EthenaPrecio

(ENA)

No, el USDe de Ethena opera de forma fundamentalmente diferente a Terra (UST). A diferencia de UST, que era una stablecoin algorítmica respaldada por un activo volátil (LUNA) a través de un mecanismo de acuñación/quema (mint/burn), USDe es un dólar sintético respaldado por una estrategia delta-neutral. Esto implica depositar garantías (collateral) como ETH o BTC y, simultáneamente, abrir una posición corta equivalente en el mercado de futuros. Este mecanismo busca compensar las fluctuaciones de precios, asegurando que si el activo de garantía pierde valor, la posición corta gane, manteniendo así la paridad con el dólar (dollar peg) del respaldo.

El alto rendimiento generado por Ethena proviene de dos fuentes principales. En primer lugar, la garantía subyacente (collateral), como los tokens de staking líquidos (por ejemplo, stETH), genera recompensas nativas de staking de Ethereum, que suelen rondar el 3-4%. En segundo lugar, Ethena se beneficia de las 'tasas de financiación' (funding rates) en el mercado de futuros. Dado que el protocolo mantiene posiciones cortas para cubrir su garantía, cobra tarifas a los traders que tienen posiciones largas, especialmente durante los mercados alcistas. Sin embargo, un riesgo clave es que si el mercado experimenta un período bajista prolongado con tasas de financiación negativas, el rendimiento podría disminuir significativamente o incluso requerir que el protocolo utilice su Fondo de Reserva para cubrir los costos.

El token ENA cumple varias funciones críticas dentro del ecosistema Ethena. Principalmente, actúa como un token de gobernanza, permitiendo a los poseedores votar sobre parámetros clave del protocolo, como las políticas de gestión de riesgos, las ratios de garantía y los tipos de activos utilizados como respaldo. Además, ENA puede ser stakado para obtener sENA, lo que permite a los usuarios participar en el ecosistema 'Ethena Network', aumentar potencialmente sus recompensas y contribuir a la seguridad de las transferencias entre cadenas. También hay discusiones en curso sobre el papel potencial de ENA como token de gas para las tarifas de transacción dentro de una propuesta Ethena Chain, una cadena de aplicaciones financieras especializada.

Ethena se enfrenta a varios riesgos críticos. Una preocupación importante es el 'Riesgo de Exchange/Contraparte' (Exchange/Counterparty Risk), ya que el protocolo depende de plataformas externas para mantener sus posiciones cortas. Una falla o insolvencia de dicha plataforma podría llevar a la pérdida de acceso a sus coberturas. El 'Riesgo de Liquidez' (Liquidity Risk) surge si hay una redención a gran escala de USDe durante períodos de baja liquidez del mercado, lo que dificulta que el protocolo cierre sus posiciones de cobertura sin un slippage sustancial. Por último, el 'Riesgo de Financiación Negativa' (Negative Funding Risk) está presente si las condiciones bajistas del mercado persisten durante períodos prolongados, lo que hace que el protocolo pague más en tarifas de financiación de lo que gana, agotando potencialmente su fondo de reserva con el tiempo.

Los usuarios pueden obtener USDe acuñándolo (minting) directamente en la dApp de Ethena. Este proceso generalmente implica el depósito de activos de garantía admitidos, como ETH, BTC o varios tokens de staking líquidos. Es importante tener en cuenta que las restricciones geográficas, como las para usuarios de EE. UU., generalmente se aplican al proceso de acuñación. Una vez adquirido, USDe puede ser stakado para recibir sUSDe. Hacer staking de USDe es el mecanismo a través del cual los usuarios obtienen el rendimiento generado por el protocolo, que está diseñado para ser de 'autocomposición' (auto-compounding) y se refleja en el valor creciente del propio token sUSDe con el tiempo.

Ethena ha introducido desarrollos notables durante este período. Una innovación clave es 'USDtb', un nuevo producto diseñado como una alternativa 'risk-off' al USDe sintético. USDtb está respaldado por Bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados, incluidos los gestionados por importantes gestores de activos, ofreciendo a los usuarios un perfil de riesgo diferente. Además, Ethena ha iniciado la 'Ethena Network', que implica el lanzamiento de su propia Layer 2 o cadena de aplicaciones especializada. Esta red está destinada a servir como una plataforma dedicada para alojar diversas aplicaciones financieras que utilizan USDe como su principal medio de intercambio, expandiendo la utilidad y el alcance del dólar sintético.