Una revisión de más de 150 protocolos cripto importantes muestra que la divulgación de acuerdos de creación de mercado es casi inexistente, a pesar de su papel central en el comercio de tokens.
La investigación, realizada por la empresa de asesoría cripto Novora, encontró que menos del 1% de los protocolos divulgan cualquier término relacionado con los creadores de mercado. En el conjunto de datos completo, solo un protocolo, la plataforma de liquidez descentralizada Meteora, reveló públicamente los detalles de sus acuerdos de creación de mercado, citando el Informe Anual de Titulares de Tokens de 2025 del proyecto.
El estudio cubrió sectores líderes, incluyendo intercambios descentralizados, plataformas de préstamos, futuros perpetuos, redes de capa 1 y capa 2, puentes y tokens de intercambios centralizados, con protocolos que varían en tamaño desde aproximadamente $40 millones hasta $45 mil millones en valoración totalmente diluida.
Novora afirmó que los protocolos se evaluaron utilizando un marco de transparencia binario que abarcaba las prácticas de divulgación y la cobertura de datos de terceros, con verificaciones contra fuentes públicas como Artemis, Token Terminal, Dune, DefiLlama y Blockworks Research.
“Esta es la brecha de transparencia más importante de la industria”, escribió en X Connor King, fundador de Novora, afirmando que tales acuerdos materiales se divulgan rutinariamente en los mercados tradicionales. “En el sector cripto, cada participante del mercado opera sin esta información”, añadió.
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El hallazgo apunta a una brecha más amplia en las relaciones con inversores (IR) en el sector cripto. Novora afirmó que el 91% de los protocolos que revisó generaron ingresos rastreables, pero solo el 18% publicó actualizaciones trimestrales y solo el 8% emitió informes para titulares de tokens, lo que sugiere que los datos existen pero rara vez se empaquetan en una comunicación estructurada para inversores.
Al mismo tiempo, la infraestructura de análisis de terceros ha madurado, con tasas de cobertura que superan el 85% en las principales plataformas, lo que sugiere que los datos subyacentes son ampliamente accesibles pero rara vez se formalizan en informes.
Los desgloses a nivel de sector muestran una transparencia desigual. Los protocolos de futuros perpetuos y los intercambios descentralizados tienden a liderar en la divulgación y los mecanismos de acumulación de valor, mientras que los proyectos L1 y de infraestructura se quedan atrás a pesar de tener mayores capitalizaciones de mercado.
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Los acuerdos opacos con creadores de mercado han impulsado durante mucho tiempo el escrutinio en el sector cripto, especialmente en torno a las estructuras de préstamos de tokens que, según los críticos, pueden crear incentivos para descargar tokens prestados en el mercado. La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) incluso ha acusado previamente a los llamados creadores de mercado de criptomonedas de manipulación de precios.
Como informó Cointelegraph, algunos acuerdos de creación de mercado están mal estructurados y pueden volverse rápidamente perjudiciales. Un acuerdo ampliamente utilizado, el “modelo de opción de préstamo”, implica que los proyectos prestan tokens a los creadores de mercado, quienes luego los implementan para la provisión de liquidez y la actividad comercial, a menudo vinculados a acuerdos de listado.
En la práctica, los críticos dicen que esta estructura puede crear fuertes incentivos para vender tokens prestados en el mercado, lo que provoca caídas de precios que benefician al creador de mercado mientras deja a los proyectos en etapa temprana con liquidez debilitada y un rendimiento del token dañado.
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