تم تسعير المدفوعات العابرة للحدود بالعملات المستقرة بأقل من سعر صرف العملات الأجنبية بين البنوك في كل شهر من الربع الثاني، وفقًا لتقرير Borderless.xyz Q2 2026 Benchmark، وهي مجموعة بيانات مستخلصة من 260 ممر دفع عبر 108 دول.

فجوة التكافؤ (Parity Gap) في المعيار، وهي الفرق بين تسعير تسليم العملات المستقرة وسعر الفائدة بين البنوك الذي تتداول به البنوك فيما بينها والذي لا يحصل عليه العملاء أبدًا، بلغت متوسطًا قدره 3.2 نقطة أساس سالبة للربع.

كما أنها انخفضت إلى ما دون الصفر في فبراير واستمرت في الانخفاض في كل شهر تقريبًا منذ ذلك الحين، لتصل إلى 5.9 نقطة أساس سالبة في يونيو، وهو أدنى مستوى لها هذا العام.

تعني الفجوة السلبية أن السعر النهائي للتسليم قد انخفض إلى ما دون متوسط سعر الفائدة بين البنوك، وهي نتيجة يصفها التقرير بأنها نادرة لأي آلية تسليم عابرة للحدود. ولأن الأسعار من بعض المزودين تحمل رسومًا مدمجة لا يمكن فصلها عن سعر الصرف، فإن الرقم يعكس التسعير الإجمالي للعميل بدلاً من تنفيذ صرف العملات الأجنبية المعزول.

أصبح التسليم سلعة

توقفت تكلفة نقل الدفع عن الحركة.

بلغت تكلفة تسليم 10,000 دولار في الممر النموذجي حوالي 27 دولارًا خلال الربع، وظلت ضمن 30 سنتًا من هذا المستوى لمدة خمسة أشهر متتالية، وفقًا للمعيار.

وتُرجع Borderless هذا الاستقرار إلى المنافسة بدلاً من التنسيق. فعندما يتغير المزود الأقل تكلفة كل بضعة أيام، لا يبقى سعر واحد متفوقًا على البقية لفترة طويلة، ويستقر الإجمالي حيث يتوازن السوق.

وظلت فروقات المتوسط، وهي الفجوة بين أسعار الشراء والبيع للمزود، عند 98.8 نقطة أساس منذ مارس بعد أن حدث معظم انكماش العام داخل الربع الأول، حسب التقرير.

ضريبة التوجيه

مع تحول التسليم بالسعر السائد إلى سلعة، يحدد التقرير الأموال المتبقية في اختيار المزود.

تدفع الشركة المرتبطة بمزود واحد متوسط الشبكة بمرور الوقت، حوالي 2,330 دولارًا إضافيًا لكل مليون دولار مقارنة بأفضل سعر متاح، وهو الرقم الذي تسميه Borderless بـ "ضريبة التوجيه".

تغير أفضل سعر كل بضعة أيام في الممرات الأكثر ازدحامًا. ففي الريال البرازيلي، تغير مزود USDT الأقل تكلفة 34 مرة في 88 يومًا، أي تقريبًا كل 2.6 يوم، ولم يحتفظ أي مزود بالصدارة حتى لنصف الربع.

تتفاقم الفجوة حيث تكون التدفقات أكبر. ففجوة التوجيه في المكسيك البالغة 21.5 نقطة أساس على تدفقات التحويلات السنوية البالغة 67.6 مليار دولار تحمل نفس التسرب الضمني مثل فجوة كولومبيا البالغة 122.8 نقطة أساس على سدس الحجم، حسبما ذكرت الشركة.

يأتي اختيار الأصول فوق اختيار المزود. تم تسعير USDC وUSDT بفارق 0.4 نقطة أساس على مستوى الشبكة ولكنهما تباعدا بشكل حاد حسب الممر، حيث تم تسعير USDC في بيرو بخصم مستمر قدره 99 نقطة أساس مقارنة بـ USDT.

أفريقيا حملت الاضطراب

بالكاد تحركت المقاييس الرئيسية مقارنة بالربع الأول، لكن الصورة الإقليمية انقسمت بشدة. اتسع متوسط الفارق في أفريقيا بمقدار 166 نقطة أساس ليصل إلى 512.8، بينما انكمش في أمريكا اللاتينية إلى 89.0 وظل مستقرًا في آسيا عند 6.1 نقطة أساس.

قادت مالاوي أكبر إعادة تسعير للربع، وهي حركة بنسبة 5.8% في 9 أبريل دفعت الفارق النموذجي فيها من حوالي 296 نقطة أساس إلى 1,975، حيث بقي. وقع الحدث في ممر لا يوجد به مزود احتياطي، لذلك أصبح السعر الجديد ببساطة هو السعر.

شهدت غانا ربعها الخاص، حيث اتسعت الفروقات على مسار USDC بمقدار 992 نقطة أساس بين الأسبوع الأول والأخير من الربع، بزيادة قدرها 596%. ولأن غانا كانت تستخدم مزودين متعددين طوال الوقت، ظل مسار أرخص مفتوحًا حتى مع إعادة تسعير الممر، مما أبقى أفضل سعر 258 نقطة أساس أقل من المتوسط في يوم نموذجي.

كل رقم في التقرير هو متوسط على مستوى الشبكة، وتحذر Borderless من أن لا يدفع أي دافع بمفرده المتوسط. يتم تحديد التكلفة المعطاة بواسطة ممرات الدافع الخاصة وأحجام المعاملات والمزودين.

في أبريل الماضي، أشار تقرير Borderless إلى أن صرف العملات المستقرة (Stablecoin FX) اقترب من تكافؤ "المستوى المؤسسي" مع الأنظمة المصرفية في أمريكا اللاتينية وشرق أفريقيا، مما يشير إلى تزايد تبني الرموز المرتبطة بالدولار عبر مناطق سوق متعددة.