले का MakerDAO और DAI की गहराई से समीक्षा DAI के पेग मेकानिक्स, MKR गवर्नेंस, और RWA विस्तार को विस्तार से कवर करता है। 2026 में जो कोई भी अभी भी MKR रखता है, उसके लिए तर्कसंगत डिफ़ॉल्ट यह है कि तबादला कर लिया जाए जब तक इंतजार करने का कोई विशेष कारण न हो। इसे व्यापक थिसिस सवाल के साथ जोड़ें: स्काई इस बात पर दांव लगा रहा है कि एक अधिक मॉड्यूलर, मल्टी-चेन, यील्ड-अवेयर स्टेबलकॉइन सिस्टम सरल MakerDAO सेटअप की तुलना में बेहतर प्रदर्शन करेगा।

यदि यह दांव सफल होता है, तो SKY और USDS MakerDAO की तुलना में DeFi में अधिक केंद्रीय बन जाएंगे। यदि समुदाय की भावना आंशिक रीब्रांड रिवर्सल को मजबूर करती है, तो व्यावहारिक रूप से जो हिस्से महत्वपूर्ण हैं (स्टार्स, USDS, और SKY गवर्नेंस) वे शायद तब भी बने रहेंगे यदि दरवाजे पर नाम फिर से बदल जाए।