Bitcoin ha generado un nuevo argumento de valoración por parte de Bitwise, ya que las crecientes presiones de la deuda soberana mantienen los mercados de bonos bajo tensión y refuerzan el caso de BTC como cobertura macro.
Bitwise afirmó en un nuevo informe que una mayor preocupación de los inversores por la deuda gubernamental podría ampliar la subvaloración percibida de Bitcoin. El gestor de activos vinculó el argumento a la tensión en los mercados de bonos globales, donde los gobiernos y las empresas se enfrentan a un calendario de endeudamiento mucho más pesado en 2026.
Según Bitwise, la OCDE espera que los prestatarios públicos y corporativos recauden unos 29 billones de dólares en 2026. Esta estimación es un 17% superior a los niveles de 2024 y casi el doble de la cantidad recaudada una década antes.
El informe añadió que aproximadamente el 78% de los préstamos de los gobiernos de la OCDE se destinarán a refinanciar deuda existente en lugar de financiar nuevos gastos. Bitwise dijo que esta carga de refinanciación podría aumentar las preocupaciones de los inversores sobre los balances soberanos si los rendimientos se mantienen elevados.
En ese escenario, Bitwise dijo que Bitcoin podría atraer más atención de los inversores que buscan activos fuera de los sistemas de crédito gubernamentales. La firma no presentó esta visión como una previsión de precios directa, pero dijo que la configuración macro podría mejorar la narrativa de Bitcoin como cobertura.
Japón recibió una atención especial en el informe de Bitwise debido a su alta carga de deuda y al aumento de los rendimientos de los bonos. Bitwise señaló que la deuda pública de Japón asciende a casi el 230% del PIB, lo que la sitúa entre las cargas de deuda más altas de las principales economías.
La firma dijo que el rendimiento del bono gubernamental japonés a 10 años subió recientemente al 2,78%, mientras que su rendimiento a 30 años alcanzó un máximo histórico. Para el martes, Bitwise señaló que el rendimiento japonés a 10 años se situaba en el 2,66%.
Al mismo tiempo, los inversores japoneses poseen alrededor de 1,2 billones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU., según el informe. Bitwise dijo que los rendimientos más altos en casa ahora hacen que los bonos extranjeros sean menos atractivos después de los costos de cobertura de divisas.
La firma comparó el rendimiento a 10 años de Japón del 2,66% con el rendimiento del 2,19% disponible en los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años con cobertura de yenes. Bitwise dijo que esta brecha podría alentar al capital japonés a regresar a los bonos nacionales.
El informe dijo que la presión no se limita a Japón. Bitwise señaló que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años alcanzaron el 5,11% el 11 de mayo, el nivel más alto desde 2007.
Bitwise también citó las primas de riesgo soberano medidas a través de los diferenciales de swap a 10 años. La firma dijo que esas primas han aumentado a sus niveles más altos desde la crisis de deuda europea de 2011 y 2012.
Aunque Bitwise dijo que las condiciones financieras más estrictas podrían afectar a Bitcoin a corto plazo, también dijo que una interrupción grave en el mercado de bonos podría obligar a los bancos centrales a proporcionar liquidez. En ese escenario, la firma dijo que Bitcoin podría beneficiarse si los inversores esperan que la liquidez fiduciaria vuelva a aumentar.
Bitwise citó el modelo de riesgo de impago soberano del inversor Greg Foss, que valora Bitcoin en cerca de 224.000 dólares si gana un uso más amplio como cobertura contra el riesgo de crédito gubernamental. La firma enfatizó que esta cifra es teórica y no un objetivo de precio formal.
El informe también dijo que el camino de Bitcoin dependerá en parte de las tasas de interés reales, que Bitwise calculó como la tasa de fondos federales menos la inflación del IPC de EE. UU. Bitwise dijo que Bitcoin tuvo un buen desempeño durante el mercado alcista de 2021 a medida que las tasas reales cayeron, mientras que el mercado bajista de 2022 coincidió con el aumento de las tasas reales en medio de un endurecimiento agresivo de la Reserva Federal.
Mientras tanto, el investigador de Bitcoin Sminston dijo que BTC podría cotizar entre 90.000 y 255.000 dólares a finales de 2026. Sminston basó la estimación en el Canal de Desintegración de Bitcoin, un modelo logarítmico que rastrea los máximos y mínimos de ciclos pasados.
