Kalshi Lanzará Futuros Perpetuos de Cripto: Y Podría Transformar la Forma en Que los Estadounidenses Operan Activos Digitales

Kalshi aspira a aumentar rápidamente su cuota de mercado en criptomonedas. Kalshi, un mercado de predicciones, ha estado explorando formas de ingresar al mercado de trading de criptomonedas introduciendo futuros perpetuos (contratos apalancados de alto riesgo sin fecha de vencimiento) de manera similar a cómo muchos exchanges offshore han logrado dominar entre los traders más activos a nivel mundial. Si Kalshi avanza con esta estrategia, será el primer mercado regulado en EE. UU. en ofrecer a clientes minoristas contratos perpetuos con criptomonedas como activo subyacente. El hecho de que esto esté ocurriendo ahora es deliberado y representa una oportunidad masiva.

Qué es Kalshi en Realidad

Kalshi es un mercado de predicciones regulado federalmente que permite a los usuarios apostar sobre el resultado de eventos reales (incluidos resultados electorales, decisiones sobre tasas de interés y la publicación de datos económicos). Un contrato solo ofrece dos resultados: correcto o incorrecto, y recibirá una compensación basada en su predicción.

Aunque existen tipos de productos similares disponibles, una de las principales razones por las que Kalshi ha ganado tan buena reputación es porque libró una larga batalla legal contra la CFTC para poder ofrecer sus mercados de predicciones para las elecciones presidenciales de EE. UU. Kalshi tuvo éxito en esa lucha. Esto es relevante para esta discusión porque el reconocimiento del estatus regulatorio de Kalshi por parte de la CFTC es lo que diferencia el producto de futuros perpetuos de cripto de todos los demás productos minoristas disponibles actualmente en EE. UU.

Por Qué Futuros Perpetuos Específicamente

Los futuros perpetuos son fácilmente uno de los productos más grandes y ampliamente negociados en el mundo de las criptomonedas por volumen operado. Los contratos perpetuos no vencen como los contratos de futuros estándar y pueden ser mantenidos por los traders indefinidamente. El precio de las cosas puede seguir vinculado al precio al contado del activo subyacente mediante el establecimiento de una tasa de financiación (funding rate); un pago periódico realizado entre posiciones largas y cortas evitará que el precio del contrato se aleje demasiado del precio al contado.

Existe un fuerte atractivo asociado a la capacidad de negociar contratos perpetuos debido a la posición apalancada, la flexibilidad para mantener la posición a largo plazo y la capacidad de seguir operando sin necesidad de renovar los contratos cada semana. Los perpetuos representan la mayor parte del volumen total de trading en exchanges como Binance. Los traders estadounidenses han sido excluidos principalmente de este producto debido a que los exchanges offshore tienen prohibido atender a clientes de EE. UU. y a la ausencia de una oferta de exchange doméstico que cumpla con las regulaciones de la CFTC.

Esta es la brecha que Kalshi busca llenar.

El Ángulo Regulatorio

¡Aquí es donde las cosas se ponen interesantes! La CFTC supervisa actualmente los mercados de futuros y derivados, y Kalshi ya está involucrada con la CFTC, pero añadir futuros perpetuos de cripto se basaría en una relación regulatoria existente en lugar de empezar desde cero con un nuevo proceso de solicitud. La integración real de futuros perpetuos de cripto requiere obtener la aprobación de la CFTC sobre las especificaciones del contrato de Kalshi. También debe acordar cómo Kalshi mitigará el riesgo con los futuros perpetuos antes de tomar cualquier decisión.

El clima regulatorio actual de EE. UU. refleja una actitud más receptiva hacia los productos de criptomonedas de lo que lo hacía hace dos o tres años. La SEC ha reducido su nivel de regulación del mercado; los ETF de Bitcoin ahora se negocian en exchanges de EE. UU.; y existe una voluntad política más fuerte para crear condiciones que mantengan las actividades relacionadas con las criptomonedas dentro de EE. UU., en lugar de empujarlas a lugares extranjeros no regulados. La dirección de Kalshi está evaluando correctamente estos desarrollos.

Qué Significaría Esto para el Mercado

Si Kalshi emitiera swaps perpetuos de cripto, y estos tuvieran éxito, el impacto posterior podría ser material/real.

Los traders estadounidenses que utilizan plataformas offshore hoy en día y aceptan el área gris legal, así como el riesgo de contraparte asociado con esas plataformas, ahora tendrían una alternativa a nivel nacional que cuenta con protección regulatoria. Eso es significativo. En los últimos años, múltiples exchanges offshore han colapsado o congelado los fondos de sus clientes. Una plataforma regulada por la CFTC con cuentas de clientes separadas debería representar un perfil de riesgo dramáticamente diferente.

Esto también impactaría negativamente a los exchanges de EE. UU. que han estado incursionando en los mercados de derivados pero que hasta ahora no han podido ofrecer perpetuos de cripto a traders minoristas. Si Kalshi introduce perpetuos de cripto, eso cambiaría fundamentalmente el panorama competitivo.

Para el panorama general de los derivados de criptomonedas, tener acceso a una plataforma estadounidense regulada para los perpetuos de cripto puede significar que una cantidad significativa del volumen de trading que hoy se realiza offshore comenzará a realizarse onshore. Es muy difícil decir cuánto volumen hay hoy, ya que el trading es pegajoso y la fijación de precios de las tarifas es una parte muy importante de ese proceso de decisión, y es muy probable que haya productos/apalancamiento ofrecidos por exchanges offshore que un exchange regulado por la CFTC no podrá ofrecer. Sin embargo, un porcentaje de ese volumen se moverá a nivel nacional.

Qué Observar

Nada está confirmado aún. Los informes describen a Kalshi explorando el lanzamiento, no anunciándolo. Pasar de la exploración a un producto en vivo en el espacio de derivados implica la aprobación del contrato, la construcción de infraestructura y la liquidez, nada de lo cual sucede rápidamente.

Las preguntas que vale la pena seguir son: qué límites de apalancamiento propone Kalshi, si la CFTC se opone a la estructura del contrato y con qué rapidez responden los exchanges de cripto establecidos si se obtiene la aprobación.

Kalshi tiene la costumbre de incursionar en mercados que todos asumían cerrados. Lo hizo con los contratos electorales. Los futuros perpetuos de cripto serían un mercado mucho más grande, con una audiencia mucho más amplia observando.