معدن‌کاوان متضرر شده‌اند: کاهش ۷.۷٪ دشواری بیت‌کوین توضیح داده شد

در تاریخ ۲۰ مارس، بیت‌کوین کاهش چشمگیری در سختی استخراج تجربه کرد که ۷.۷۶ درصد بود و از ۱۴۵.۶۸ تریلیون به ۱۳۳.۷۹ تریلیون برای بلاک ۹۴۱,۴۷۲ رسید. این دومین کاهش بزرگ از دسامبر و مهم‌ترین افت از فوریه به شمار می‌رود. از ابتدای سال جاری، سختی استخراج بیت‌کوین کاهش ثابتی را از حدود ۱۴۷.۹۹ تریلیون به ۱۳۳.۷۹ تریلیون داشته است. میزان نیاز ماینرها برای پردازش تراکنش‌های بیت‌کوین نیز طی ماه گذشته به دلیل از دست دادن بسیاری از ماینرها به طور قابل توجهی کاهش یافته است. سه رقم کلیدی این وضعیت را در رابطه با آینده بیت‌کوین و جامعه ماینینگ به تصویر می‌کشند: ۸۸,۰۰۰ دلار (میزان انرژی مورد نیاز یک فرد برای استخراج ۱ بیت‌کوین در حال حاضر)، ۶۹,۲۰۰ دلار (ارزش فعلی بازار ۱ بیت‌کوین)، و میانگین زمانی که برای استخراج یک بلاک در ۱۰ دقیقه گذشته طول کشید (که ۲۶% بیشتر از برنامه‌ریزی شده بود). هر سه رقم نشان می‌دهند که در حال حاضر استخراج یک بیت‌کوین ۱۹,۰۰۰ دلار بیشتر از قیمت فروش آن در بازارهای آزاد هزینه دارد.

چرا سختی کاهش یافت و پروتکل چه کاری در مورد آن انجام داد

هر ۲۰۲۴ بلاک یا تقریباً هر دو هفته یک بار، بلاک‌چین بیت‌کوین سختی استخراج خود را بر اساس مدت زمانی که برای ایجاد بلاک‌ها در آن دوره (epoch) آخر طول کشیده است، تغییر می‌دهد. اگر بلاک‌ها سریع‌تر از زمان هدف ۱۰ دقیقه برای هر بلاک تولید شوند، سختی استخراج افزایش می‌یابد. برعکس، اگر بلاک‌ها کندتر از این هدف تولید شوند، سختی استخراج کاهش می‌یابد. تنظیم ۲۰ مارس ۲۰۲۶ به دلیل میانگین زمان بلاک گزارش شده توسط CloverPool به مدت ۱۲ دقیقه و ۳۶ ثانیه در طول دوره قبلی آغاز شد. تعداد کافی از ماینرها آفلاین شدند که توانستند تولید را به طور قابل توجهی کاهش دهند. پروتکل طبق انتظار عمل کرد و سختی بلاک را کاهش داد، در نتیجه میانگین فاصله ۱۰ دقیقه‌ای بین بلاک‌ها را بازیابی کرد.

هنگامی که سختی استخراج تنظیم شد، نرخ هش (hashrate) به ۹۱۵-۹۴۳ اگزاهش بر ثانیه کاهش یافت که بسیار کمتر از ۱ زتاهش بر ثانیه است که شبکه تا سال ۲۰۲۵ حفظ کرده بود. کاهش به زیر ۱ ZH/s — سطحی که بیت‌کوین برای اولین بار در سپتامبر ۲۰۲۵ از آن فراتر رفت — یک عقب‌نشینی دائمی ماینرها است، نه یک اختلال موقت.

کاهش سختی استخراج در ماه فوریه را می‌توان به طوفان زمستانی فرن نسبت داد که باعث شد بسیاری از تأسیسات ماینینگ در ایالات متحده آفلاین شوند. سختی استخراج ۱۱.۱۶% کاهش یافت اما ماینرها با بازگشت شبکه‌های برق به عملکرد عادی، به سرعت به تولید کامل بازگشتند که منجر به افزایش ۱۵ درصدی در نرخ هش شد. این موضوع در مورد تنظیم سختی مارس ۲۰۲۶ صدق نمی‌کند زیرا هیچ رویداد مرتبط با آب و هوایی باعث آفلاین شدن ماینرها نشده است؛ بنابراین، این تنظیم را می‌توان به تسلیم اقتصادی مداوم نسبت داد.

مشکل هزینه در حال بدتر شدن است، نه بهتر شدن

مدل Checkonchain هزینه تولید ۱ بیت‌کوین را تقریباً ۸۸,۰۰۰ دلار تخمین می‌زند، با توجه به سختی فعلی تولید بیت‌کوین و مصرف جهانی انرژی. قیمت بازار بیت‌کوین در حدود ۶۹,۲۰۰ دلار نوسان می‌کند؛ این موضوع شکافی تقریباً ۱۸,۸۰۰ دلاری برای هر کوین بین هزینه تولید و قیمت معامله بیت‌کوین ایجاد می‌کند. این شکاف آنقدر قابل توجه است که بسیاری از ماینرها مجبور به خاموش کردن دستگاه‌ها، نقد کردن تمام ذخایر خود و بازنگری در کل مدل کسب‌وکارشان هستند.

علاوه بر این، قیمت نفت که بالای ۱۰۰ دلار در هر بشکه در نوسان است، کاتالیزوری برای تغییر است. قیمت‌های انرژی در تقریباً هر جامعه ماینینگ وابسته به سوخت‌های فسیلی، بسیار نزدیک به نوسانات قیمت نفت خام است. هر هفته اضافی که نفت در سطوح بالا معامله می‌شود، به معنای افزایش دیگری در هزینه‌های برق مربوط به انرژی گاز/سوخت فسیلی است که برای تأمین برق تأسیسات استخراج بیت‌کوین استفاده می‌شود. اختلال در تنگه هرمز همچنان وجود دارد، و سیگنال‌های قیمت‌گذاری عربستان سعودی تسکین چندانی از این قیمت‌های بالا ارائه نمی‌دهند. Hashprice در تاریخ ۲۲ مارس تقریباً ۳۳.۳۰ دلار به ازای هر پتاهش بر ثانیه در روز بود؛ این رقم نزدیک به نقطه سر به سر برای اکثر تجهیزات ماینینگ و به طور خطرناکی نزدیک به پایین‌ترین سطوح تاریخی ۲۸ دلار است که در ۲۳ فوریه رخ داد.

در ماه فوریه، Bitdeer مقدار ۹۴۳ بیت‌کوین را از ذخایر خود برداشت کرد و اعلام کرد که تا ۲۱ مارس هیچ ذخیره بیت‌کوین دیگری ندارد. در مقابل، Core Scientific اکنون اعلام کرده است که قصد دارد تا سال ۲۰۲۶ بیشتر ذخایر بیت‌کوین خود را نقد کند تا سرمایه لازم برای توسعه زیرساخت هوش مصنوعی را تأمین کند. شرکت‌های دیگری که در فصول اخیر برنامه‌های مشابهی برای تنوع بخشیدن به دارایی‌های خود اعلام کرده‌اند شامل MARA Holdings, Hut 8, Cipher Mining, Riot Platforms, TeraWulf و CleanSpark هستند. در نتیجه، بزرگترین ماینرها (که در بورس معامله می‌شوند) با تخصیص مجدد ظرفیت مراکز داده از بیت‌کوین به سمت بارهای کاری هوش مصنوعی، ذخایر کل بیت‌کوین استخراج شده خود را کاهش می‌دهند. عرضه ساختاری نرخ هش اختصاص یافته به بیت‌کوین در چرخه تنظیم بعدی بهبود نخواهد یافت.

هوش مصنوعی اکنون رقیب مستقیم استخراج بیت‌کوین است

معامله‌گر ارز دیجیتال، ران نونر، حتی تا آنجا پیش رفته است که می‌گوید هوش مصنوعی عملاً استخراج بیت‌کوین را به طور کامل از بین برده است. در حالی که این قطعاً یک روش افراطی برای بیان آن است، پویایی اساسی واقعاً در حال رخ دادن است. تقاضا برای منابع محاسباتی هوش مصنوعی با افزایش چشمگیر محبوبیت مدل‌های مولد، منفجر شده و اکنون در رقابت مستقیم با استخراج بیت‌کوین برای منابع کلیدی مانند قراردادهای برق ارزان، فضای مراکز داده قابل دسترس، و سخت‌افزار با بهره‌وری انرژی قرار دارد. ماینرهایی که به دنبال تغییر مسیر از بیت‌کوین به هوش مصنوعی هستند و به انرژی سرگردان در مناطق دورافتاده ایالات متحده دسترسی دارند، فرصت شگفت‌انگیزی در پیش رو دارند. مایکروسافت و گوگل برای زیرساخت‌های خاص خود به طور قابل توجهی بیشتر از حد معمول پرداخت می‌کنند. با توجه به اقتصاد فعلی بیت‌کوین، محاسبات برای تغییر از بیت‌کوین به هوش مصنوعی کاملاً واضح است.

این تنظیم واقعاً برای ماینرهای بازمانده چه معنایی دارد

برای اپراتورهایی که آنلاین می‌مانند، کاهش ۷.۷۶ درصدی سختی تسکین فوری است. هر پتاهش از قدرت هش مستقر شده، تا تنظیم بعدی به نسبت بیشتری بیت‌کوین کسب می‌کند. درآمد به ازای هر واحد قدرت محاسباتی بهبود می‌یابد. حاشیه‌های سودی که زیر آب بودند، کمی کمتر زیر آب می‌روند.

تنظیم سختی بعدی برای ۳ آوریل تخمین زده می‌شود. پیش‌بینی‌های فعلی به سمت یک حرکت نزولی ملایم دیگر حدود ۰.۷% اشاره دارند — به این معنی که این تسکین یک کف نیست، بلکه پله‌ای در یک پلکان است که همچنان در حال نزول است.

الگوهای تاریخی کمی تسکین می‌دهند. کاهش‌های سختی در این ابعاد در طول ممنوعیت چین در سال ۲۰۲۱ و بازار نزولی ۲۰۲۲، هر دو پیش از تثبیت و بازیابی نهایی رخ دادند. تفاوت این است که آن رویدادها زمان‌بندی‌های حل و فصل مشخصی داشتند. این مورد در داخل یک محیط کلان پایدار — جنگ، نفت بالا، فدرال رزرو سخت‌گیر — بدون تاریخ پایان مشخص قرار دارد.

پروتکل همچنان بلاک تولید می‌کند. سوال این است که چه کسی هنوز آن‌ها را هش می‌کند.