على الرغم من كونها من أشد مؤيدي البيتكوين ومساهمة في شركة استراتيجية (Strategy)، لا تزال الرئيسة التنفيذية لشركة بيتكوين بوليسي المملكة المتحدة (Bitcoin Policy UK) سوزي وارد لديها بعض المخاوف عندما يتعلق الأمر بأكبر شركة لخزانة الأصول الرقمية في العالم.

صرحت وارد مؤخرًا لـ "ذا بلوك" (The Block) خلال مقابلة في مؤتمر BTC براغ (BTC Prague) الأسبوع الماضي بأنها اعتبرت مقطع فيديو عرضه مايكل سايلور (Michael Saylor) من شركة استراتيجية، يروج لـ STRC، يسيء وصف ملف مخاطر الاستثمار.

قالت وارد: "إنها المخاطرة التي لا أشعر بالراحة تجاهها. لا أعتقد أن المخاطرة مشروحة بشكل كافٍ". وأضافت: "لقد نشر سايلور مقطع فيديو يتحدث عن عوائده مع STRC... وكان يصور الأمر وكأنه لا توجد مخاطر على الإطلاق، وقد اعتقدت أن ذلك غير أمين على الإطلاق".

ساعد بيع STRC، وهو سهم ممتاز دائم يقدم عائدًا ضخمًا بنسبة 11.25%، شركة استراتيجية على مواصلة خططها لتكديس البيتكوين حيث توجه الشركة عائدات الأسهم نحو شراء المزيد من BTC. 

ترى وارد أن مفهوم بيع هذه الأنواع من الأسهم لجمع رأس المال لشراء البيتكوين أمر إشكالي.

ومع ذلك، يؤمن بعض محللي وول ستريت (Wall Street) برؤية شركة استراتيجية ويتوقعون أن تزيد قيمة السهم في النهاية جنبًا إلى جنب مع سعر البيتكوين.

مشاكل خزينة البيتكوين

بشكل عام، لدى وارد شكوك جدية حول الشركات التي تتبنى استراتيجية خزانة البيتكوين (BTC treasury strategy) التي روج لها سايلور في شركة استراتيجية. وعلى الرغم من أنها ترى جدوى في احتفاظ الشركة ببعض تدفقاتها النقدية الحرة بالبيتكوين، إلا أن استخدام الرافعة المالية لشراء BTC يعتبر غير حصيف، من وجهة نظرها.

قالت وارد: "لديك كل طبقات الهندسة المالية المختلفة، لذا يمكنك تخفيف حصص مساهميك. تصدر المزيد من الأسهم، تبيعها، تخفف حصص مساهميك، تجمع الأموال، تشتري البيتكوين". وأضافت: "هذا تقريبًا عكس سبب حبنا للبيتكوين. نحن نحب البيتكوين لأنه لا يمكن تضخيمه، بسبب ندرته، وهذا ما يجعله مميزًا".

عندما بدأ سعر البيتكوين في الارتفاع بشكل حاد العام الماضي، سارعت العديد من الشركات إلى اتباع هذا الاتجاه واتبعت نهج شركة استراتيجية، وأعادت تعريف نفسها كشركات لخزانة الأصول الرقمية. بدأت العديد من هذه الشركات في الاقتراض أو جمع الأموال من أسواق رأس المال التقليدية لشراء BTC.

تعارض وارد ذلك، قائلة إن هذا يجمع بين سمعة البيتكوين و"ألاعيب العملات الورقية" لإطلاق مشاريع، والتي ترى أنها تبدو شبيهة جدًا بعملات الميم (memecoin)، ومخططات استثمارية على غرار "الضخ والتفريغ" (pump-and-dump).

قالت وارد: "ما عليك سوى النظر إلى الرسم البياني، يرتفع إلى مبلغ جنوني، ثم يعود للانخفاض، ثم هذا كل شيء".

مثل شركة استراتيجية، ترتبط أسعار أسهم شركات خزينة البيتكوين ارتباطًا وثيقًا بسعر البيتكوين، الذي فقد ما يقرب من 50% من قيمته منذ بلوغه ذروته في أكتوبر 2025.

انخفضت أسهم شركة استراتيجية (MSTR)، التي تتداول بسعر حوالي 132 دولارًا يوم الاثنين، بأكثر من 60% خلال العام الماضي.

من جانبها، قالت شركة استراتيجية يوم الاثنين إنها اشترت 1,587 بيتكوين إضافية بحوالي 100 مليون دولار بمتوسط سعر 63,024 دولارًا لكل بيتكوين، مما يرفع إجمالي مقتنياتها إلى 846,842 بيتكوين.