Nueva York acaba de emprender acciones contra Coinbase y Gemini — Y los mercados de predicción son el objetivo

Nueva York vuelve a ir tras los delincuentes. Esta vez va tras las principales empresas de criptomonedas de EE. UU.: Coinbase y Gemini.

Ambas plataformas operan mercados de predicción, que son lugares donde la gente puede apostar por el resultado de un evento. Con la acción del Fiscal General de Nueva York contra ambas empresas, vemos que Nueva York no se limita a dejar que el gobierno federal disminuya su aplicación de la ley sobre las criptomonedas. De hecho, Nueva York está ahora llenando el vacío que ha dejado el gobierno federal.

Aunque no afecta únicamente a esas dos empresas, este desarrollo representa un desafío para responder a la pregunta de cómo se tratarán los mercados de predicción en el esquema regulatorio más amplio de EE. UU. Hasta que haya un fallo, esta sigue siendo una cuestión abierta.

Qué son realmente los mercados de predicción

La idea fundamental no es nada nuevo: la gente ha apostado por los resultados de las elecciones y la ocurrencia de eventos durante siglos. Lo que ha cambiado es cómo operan estos mercados: los mercados de predicción actuales aprovechan la tecnología blockchain para la liquidación y operan a través de contratos inteligentes de forma automática, lo que permite a casi cualquier persona con conexión a Internet apostar por prácticamente cualquier resultado de cualquier evento.

El mercado de predicción más grande en la actualidad, Polymarket, está siendo utilizado activamente y ha registrado miles de millones de dólares en volumen durante el último año; en los últimos meses, específicamente el próximo ciclo electoral de EE. UU. de 2024 ha creado un aumento significativo en el interés hacia ellos, particularmente debido a que muchos medios de comunicación informan sobre los mercados de predicción durante este tiempo y su a veces aparente mayor precisión que los métodos de encuesta tradicionales, lo que resultó en la entrada de muchos nuevos usuarios a este espacio de mercado.

Los reguladores se sintieron atraídos por los mercados de predicción en gran parte debido a la visibilidad que atrajeron, especialmente a través de eventos de alto perfil y muy publicitados como el próximo ciclo electoral. Esta visibilidad también atrajo la atención de los reguladores que no creen que estos productos estén bajo las regulaciones de "valores". Ejemplos de entidades como Coinbase y Gemini no actúan como entidades de plataforma de mercado de predicción, sino que solo proporcionan acceso a ellas. Sin embargo, seguirán teniendo que cumplir con todas las leyes locales aplicables, incluidos los requisitos de registro e informes aplicables.

Por qué Nueva York

Nueva York siempre ha adoptado un enfoque estricto en cuanto a las regulaciones financieras, especialmente en lo que respecta a las criptomonedas. El marco BitLicense ha frustrado a muchos actores de la industria desde que se implementó en 2015, obligando a muchas empresas a abandonar Nueva York para evitar la carga regulatoria. Varias empresas también han sido fuertemente multadas por Nueva York por violar estas leyes. La Oficina del Fiscal General de Nueva York perseguirá a criptomonedas y empresas de criptomonedas que otras agencias más grandes no perseguirán.

La cuestión de si los mercados de predicción están permitidos en Nueva York sigue en el aire. El gobierno federal ha declarado que la CFTC es responsable de supervisar los contratos de derivados, incluyendo si pueden crearse como mercados de predicción. Kalshi entró en una larga batalla legal con la CFTC para obtener la aprobación para operar como un mercado regulado por la CFTC. Polymarket también ha llegado a un acuerdo con la CFTC como resultado de operar en EE. UU. sin haber sido debidamente autorizado.

Además de este complejo panorama regulatorio a nivel federal, la intervención de Nueva York añade una capa a la ya complicada cuestión. La Fiscalía General de Nueva York probablemente adoptará la postura de que los contratos de predicción son ilegales según la ley estatal porque son valores no registrados o productos de juego ilegales, como ha hecho con los productos cripto en el pasado. El sistema judicial determinará en última instancia si está de acuerdo con el argumento presentado por la Fiscalía General de Nueva York.

Qué significa para Coinbase y Gemini

Dos o tres años han cambiado por completo a Coinbase y Gemini; mientras que Coinbase ha salido en gran medida ilesa de los litigios con la SEC y cuenta con los recursos y la experiencia necesarios para hacerlo de nuevo en el futuro, Gemini ha pasado por extensas reparaciones debido a sus propios problemas regulatorios (principalmente relacionados con su programa de rendimientos y el colapso de Genesis) y ha trabajado arduamente durante el último año para restaurar la confianza de los clientes y los reguladores. Ni Coinbase ni Gemini desaparecerán fácilmente debido a la rápida expansión del mercado de predicción, el fuerte interés de los clientes en los mercados de predicción y el precedente que establecería que un regulador estatal intente presionar a cualquiera de las empresas para que abandone los mercados de predicción.

La pregunta más intrigante será qué tipo de alivio buscará realmente Nueva York: ¿será una orden de cese y desista con respecto a los mercados de predicción; multas; querrán una revisión de la entrega de productos de mercado de predicción? Saber lo que buscan ayuda a determinar cuán costoso o factible puede ser entablar un litigio, y si un acuerdo es una opción más apropiada que buscar un litigio.

El panorama general

Esta acción encaja en un patrón que se ha estado gestando desde que los mercados de predicción se generalizaron durante el ciclo electoral de 2024. Los productos se hicieron populares rápidamente, los marcos regulatorios no se mantuvieron al día y ahora la aplicación de la ley llega después del hecho.

La postura del gobierno federal se ha suavizado en cuanto a las criptomonedas en general. La SEC ha retirado varios casos, los ETFs de Bitcoin están cotizando y hay voluntad política en Washington para llevar la actividad cripto a canales regulados en lugar de empujarla al extranjero. Pero una postura federal suave no se traduce automáticamente en una postura estatal suave. Nueva York, California y un puñado de otros estados tienen su propia maquinaria de aplicación y sus propios incentivos políticos.

Los mercados de predicción son un caso de prueba útil porque se encuentran en la intersección de las leyes de criptomonedas, juegos de azar y valores, tres dominios regulatorios con reglas superpuestas y a veces contradictorias. Lo que haga Nueva York aquí y cómo respondan Coinbase y Gemini, dará forma a cómo se enmarcará la próxima ola de acciones de cumplimiento.

La industria ha estado esperando claridad regulatoria. Acciones como esta son un recordatorio de que la claridad, cuando llega, no siempre es como todos esperaban.