شوک نفت ۱۸۰ دلاری و تأثیر آن بر بیت‌کوین

قیمت نفت برنت ۱۰۵ دلار است که پنجاه درصد بیشتر از قبل از حملات هوایی آمریکا و اسرائیل به ایران در ۲۷ فوریه است. مقامات سعودی به صراحت پیش‌بینی کرده‌اند که اگر عرضه نفت خاورمیانه همچنان کاهش یابد، قیمت نفت ممکن است تا آوریل به ۱۸۰ دلار برسد. بین فوریه و اواسط مارس، میزان نفتی که از تنگه هرمز عبور می‌کرد، از ۲۵.۱۳ میلیون بشکه در روز به ۹.۷۱ میلیون بشکه در روز کاهش یافت. Vortexa پیش‌بینی می‌کند که این رقم حتی بیشتر کاهش یافته و به ۷.۵ میلیون بشکه در روز خواهد رسید. کوین‌تلگراف با توجه به اینکه محاسبات عرضه نفت از قبل دارای اشکال است، به راحتی می‌توان فهمید که رسیدن به ۱۸۰ دلار کمتر محتمل است.

Vortexa پیش‌بینی می‌کند که این رقم حتی بیشتر کاهش یافته و به ۷.۵ میلیون بشکه در روز خواهد رسید. با توجه به اینکه محاسبات عرضه نفت از قبل دچار مشکل است، به راحتی می‌توان فهمید که رسیدن به ۱۸۰ دلار پس از آن تاریخ، کمتر یک اوج محلی (local extreme) است تا یک مسیر صعودی ادامه‌دار. بنابراین، اگر به آن سطح برسیم، قیمت بیت‌کوین چگونه واکنش نشان خواهد داد؟

کانال تورم: اولین و مستقیم‌ترین ضربه

یک مطالعه انجام‌شده توسط فدرال رزرو در سال ۲۰۲۳ به این نتیجه رسید که هر بار قیمت نفت خام ۱۰٪ افزایش می‌یابد، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ایالات متحده نیز بین ۰.۳۵ تا ۰.۴۰ واحد درصد افزایش می‌یابد — و از آن زمان تاکنون هیچ مدرکی که این نتیجه‌گیری را نقض کند، یافت نشده است. اگر به قیمت نفت پیش از جنگ (۷۰ دلار) در مقایسه با امروز (حدود ۱۸۰ دلار) نگاه کنید، این افزایش تقریباً ۱۵۷٪ است. بنابراین، بر اساس نتیجه‌گیری فوق، می‌توانیم افزایش اضافی ۵.۵٪ تا ۶.۳٪ در CPI را با در نظر گرفتن سطح فعلی CPI حدود ۲.۴٪ تخمین بزنیم. بنابراین، اگر قیمت نفت به ۱۸۰ دلار در هر بشکه برسد و CPI به جایی بین ۷٪ و ۸٪ برسد، دیگر یک رویداد غیرعادی تلقی نمی‌شود — بلکه محتمل‌ترین نتیجه خواهد بود.

با رسیدن CPI به ۷٪ یا نزدیک آن، سیاست فعلی نرخ بهره فدرال رزرو بین ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ با کاهش مورد انتظار نرخ وجوه فدرال پیش از پایان سال ۲۰۲۷، عملاً غیرممکن می‌شود. بنابراین، بازارها دیگر بر زمان کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو تمرکز نخواهند کرد، بلکه به این موضوع خواهند پرداخت که آیا افزایش نرخ بهره بیشتری وجود خواهد داشت یا خیر. پس از اینکه قیمت نفت خام برنت از ۱۰۵ دلار فراتر رفت، بازارها عملاً هرگونه انتظار برای کاهش دوم نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ را از بین بردند. انتظار برای اولین کاهش نرخ اکنون به سمت اکتبر ۲۰۲۷ حرکت می‌کند. و اگر قیمت نفت به ۱۸۰ دلار در هر بشکه برسد، امکان اولین کاهش نرخ ممکن است به کلی از بین برود.

هنگامی که نرخ بهره افزایش می‌یابد، نقدینگی کاهش می‌یابد. به دلیل این کاهش نقدینگی، سرمایه‌گذاران نهادی، میزان سرمایه‌گذاری خود را در دارایی‌های پرریسک‌تر مانند بیت‌کوین کاهش می‌دهند. پس از چندین سال ترویج بیت‌کوین به عنوان یک دارایی پناهگاه امن جایگزین (مشابه طلا) و ابزاری برای مقابله با تورم، رابطه آن با نزدک ۱۰۰ و نرم‌افزار نزدک در سال ۲۰۲۶ بیش از ۸۰٪ همبستگی منفی خواهد داشت (به عنوان مثال، اگر نزدک سقوط کند، بیت‌کوین نیز احتمالاً به همین ترتیب سقوط خواهد کرد). بنابراین، هنگامی که معامله‌گران نهادی ریسک‌پذیری خود را کاهش می‌دهند، سرمایه‌گذاری خود در بیت‌کوین را نیز کاهش خواهند داد. به همین سادگی! بر اساس این، تحلیلگران کوین‌تلگراف هدف قیمتی ۵۱ هزار دلار را برای بیت‌کوین در صورت ادامه شوک‌های قیمت نفت تعیین کرده‌اند: کاهشی ۲۷ درصدی از قیمت فعلی آن.

کانال استخراج: ضربه‌ای که هیچ‌کس به آن اشاره نمی‌کند

استخراج بیت‌کوین در حال حاضر تقریباً ۱.۲ میلیون کیلووات ساعت برق نیاز دارد. هزینه انرژی متغیر عملیاتی اصلی برای هر عملیات استخراج در جهان امروز است. هنگامی که قیمت نفت به ۱۸۰ دلار می‌رسد، زمان تأخیر کمی برای قیمت برق در مناطق استخراجی که به سوخت‌های فسیلی متکی هستند، وجود دارد. قیمت‌گذاری زغال‌سنگ و گاز طبیعی در طول شوک‌های عرضه، همان مسیری را دنبال می‌کند که نفت خام.

ماینرهایی که با حاشیه سود کم کار می‌کنند (و بسیاری از آن‌ها از زمانی که قیمت بیت‌کوین از اوج خود کاهش یافته است، در این وضعیت قرار دارند) در صورتی که هزینه برق بیشتر از درآمد پاداش بلاک باشد، دستگاه‌های خود را خاموش خواهند کرد. این کاهش در هش‌ریت شبکه ۲ هفته طول می‌کشد تا به سمت پایین تنظیم شود. اگرچه تنظیم دشواری رو به پایین از نظر فنی ثبات‌بخش است، اما از نظر روانی برای ماینرها آسیب‌رسان است زیرا نشان می‌دهد که هش‌ریت در حال کاهش است. از لحاظ تاریخی موارد زیادی از رسیدن قیمت بیت‌کوین به کف قیمتی وجود داشته که با تسلیم (خاموشی گسترده) ماینرها همراه بوده است؛ هر دو به این دلیل رخ داده‌اند که فشار سودآوری یکسانی را تجربه و به طور همزمان واکنش نشان داده‌اند.

کانال نقدینگی: جایی که سفته‌بازی‌ها حرکت می‌کنند

رابطه‌ای پنهان، اما قابل توجه، بین مسیری که پول هنگام افزایش شدید قیمت نفت طی می‌کند و تأثیر شوک‌های کالایی بر سرمایه سفته‌بازی وجود دارد. سفته‌بازان در طول دوره‌های طولانی سقوط کالاها ناپدید نمی‌شوند، بلکه به جذاب‌ترین فرصت سرمایه‌گذاری بعدی هدایت می‌شوند. بازار معاملات آتی دائمی WTI هایپرلیکوئید (Hyperliquid) در روز حمله به ایران، حجم بی‌سابقه‌ای معادل ۱.۷ میلیارد دلار را تجربه کرد؛ این رقم ۲۵۰ برابر سطح قبل از شروع خصومت‌ها است. بخش کالاهای انرژی، سرمایه سفته‌بازی را که به طور معمول به بازار رمزارزها سرازیر می‌شود، جذب می‌کند. این یک انحراف واقعی و قابل اندازه‌گیری است. جریان کمتر سرمایه سفته‌بازی به بیت‌کوین، منجر به پیشنهادهای خرید نسبتاً کم‌عمق و کاهش‌های سریع در هنگام ایجاد فشار فروش ناشی از خریدهای بسیار بزرگ توسط بازیگران نهادی می‌شود.

در ماه مارس، پرمیوم کوین‌بیس منفی شد، به این معنی که خریداران بیت‌کوین در ایالات متحده کمتر از قیمت مرجع جهانی پرداخت می‌کردند؛ این یک نشانگر ثابت برای کاهش تقاضای داخلی ایالات متحده برای بیت‌کوین از سوی مؤسسات بوده است. در هفته منتهی به ۱۸ مارس، شرکت Strategy Inc. پس از خرید ۲۲,۳۳۷ بیت‌کوین در هفته قبل، خریدهای برنامه‌ریزی شده بیت‌کوین خود را متوقف کرد. هنگامی که تنها تهاجمی‌ترین، باثبات‌ترین و بزرگترین خریدار در بازار بیت‌کوین دیگر خرید نمی‌کند، قیمت پیشنهادی به طور قابل توجهی سریع‌تر از آنچه بسیاری انتظار داشتند، ناپدید می‌شود.

وارونگی بلندمدت: چرا نفت ۱۸۰ دلاری در نهایت به بیت‌کوین کمک می‌کند

سناریوی معاملاتی که به دلیل افق‌های زمانی بلندمدت معامله‌گران (که عموماً کوتاه‌مدت معامله می‌کنند)، به اندازه کافی مورد بحث قرار نمی‌گیرد.

اگر قیمت نفت در ۱۸۰ دلار باقی بماند، این امر فدرال رزرو را وادار می‌کند تا به چرخه افزایش نرخ بهره بازگردد، که به معنای تقویت دلار آمریکا است. ارزهای بازارهای نوظهور همچنان تحت فشار قدرت دلار خواهند بود. با قدرت دلار که ارزهای نوظهور را تحت فشار قرار می‌دهد، کنترل‌های سرمایه در کشورهای تورمی اعمال خواهد شد. بنابراین، شهروندان این کشورها به دنبال ارزهای جایگزینی خواهند بود که توسط بانک‌های مرکزی کشورشان قابل تضعیف نباشند، که این عامل محرک پذیرش بیت‌کوین در ترکیه، آرژانتین، نیجریه و لبنان در طول بحران‌های ارزی آن‌ها است. در حالی که نفت ۱۸۰ دلاری یک کاتالیزور برای قیمت بیت‌کوین است، نفت ۱۸۰ دلاری همچنین متغیرهای اقتصاد کلانی را ایجاد می‌کند که در نهایت اعتبار و ارزش پیشنهادی وجود بیت‌کوین را می‌سازند — تضعیف ارز، بی‌ثباتی مالی حاکمیتی و از دست دادن اعتماد به بانک مرکزی.

در کوتاه‌مدت، هدف قیمتی ما برای بیت‌کوین ۵۱,۰۰۰ دلار است که بر اساس شوک تورم، قیمت‌گذاری مجدد نرخ‌ها، فشار بر اکوسیستم استخراج بیت‌کوین، و تغییر نقدینگی است، که همه این‌ها به یک نتیجه یکسان اشاره دارند.

در بلندمدت، با ادامه وخامت محیط کلان اقتصادی، دلیل وجود بیت‌کوین همچنان تقویت خواهد شد.

هر دوی این افق‌های زمانی متناقض نیستند؛ آنها یک داستان را با دو سرعت متفاوت روایت می‌کنند.