Sinuportahan ng Vice Chairman ng Goldman Sachs na si Rob Kaplan ang desisyon ng Federal Reserve na 9–3 na panatilihin ang interest rates sa 3.50%–3.75% noong Hulyo habang hinihimok ang mga gumagawa ng patakaran na panatilihing bukas ang kanilang mga opsyon bago sumapit ang Setyembre.

Bakit sinusuportahan ni Kaplan ang pagpapanatili ng rate ng Fed noong Hulyo

Iniulat ng Bloomberg na inilarawan ni Kaplan, isang dating presidente ng Federal Reserve Bank of Dallas, ang desisyon na huwag itaas ang mga rate noong Hulyo bilang “ganap” na tama dahil mayroon pa ring oras ang mga opisyal upang pag-aralan ang implasyon at aktibidad ng ekonomiya bago ang kanilang susunod na pagpupulong.

“Kung makakita ako ng makabuluhang pagbuti, maaaring handa akong manatili, ngunit gusto kong lubusang gamitin ang bawat sandali bago ang Setyembre upang gumawa ng mga paghuhusga, iwasan ang katigasan o mga nakasanayang ideya,” sabi ni Kaplan.

Bilang vice chairman ng Goldman Sachs, miyembro rin si Kaplan ng management committee ng bangko. Ang kanyang mga komento ay kumakatawan sa kanyang pagtatasa ng patakaran sa pananalapi at hindi dapat ituring bilang pormal na posisyon ng Federal Reserve dahil hindi na siya isang gumagawa ng patakaran.

Ang Federal Open Market Committee ay bumoto ng 9–3 noong Hulyo 29 upang panatilihin ang target range nito sa 3.50%–3.75%. Ang mga presidente ng Cleveland, Dallas, at Minneapolis regional Fed banks ay mas pinili ang 25-basis-point increase, ayon sa desisyon sa rate noong Hulyo na dati nang naiulat ng crypto.news.

Bago ang anunsyo, ang mga merkado ay nagtalaga ng humigit-kumulang isang-sa-tatlong probabilidad sa isang pagtaas. Ang Bitcoin ay nag-trade malapit sa $64,100 matapos ang desisyon, tumaas lamang ng humigit-kumulang 0.3% sa loob ng 24 na oras dahil inaasahan ng mga trader na hindi babaguhin ng Fed ang borrowing costs.

Iniiwasan ni Fed Chair Kevin Warsh ang mangako sa isang nakatakdang landas sa kanyang mga pahayag pagkatapos ng pulong. Sa halip na ilarawan ang desisyon bilang isang pagtigil, sinabi ni Warsh na ang mga opisyal ay nagsasagawa ng maingat na pagsusuri sa mga kondisyon ng ekonomiya at patuloy na susuriin ang impormasyon bago piliin ang kanilang susunod na hakbang.

Ang panawagan ni Kaplan para sa flexibility ay sumusunod sa parehong data-led approach. Sa kanyang pananaw, ang matatag na pangako tungkol sa mga desisyon sa rate sa hinaharap ay maaaring maging kontraproduktibo kapag ang ilang puwersa ay nagtutulak ng implasyon sa magkasalungat na direksyon.

Ang magkakasalungat na presyur ay nagpapahirap sa desisyon sa Setyembre

Kabilang sa mga panganib ng implasyon, binanggit ni Kaplan ang malaking paggastos sa imprastraktura ng artificial intelligence, taripa, limitadong availability ng paggawa, at matinding pagtaas ng presyo ng langis. Ang mga kumpanya na nagtatayo ng data centers ay nangangailangan ng kuryente, lupa, kagamitan, at manggagawa, na nangangahulugang ang malalaking programa sa pamumuhunan ay maaaring magdagdag ng presyur sa mga presyo at resources.

Maaari ding magpataas ng halaga ng mga imported na produkto at materyales ang mga taripa, habang ang kakulangan sa paggawa ay maaaring pilitin ang mga employer na magtaas ng sahod o mag-iwan ng mga posisyon na walang laman. Ang mas mataas na presyo ng langis ay maaaring umabot sa mga mamimili sa pamamagitan ng gasolina, transportasyon, at gastos sa produksyon, na ginagawang mahalagang bahagi ng pagtatasa ng Fed ang mga merkado ng enerhiya.

Kasabay nito, sinabi ni Kaplan na ang paggamit ng artificial intelligence ay maaaring makatulong na pababain ang implasyon sa pamamagitan ng pagpapabuti ng produktibidad. Ang mga negosyo na gumagawa ng mas marami na may parehong bilang ng mga manggagawa ay maaaring magpababa ng kanilang mga gastos, bagaman ang paunang paggastos na kailangan upang makabuo ng AI systems ay maaaring lumikha ng presyur sa presyo bago maging kapansin-pansin ang mga pagtaas sa kahusayan na iyon.

Ang kamakailang datos ng implasyon sa U.S. ay nagbigay sa mga gumagawa ng patakaran ng ilang ebidensya ng pagbuti. Iniulat ng Bureau of Labor Statistics na ang Consumer Price Index ay tumaas ng 0.1% noong Hulyo at 3.4% mula isang taon na ang nakalipas, na tumutugma sa mga inaasahan ng mga ekonomista. Ang taunang implasyon ay bumagal sa 3.5% noong Hunyo.

Ang Core CPI, na hindi kasama ang pagkain at enerhiya, ay tumaas ng 0.2% noong Hulyo at 2.5% taun-taon. Ang taunang core rate ay bumaba mula 2.6%, ngunit ang headline inflation ay nanatili sa itaas ng 2% target ng Fed.

Kasunod ng ulat, ang mga trader ay naglagay ng 67% probabilidad sa walang pagbabago sa rate sa Setyembre at humigit-kumulang 34% na pagkakataon ng quarter-point increase, ayon sa mga Polymarket figures na binanggit sa isang ulat sa Hulyo CPI. Nakabawi ang Bitcoin mula sa humigit-kumulang $63,400 hanggang $64,100, bagaman ang inaasahang pagbasa ay hindi nakagawa ng tiyak na paglabag mula sa kamakailang saklaw nito.

Dapat ipaliwanag ni Warsh ang desisyon noong Hulyo sa Jackson Hole

Sa nalalapit na Jackson Hole Economic Policy Symposium, sinabi ni Kaplan na dapat gamitin ni Warsh ang kanyang talumpati upang maikling ipaliwanag kung bakit hindi kumilos ang Fed noong Hulyo. Ikinatuwiran niya na ang isang purong “pilosopikal” na talumpati ay magbibigay ng mas kaunting halaga kapag ang mga mamumuhunan ay naghahanap ng mga detalye tungkol sa proseso ng paggawa ng desisyon ng komite.

Ang taunang pagtitipon sa Wyoming ay nagbibigay sa mga central banker ng isang kilalang lugar upang talakayin ang patakaran sa pananalapi at mga panganib sa ekonomiya. Ang mga pahayag ni Warsh ay makakakuha ng atensyon mula sa mga mamumuhunan sa U.S. dahil ang mga pagbabago sa mga inaasahan sa rate ay maaaring makaapekto sa Treasury yields, ang dolyar, equities, at digital assets.

Ang mas malinaw na pangangatwiran ay hindi mangangailangan kay Warsh na mangako ng desisyon sa Setyembre. Sa halip, iminumungkahi ng mga komento ni Kaplan na maaaring ipaliwanag ng Fed chair kung bakit hindi sapat ang ebidensya noong Hulyo para sa agarang pagtaas habang pinapanatili ang kakayahan ng komite na kumilos kung muling lumakas ang implasyon.

Ang mga figure sa trabaho ng U.S. ay nagdagdag ng isa pang salik sa debate. Bumaba ang nonfarm payrolls ng 23,000 noong Hulyo, kumpara sa mga forecast para sa pagtaas ng humigit-kumulang 80,000 hanggang 85,000, habang ang mga rebisyon ay nag-alis ng pinagsamang 103,000 trabaho mula sa kabuuan ng Mayo at Hunyo.

Pagkatapos ng ulat sa paggawa, ang posibilidad ng pagpapanatili sa Setyembre ay tumaas sa 66% mula sa humigit-kumulang 50% noong nakaraang araw. Ang mga analyst na binanggit sa isang naunang ulat sa payrolls ng U.S. ay nagbabala na ang isang mahinang pagbasa ay maaaring hindi magpabago sa posisyon ng Fed habang ang presyo ng enerhiya at mga panganib sa pagpapadala ay nananatiling mataas.

Ang matagalang Treasury yields ang nagdudulot ng mas malaking alalahanin

Higit pa sa pagpupulong sa Setyembre, sinabi ni Kaplan na mas inaalala niya ang matagalang U.S. Treasury yields kaysa sa federal funds rate. Direkta na sumasakop ang federal funds rate sa overnight lending sa pagitan ng mga bangko, habang ang mas mahabang Treasury yields ay nakakaimpluwensya sa mga mortgage, pagpopondo ng negosyo, at mga gastos sa paghiram ng gobyerno.

Ayon kay Kaplan, ang pagtaas ng matagalang ani ng government bond sa ilang bansa ay nagmumula sa structural imbalance sa pagitan ng supply at demand sa halip na patakaran lamang ng Fed. Patuloy na naglalabas ang mga gobyerno ng malalaking halaga ng utang upang takpan ang patuloy na depisit sa piskal, na nangangailangan ng mga mamumuhunan na sumipsip ng lumalaking suplay ng mga bono.

Umabot sa record na $432 bilyon ang depisit sa badyet ng U.S. noong Hulyo, ayon sa mga ulat, na nagdala sa kabuuang fiscal-year hanggang Hulyo sa $1.799 trilyon. Tinaas ng mga bayad na benepisyo na nauugnay sa kalendaryo ang buwanang figure, ngunit ang adjusted deficit ay nanatili sa $333 bilyon, tumaas ng 18% mula isang taon na ang nakalipas.

Ang mabigat na paglabas ng Treasury ay maaaring magpataas ng yields kapag humingi ang mga mamumuhunan ng mas maraming kompensasyon upang hawakan ang matagalang utang. Pinapataas din ng tumataas na yields ang return na magagamit mula sa mga government securities, na maaaring magpababa ng demand para sa Bitcoin at iba pang assets na hindi nagbabayad ng fixed interest.

Ang matagalang borrowing costs ay maaaring manatiling mataas kahit na pinapanatili ng Fed ang policy rate nito, na sumusuporta sa pagkakaiba ni Kaplan sa pagitan ng monetary policy at ng mga fiscal concern ng bond market. Ang $25 bilyong pagbebenta ng 30-year Treasury bonds noong Agosto 13 ay nagdulot ng yield na 5.22%, ang pinakamataas na borrowing cost para sa maturity na iyon mula pa noong 2001.