بیت‌کوین به زیر ۶۵ هزار دلار سقوط کرد؛ داده‌ها چه آینده‌ای را نشان می‌دهند؟

بیت کوین هفته‌های وحشتناکی را پشت سر گذاشته است. پس از رسیدن به بالاترین سقف تاریخی خود در حدود ۱۲۶,۰۰۰ دلار در اکتبر ۲۰۲۵، تقریباً نیمی از ارزش خود را از دست داده و اکنون زیر ۶۵,۰۰۰ دلار معامله می‌شود.

نمودار روزانه BTC/USDT

روز سه‌شنبه، قبل از اینکه کمی بهبود یابد، به طور موقت زیر ۶۳,۰۰۰ دلار سقوط کرد. این آخرین حرکت در روندی است که شش هفته متوالی کندل‌های قرمز هفتگی را نشان می‌دهد، رویدادی که از ماه می ۲۰۲۲ رخ نداده است.

این ریزش قیمت عمدتاً تحت تأثیر رویدادهای خارج از بازار رمزارز بوده است. کاخ سفید در آخر هفته نرخ تعرفه‌های جهانی را به ۱۵٪ افزایش داد که به طور گسترده بازارهای مالی را متلاطم کرد.

بیت کوین، که در ماه‌های اخیر همگام با نزدک (Nasdaq) معامله می‌شد، سهام را به سمت پایین دنبال کرد. نگرانی‌های ژئوپلیتیکی پیرامون ایران نیز به این فشار افزود.

همانطور که کریستوفر همیلتون از اینوسکو (Invesco) اظهار داشت، این حرکت کمتر شبیه یک شوک خاص رمزارزی و بیشتر شبیه بازتنظیم کلاسیک تمایلات ریسک‌پذیری است.

بازار نقدی: فشار فروش در حال کاهش است، اما خریداران غایب هستند

بر اساس آخرین داده‌های هفتگی گلاسنود (Glassnode)، حجم معاملات نقدی بیت کوین ۲۱٪ نسبت به هفته گذشته کاهش یافته و به حدود ۶ میلیارد دلار رسیده است که پایین‌تر از محدوده فعالیت عادی آن است. حجم معاملات کم به این معنی است که حرکت قیمت پشتوانه زیادی ندارد، که اقدامات قیمتی متلاطم و واکنشی که شاهد بوده‌ایم را توضیح می‌دهد.

با این حال، Spot CVD — معیاری برای سنجش تهاجمی‌تر بودن خریداران یا فروشندگان — از منفی ۱۷۷ میلیون دلار به منفی ۱۶۱.۵ میلیون دلار بهبود یافته است، که نشان می‌دهد فشار فروش تهاجمی در حال از دست دادن قدرت خود است.

مشتقات مالی: محتاطانه، اما نه در حال سقوط

پوزیشن‌های باز (Open Interest) آتی کمی کاهش یافته و به ۲۳.۲ میلیارد دلار رسیده است که نشان‌دهنده کاهش جزئی لوریج (deleveraging) است. در عین حال، نرخ تأمین مالی (funding rate) در یک هفته ۶۸٪ افزایش یافته و به تقریباً ۸۸۲,۰۰۰ دلار رسیده است، به این معنی که معامله‌گران همچنان برای نگه داشتن پوزیشن‌های لانگ (long positions) حق بیمه پرداخت می‌کنند.

همچنان خوش‌بینی (bullish conviction) پایداری وجود دارد، اما با اهرم جدیدی حمایت نمی‌شود. به گفته مت هاولز-باربی (Matt Howells-Barby)، معاون رئیس کراکن (Kraken)، بیت کوین در مسیر بستن شش کندل قرمز هفتگی متوالی برای اولین بار از ماه می ۲۰۲۲ قرار دارد، با ۶۰,۰۰۰ دلار به عنوان سطح حمایتی کلیدی که گاوها (bulls) زیر نظر دارند.

جریان‌های ETF: مؤسسات هنوز منتظرند

سرمایه‌گذاران تنها در ماه فوریه بیش از ۱ میلیارد دلار از ETFهای بیت کوین فروخته‌اند، که به روند خروج ۷ میلیارد دلاری ETF که از ماه نوامبر آغاز شده بود، اضافه می‌کند.

تصویر از طریق Farside Investors

حجم معاملات هفتگی ETF ۱۷٪ کاهش یافته و به ۱۱.۹ میلیارد دلار رسید، و نسبت MVRV ETF از ۱.۱۵ به ۱.۱۱ کاهش یافت.

دارندگان (holders) به طور متوسط همچنان در سود هستند، اما این حاشیه سود در حال کاهش است. زمانی که پول نهادی (institutional money) شروع به بازگشت به این محصولات کند، احتمالاً یکی از اولین نشانه‌های تغییر واقعی احساسات بازار خواهد بود.

داده‌های درون‌زنجیره‌ای: شبکه آرام شده است

داده‌های درون‌زنجیره‌ای (on-chain data) گلاسنود نشان می‌دهد که آدرس‌های فعال بیت کوین به حدود ۵۹۸,۰۰۰ کاهش یافته که کمتر از محدوده عادی آن‌هاست، در حالی که حجم کارمزدها تقریباً ۱۰٪ افت کرده است.

تصویر از طریق Glassnode

سهم سرمایه داغ (Hot Capital Share) — که میزان فعالیت بازار را که توسط سرمایه‌گذاران جدیدتر و حساس به قیمت هدایت می‌شود، پیگیری می‌کند — از ۳۲.۶٪ به ۲۸.۶٪ کاهش یافت. وقتی این مشارکت‌کنندگان بازار را ترک می‌کنند، بازار آرام‌تر و کم‌حجم‌تر می‌شود.

سرمایه تحقق یافته (realized cap) همچنان در حال کاهش است، و زیان‌های تحقق نیافته (unrealized losses) همچنان بیش از سودهای تحقق نیافته در سراسر شبکه هستند.

بیت کوین از اینجا به کجا می‌رود

سامر حسن (Samer Hasn)، تحلیلگر ارشد بازار در XS.com، محدوده ۵۳,۰۰۰ تا ۵۵,۰۰۰ دلار را به عنوان هدف احتمالی نزولی می‌بیند، اگر فشار فروش ادامه یابد، در حالی که ۶۰,۰۰۰ دلار همچنان کف قیمتی است که به طور گسترده مطرح می‌شود.

داده‌های گلاسنود نشان می‌دهد که بیش از ۴۰۰,۰۰۰ بیت کوین در محدوده ۶۰,۰۰۰ تا ۷۰,۰۰۰ دلار در طول این رکود جمع‌آوری شده است که به علاقه خرید واقعی در آنجا اشاره دارد.

جیمز چک (James Check)، تحلیلگر درون‌زنجیره‌ای، اشاره کرد که هر مدل بازگشت به میانگین (mean reversion model) در سطوح تشکیل کف قیمتی که معمولاً پس از یک رویداد تسلیم (capitulation event) بزرگ مشاهده می‌شود، معامله می‌شود و آن را با سال ۲۰۱۸ و اواسط ۲۰۲۲ مقایسه کرد.

تصویر از طریق X

شاخص قدرت نسبی (RSI) از ۳۷.۳ به ۴۲.۵ بهبود یافته است اما هنوز از ۵۰ عبور نکرده است، که نقطه‌ای است که در آن مومنتوم (momentum) معمولاً از نزولی به خنثی تغییر می‌کند.

تا زمانی که این اتفاق بیفتد — و تا زمانی که ورودی‌های ETF بازگردند و فعالیت درون‌زنجیره‌ای از سر گرفته شود — تفسیر صادقانه اینجا ثبات است، نه برگشت. صبر و مدیریت دقیق اندازه پوزیشن (position sizing) در حال حاضر مهم‌تر از تلاش برای پیش‌بینی کف دقیق بازار است.

داده‌های آماری بیت کوین

قیمت فعلی BTC: ۶۴,۰۰۰ دلار

ارزش بازار BTC: ۱.۲۸ تریلیون دلار

عرضه در گردش BTC: ۱۹.۹۹ میلیون

عرضه کل BTC: ۲۱ میلیون

رتبه بازار BTC: #۱